银行业周报：1年期LPR利率小幅下行，理财子公司监管进一步规范

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 银行行业 银行业周报：1年期LPR利率小幅下行，理财子公司监管进一步规范 核心观点  要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：1）2019年9月20日，LPR第二次报价，1年期LPR为4.2%，较上月下降5bps，5年期以上LPR为4.85%，维持不变。1年期LPR调降主要源于上周央行普遍降准释放中长期流动性，银行资金成本下降。5年期LPR不变源于房地产调控仍较为严格。2）央行发布《中国农村金融服务报告（2018）》。3）中国银保监会就《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，文件指出理财子公司净资本管理应当符合两方面标准：一是净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%；二是净资本不得低于风险资本，确保理财子公司保持足够的净资本水平。重要公司公告：1）长沙银行首次公开发行限售股上市流通公告；2）兴业银行关于2019年第二期二级资本债券发行情况公告；3）工商银行发行“粤港澳大湾区”主题绿色债券公告4）平安银行关于“平银转债”赎回实施公告。下周关注：周二新西兰9月央行利率决议，日央行行长黑田东彦发表讲话；周四美国第二季度GDP(终值)。  行情与估值回顾——上周银行板块整体表现较弱。（1）最近一周申万银行指数下跌1.15%，同期沪深300指数下跌0.92%，银行板块跑输沪深300指数23bps，在28个申万一级行业中排名第14；（2）细分板块中，国有行表现最优，指数下跌0.98%，跑输沪深300指数6bps；城商行表现较弱，指数下跌2.00%，跑输沪深300指数108bps；股份行指数下跌1.90%，跑输沪深300指数98bps；（3）个股方面，涨幅前三为平安银行（4.50%）、华夏银行（-0.42%）上海银行（-0.43% ），涨幅较低的为浦发银行（-4.14%）、常熟银行（-4.01%）、西安银行（-3.81%）。银行股估值仍偏低。上周末银行板块整体PB为 0.85 倍，沪深300成分股为1.50倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。涨幅前三的平安银行、华夏银行、上海银行的PB分别为1.24、0.76、0.90倍，涨幅较低的浦发银行、常熟银行、西安银行的PB分别为1.44倍、1.26倍、1.49倍。  利率与汇率——上周货币市场利率有所上升，信用市场利率平稳。银行间市场7天回购利率上升136bps至6.90%，货币市场流动性有所紧缩；6个月期长三角及中西部直贴利率基本持平，信用市场流动性保持平稳，企业短期融资成本维持平稳。9月17日央行开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元，不开展逆回购操作，本次MLF操作利率3.30%，保持不变。17日有2650亿元MLF和800亿元逆回购到期。上周人民币较美元贬值。上周末美元兑人民币(CFETS)收于7.0901点，较前一周末变化0.0019点；美元兑离岸人民币收于7.1205点，较前一周末变化0.0741。在岸-离岸人民币价差变化-722点至-304点。 投资建议与投资标的  区域经济状况佳且风险可控的中小银行，将受益于货币政策宽松和政策定向扶持。零售业务好的银行在非息收入和利息业务方面共同提升银行业绩，同时，零售业务也是经济下行时期的维稳基石，有助于提升资产端收益率，降低负债端成本。个股方面，建议关注 招商银行(600036，增持)、工商银行(601398，未评级)、建设银行(601939，未评级)、常熟银行(601128，未评级)。 风险提示  经济下行压力加大。中美贸易战持续。降息空降未来将进一步扩大。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2019年09月23日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 联系人 张静娴 021-63325888-4311 zhangjingxian@orientsec.com.cn 相关报告 银行业周报：社融仍在高增长区间，信贷投放结构改善： 2019-09-16 银行业周报：降准带来宽松预期，信贷释放空间进一步打开： 2019-09-11 银行业周报：板块业绩稳健，不良整体改善： 2019-09-02 银行业周报：板块业绩确定性仍佳，信用市场利率有所下行： 2019-08-26 银行业周报：LPR促进企业融资成本降低，二季度银行业经营整体平稳： 2019-08-18 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业行业周报 —— 银行业周报：1年期LPR利率小幅下行，理财子公司监管进一步规范 2 目 录 1. 要闻回顾与下周关注 ................................................................................ 4 1.1. 重要新闻回顾 ......................................................................................................... 4 1.2. 重要公司公告 ......................................................................................................... 5 1.3. 下周关注 ................................................................................................................ 5 2. 行情、估值与大宗交易回顾 ..................................................................... 6 2.1. 行情走势 ................................................................................................................ 6 2.2. 估值变动 ................................................................................................................ 8 2.3. 大宗交易 ................................................................................................................ 8 3. 利率与汇率走势回顾 ................................................................................ 9 3.1. 利率走势 ................................................................................................................ 9 3.2. 汇率走势 ................................................................................................................ 9 4. 投资建议：关注具备区域经济优势、零售经验丰富的优质银行 .............. 10 5. 风险提示 ............................................................................................... 10 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业行业周报 —— 银行业周报：1年期LPR利率小幅下行，理财子公司监管进一步规范 3 图表目录 图1：申万银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为1） .............................................. 6 图2：最近一年申万银行指数相对沪深300走势 .......................................................................... 6 图3：各行业板块上周涨跌幅情况（按申万一级行业划分） ......................................................... 6 图4：2015年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况 ....................................................... 8 图5：最近一年银行间市场7天回购利率走势 .............................................................................. 9 图6：最近一年6个月票据直贴利率（年化）走势 ....................................................................... 9 图7：最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差 .................................................. 10 表1：下周关注事件提醒 .............................................................................................................. 5 表2：银行板块个股行情表现（按上周涨跌幅排序）.................................................................... 7 表3：上周银行板块大宗交易情况 ................................................................................................ 8 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTab