请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 休闲服务 2016年四季度策略：产业链整合加速，内增外延共筑成长 [Table_Summary] 报告摘要  休闲服务行业年初以来的市场表现 三季度以来，受到双节来临，板块估值消化等因素影响，休闲服务行业涨幅5.27%，同期沪深300指数上涨2.44%，申万行业排名第5。从业绩情况看，今年受到天气因素和外部因素的影响，部分公司业绩增速放缓，但从整体来看，行业内大多数公司游客接待人数和收入保持稳中有升,行业高景气度维持不变。  从数据角度分析行业整体及各细分子领域的增长情况 （1）三游数据；根据国家旅游局数据，上半年国内游人次增长10.47%，出境游人次增长4.3%，出国游人次增长22%，入境游人次增长3.8%。（2）景区：休闲景区客流增长良好，古北水镇一季度增长89.53%，乌镇增长23.38%，部分自然景区受天气影响客流出现下滑。（3）酒店：1-8月星级酒店和有限连锁型酒店经营状况同比基本持平，未见明显改善，高星级酒店保持下滑趋势。（4）餐饮：1-8月大众餐饮增长11.1%，高于限上餐饮企业6.2%的增速。（5）在线旅游：2季度市场交易规模同比增长31.3%，环比增长8.9%。  休闲服务行业整体变化趋势 （1）关注消费升级带来的旅游需求变化；（2）“八横八纵”高铁网络扩大景区覆盖人群；（3）传统景区转型升级趋势明显；（4）出境游开启产业链一体化进程并向外延拓展；（4）信息技术的应用提升出行体验。  投资策略 维持对休闲服务行业的“看好”评级，建议围绕三条投资主线优选个股，均衡配置：（1）具备整合资源能力和外延扩张能力的优秀景区龙头，推荐北部湾旅、宋城演艺、三特索道、丽江旅游、峨眉山A。（2）关注国企改革带来的投资机会，推荐岭南控股、云南旅游、桂林旅游。（3）全产业链布局，内生外延加速成长的平台化企业，推荐众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际。  风险提示 系统性风险，政策推进、转型速度低于预期等风险。  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 餐饮II 中性 景点 看好 酒店II 看好 旅游综合II 看好 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《环保客运稳定增长 索道客流下滑拖累业绩》--2016/08/24 《核心景区高增长，业绩稳定有亮点》--2016/08/11 《2016年中期策略：暑期旺季来临，重点关注景区和出境板块》--2016/06/29 [Table_Author] 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 联系人：王湛 电话：010-88321716 E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com (14%)(5%)4%13%22%31%15/9/2115/10/2315/11/1915/12/1616/1/1316/2/1616/3/3016/4/2716/5/2516/6/2316/7/2016/8/22休闲服务 沪深300 [Table_Message] 2016-09-29 行业策略报告 看好/维持 休闲服务 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业策略报告 P2 2016年四季度策略：产业链整合加速，内增外延共筑成长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 2016年年初以来休闲服务行业市场表现 .................................................................................... 4 二、 消费升级带动下，行业维持高景气度， ..................................................................................... 6 （一） 上半年三游数据情况 ................................................................................................................. 6 （二） 景区：内外部因素叠加提升客流人数 ..................................................................................... 9 （三） 酒店：经营状况未见明显改善 ............................................................................................... 10 （四） 餐饮：大众餐饮消费能力稳步提高 ....................................................................................... 12 （五） 在线旅游：维持高速增长，交通预定占主导 ....................................................................... 12 三、 休闲服务行业整体发展趋势 ....................................................................................................... 14 （一） 关注消费升级带来的需求变化 ............................................................................................... 14 （二） “八横八纵”高铁网络扩大景区覆盖人群 ........................................................................... 15 （三） 传统景区转型升级趋势明显 ................................................................................................... 17 （四） 出境游开启产业链一体化进程并向外延拓展 ....................................................................... 17 （五） 信息技术的应用提升出行体验 ............................................................................................... 18 四、 投资策略： ................................................................................................................................... 19 （一） 具备整合资源能力和外延扩张能力的优秀景区龙头 ........................................................... 19 （二） 关注国企改革提速带来的投资机会 ....................................................................................... 20 （三） 全产业链布局，内生外延加速成长的平台化企业 ............................................................... 20 五、 风险提示 ....................................................................................................................................... 21 行业策略报告 P3 2016年四季度策略：产业链整合加速，内增外延共筑成长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：年初至今休闲服务行业涨幅位列申万行业排名第22 ............................................................. 4 图表2：三季度以来休闲服务行业涨幅位列申万行业排名第5 ........................................................... 4 图表3：休闲服务指数走势弱于沪深300指数 ...................................................................................... 5 图表4：年初以来细分子行业涨幅 ......................................................................................................... 5 图表5：行业个股表现 ............................................................................................................................. 5 图表6：旅游业总收入稳步增长 ............................................................................................................. 6 图表7：国内旅游人数保持10%左右平稳增长 ....................................................................................... 6 图表8：国内旅游收入增长幅度高于旅游人数 ...................................................................................... 7 图表9：国内旅游人数城镇居民占比超6成 .......................................................................................... 7 图表10： 2016年上半年出境游增速明显放缓 ..................................................................................... 8 图表11：出国旅游人次保持22%增长 .................................................................................................... 8 图表12：2016年上半