铅日报：宏观因素叠加再生铅供应复苏明显铅价大幅下跌

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 李苏横  0755-23614607  lisuheng@htfc.com 从业资格号：F3027812 投资咨询号：Z0014051 联系人 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 相关研究： 铅价暂现高位震荡 供需两淡格局再度显现 2019-8-30 铅价持续走强持货商出货积极 下游观望情绪相对较重 2019-08-29 再生铅生产成本较高 铅价暂时受到支撑 2019-5-23 市场对5月检修存在预期 铅价格出现回升 2019-4-29 上期所铅仓单持续走低 后续逐渐关注铅品种逼仓可能性 2019-4-24 电动车新国标本周落地 需求展望难有好转 2019-4-15 电动自行车新国标即将落实加之消费淡季来临 铅价或将继续羸弱 2019-04-01 持货商继续挺价 但“有价无市”情况明显 2019-03-20 华泰期货|铅日报 2019-09-18 宏观因素叠加再生铅供应复苏明显 铅价大幅下跌 铅日报摘要: 现货市场：昨日沪铅价格呈现大幅下挫，致使持货商报价积极性明显减弱，报价数减少。尤其是炼厂惜售情绪尤为明显，而下游蓄电池企业则是有部分进行逢低采购。不过总体采购复苏状况仍相对有限。而昨日的大跌主要是由于宏观因素影响叠加再生铅供应于近期复苏明显，以及此前市场所预期的国庆前环保压力加大迟迟未能兑现所致。不过在经历了大跌之后，下游或将在国庆前逢低备库，故此当下操作仍建议暂时以中性态度对待。 库存情况：昨日上期所铅库存在交割日之后，较前一交易日出现了74吨的小幅的下跌至23,0004吨,不过昨日在交割日结束后，仓单呈现出了较为明显的回升，而这也使得多头撤出相对明显，铅价格昨日呈现大幅走低。 进口盈亏情况：昨日人民币中间价因美元指数大幅低开而下调73个基点至7.0730，而目前国内铅价格呈现大幅下挫，这使得进口亏损情况再度出现扩大，在当下铅价格大幅下挫之后，持货商出货积极性同样减弱，致使再度出现供需两淡的情况，故此在这样的情况下，进口盈利窗口打开的难度仍然相对较大。 再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价差维持于-225元/吨的水平，由于近期再生铅货源增加，加之在铅价格大幅回落之后，使得再生铅与原生铅价差进一步扩大。 操作建议： 单边：中性 套利：暂缓 期权策略：暂停 后市关注重点： 电动自行车蓄电池消费持续向好能否逐渐转化为对于蓄企采购的增加 华泰期货|铅日报 2019-09-18 2 / 10 市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 沐沦 上海 Pb1910 -10至平水 —— Pb1910下降420（11:00） 南方 上海 Pb1910 -10至平水 略有下降 Pb1910下降420（11:00） 金沙 上海 Pb1910平水至+20 略有上升 Pb1910下降420（11:00） 万洋等 浙江 Pb1910 -20至平水 下降20 Pb1910下降420（11:00） 铜冠 浙江 暂无报价 —— —— 南华 广东 SMM1# + 50 持平 SMM1#下降300 南储金沙 广东 暂无报价 —— —— 南储南方 广东 暂无报价 —— —— 金利 河南 长单为主 —— —— 万洋 河南 长单为主 —— —— 豫光 河南 长单为主 —— —— 水口山 湖南 SMM1# + 50 持平 SMM1#下降300 铜冠 安徽 —— —— —— 云南小厂 云南 SMM1# - 250 持平 SMM1#下降300 江铜 江西 SMM1# + 50 持平 SMM1#下降300 资料来源：SMM 华泰期货研究院 华泰期货|铅日报 2019-09-18 3 / 10 昨日沪铅价格呈现大幅下挫，致使持货商报价积极性明显减弱，报价数减少。尤其是炼厂惜售情绪尤为明显，而下游蓄电池企业则是有部分进行逢低采购。不过总体采购复苏状况仍相对有限。而昨日的大跌主要是由于宏观因素影响叠加再生铅供应于近期复苏明显，以及此前市场所预期的国庆前环保压力加大迟迟未能兑现所致。不过在经历了大跌之后，下游或将在国庆前逢低备库，故此当下操作仍建议暂时以中性态度对待。 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1.外管局公布的数据显示，截至2019年8月末，我国外汇储备规模为31072亿美元，较7月末上升35亿美元，升幅0.1%；较年初上升345亿美元，升幅1.1%。8月末黄金储备报6245万盎司，环比增长19万盎司，央行连续第9个月增持黄金储备。 2.为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。 3. 2019年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月小幅回落0.2个百分点。 从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，低于上月0.3个百分点，仍位于扩张区间；中型企业PMI为48.2%，比上月下降0.5个百分点，位于临界点之下；小型企业PMI为48.6%，比上月回升0.4个百分点，位于临界点之下。 4.北京时间8月1日凌晨2点，美联储宣布降息25个基点，这是2008年金融危机以来美联储的首次降息行动。此次降息幅度小于总统特朗普此前公开呼吁的50个基点。同时，美联储还决定将一般和超额准备金利率从2.35%下调至2.10%，并将于8月1日提前结束原计划两个月后完成的缩表。美联储声明称此次降息原因包括企业投资“疲软”、通胀压力“持续较低”。 5.上半年国内生产总值450933亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%。分季度看，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%。分产业看，第一产业增加值23207亿元，同比增长3.0%；第二产业增加值179984亿元，增长5.8%；第三产业增加值247743亿元，增长7.0% 6. 6月10日，据央行更新的官方储备资产表显示，中国5月外汇储备为31010亿美元，重新站上了3.1万亿美元关口，这一数字超过了此前彭博的预测中值30900亿美元，比4月的30949.5亿美元增加61亿美元。5月的外储规模也创下了去年9月以来的新高。自去年9月起到今年5月之前，外储规模均在3.1万亿美元以下。 华泰期货|铅日报 2019-09-18 4 / 10 7.2019年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4 %(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，比3月份回落3.1个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.37%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。 8.中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支