国防军工行业周报：长征五号首飞&珠海航展举行，关注成长性好的低估标的

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 国防军工 长征五号首飞&珠海航展举行，关注成长性好的低估标的 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 投资要点 1.板块一周回顾 2016年第45周，上证综指上涨0.68%，收于3125.32点；中证军工指数下跌0.95%，跑输大盘。相对收益率为-1.63%。 从年初至今，国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，累计跌幅为20.94％。同时，我们整理了核心军工标的的融资数据，选取了2014年4月至今的变化值，目前融资余额249亿元，仍相对较高。 2.个股点评 耐威科技：控股镭航世纪&参股航天新世纪，执行能力极强且布局清晰； 中直股份：珠海航展签署大量民用直升机订单，高端民机市场逐渐打开。 3.行业动态跟踪 长征五号首飞成功，我国进入空间能力大幅提升； 第十一届中国航展在广东珠海如期举行并签署大量订单。 4.核心观点 短期来看市场风险偏好降低，推荐军工板块中估值低且成长确定的标的，月度金股推荐银河电子（增发完成且拟发行可交换债券）；建议关注中航机电（中航工业机电系统上市平台、低估值且员工持股完成）、中直股份（我国直升机生产平台）。同时，军民融合方面近期可能会有大力度的相关政策出台，将进一步推动军民融合深度发展，具有资质和技术优势的民参军企业将是直接受益标的。建议关注估值低业绩好的银河电子，以及主流而优质的民参军标的：振芯科技、耐威科技、雷科防务等。从长期逻辑上看，我们依旧看好优质的具有成长性的民参军企业——看好信息化（主要是高端元器件）、新材料等领域相关的民参军企业，尤其是研发型企业，这也将是是我国军工发展的主流方向。 5.投资建议 推荐银河电子（低估值高增速的民参军品种）和传统的优质军工龙头中直股份（直升机板块上市平台）。 建议关注中航机电（机电板块上市平台且员工持股已完成）、雷科防务（背靠北理工的雷达信号处理专家），耐威科技（惯导+MEMS+航电的整体布局），大立科技（军用红外器件龙头），振芯科技（高爆发的研发型军工信息化企业）。 证券分析师：华中炜 执业编号：S0360512040001 邮箱：huazhongwei@hcyjs.com 联系人：姚婕 电话：010-66500810 邮箱：yaojie@hcyjs.com 联系人：周佳莹 邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com 《国防军工行业报告：短期持续看好成长确定的低估值标的和优质民参军龙头》 2016-10-17 《国防军工行业报告：高新技术亮相军民融合成果展，持续看好民参军标和低估值高成长的标的》 2016-10-24 《国防军工行业报告：看好民参军标的和低估值高成长的标的，关注珠海航展》 2016-10-31 -39%-26%-12%2%15/1116/0116/0316/0516/0716/092015-11-09～2016-11-04 沪深300 国防军工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 证券分析师 行业研究 国防军工 2016年11月08日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周行情指标 ...................................................................................................................................................... 4 二、个股点评 .............................................................................................................................................................. 5 （一）耐威科技（300456）：控股镭航世纪&参股航天新世纪，执行能力极强且布局清晰 ................................ 5 （二）中直股份（600038）：珠海航展签署大量民用直升机订单，高端民机市场逐渐打开 ............................... 7 三、行业动态跟踪 ...................................................................................................................................................... 8 （一）长征五号首飞成功，我国进入空间能力大幅提升 ..................................................................................... 8 （二）第十一届中国航展在广东珠海如期举行并签署大量订单 .......................................................................... 9 四、核心观点 ............................................................................................................................................................ 11 五、一周重要公告 .................................................................................................................................................... 11 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 本周5个交易日内上证综指和中证军工指数的涨跌幅 ................................................................................. 4 图表 2 今年年初至2016年11月4日各行业下跌情况图 ....................................................................................... 4 图表 3 2014年4月至今核心军工标的融资余额与中信国防军工指数叠加图 ......................................................... 5 图表 4 镭航世纪股权结构变动情况 ......................................................................................................................... 6 图表 5 航天新世纪股权结构情况 ............................................................................................................................. 6 图表 6 11月1-2日公司在本届航展上已签署的协议 ............................................................................................... 7 图表 7 长征五号运载能力跻身世界前列 .................................................................................................................. 9 图表 8 当今世界主要运载火箭运载能力数据 ........................................................................................................... 9 图表 9 2016珠海航展各军工集团参展情况及亮点 ................................................................................................ 10 图表 10 本届航展签约情况 .................................................................................................................................... 10 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、本周行情指标 2016年第45周，上证综指上涨0.68%，收于3125.32点；中证军工指数下跌0.95%，跑输大盘。相对收益率为-1.63%。 图表 1 本周5个交易日内上证综指和中证军工指数的涨跌幅 资料来源：WIND资讯，华创证券 从年初至今，国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，累计跌幅为20.94％。 图表 2 今年年初至2016年11月4日各行业下跌情况图 资料来源：WIND资讯，华创证券 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 同时，我们整理核心军工标的的融资数据，选取了2014年4月至今的变化值，目前融资余额249亿元，2014年4月融资余额为79亿元，而2016年1月融资余额为282亿元。 目前，军工板块总体流通市值为6531.73亿元，融资盘占比为4.1%。 整体上看，军工板块内的融资余额的数量和占比仍相对较高。 图表 3 2014年4月至今核心军工标的融资余额与中信国防军工指数叠加图 资料来源：WIND资讯，华创证券 二、个股点评 （一）耐威科技（300456）：控股镭航世纪&参股航天新世纪，执行能力极强且布局清晰 公司自9月23日停牌以来披露了两项参股方案，分别为10月28日披露的拟收购镭航世纪41.00%股权，以及11月4日披露的拟收购航天新世纪40.12%股权。镭航世纪和航天新世纪分别从事高速采集处理和存储系统与激光陀螺、激光惯导系统、移动卫星通信系统业务。交易完成后，镭航世纪将成为公司的控股子公司，航天新世纪将成为公司与航天科工集团旗下企业共同持股的参股子公司。  点评： 1. 拟控股镭航世纪，航电领域布局再进一步 镭航世纪是一家高速信号采集处理和存储系统开发制造商，专业从事实时、嵌入式电子产品的研发、生产与销售，可提供高性能嵌入式计算机系统、多DSP阵列处理、高速多通道信号采集、高速数据传输存储等产品及相应技术支持服务，产品及服务主要应用于雷达、声纳、现代通信、电子对抗等领域，具备相应的业务资质。镭航世纪在嵌入 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 式系统领域拥有深厚的技术及人才积累，与国内多家军工性质企业、国防科研院所建立了长期稳定的合作关系，具备相当的行业地