纺织服装行业周报：化妆品板块表现亮眼，坚定看好四大高景气品类

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 纺织服装行业 化妆品板块表现亮眼，坚定看好四大高景气品类 核心观点 ⚫ 行情回顾：本周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨0.60%，创业板指数上涨1.08%，纺织服装行业全周上涨0.93%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块和品牌服饰板块分别上涨1.26%和0.61%。个股方面，板块中的中小市值个股表现继续活跃，我们覆盖的波司登、歌力思等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）法国轻奢集团SMCP上半年中国销售大涨逾30%。（2）美国青少年服饰零售商American Eagle Outfitters同名品牌再次出现下滑。 ⚫ A股行业与公司重要信息：（1）南极电商：截至2019年9月10日，公司实际控制人及其一致行动人通过集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司股份6152万股,占公司总股本的2.51%，减持计划期限已届满。（2）比音勒芬：拟公开发行可转换公司债券募集资金总额预计不超过6.89亿元。（3）御家汇：公司股东深圳市创新投资集团有限公司与深圳市红土生物创业投资有限公司计划6个月内以大宗交易或集中竞价方式合计减持公司不超过5.43%股份。（4）地素时尚：公司第三届董事会第三次会议审议通过《关于聘任公司董事会秘书兼副总经理的议案》，聘请孙芳先生担任公司董事会秘书兼副总经理。（5）本周消费行业内投融资情况：a.高跟鞋品牌7or9获得数百万元天使轮投资;b.国产彩妆品牌完美日记获得新一轮投资，投后估值超10亿美元。 ⚫ 本周建议板块组合：海澜之家、森马服饰、老凤祥、珀莱雅和波司登。上周组合表现：海澜之家1%、森马服饰-1%、老凤祥-2%、珀莱雅1%和波司登5%。 投资建议与投资标的 ⚫ 节前一周市场总体延续反弹走势，以创业板指数为代表的中小市值个股表现相对更强。从纺织服装行业来看，热点仍然集中在高增长与竞争格局更好的细分品类龙头，近阶段化妆品板块中丸美股份与珀莱雅走势强劲，反映了市场对化妆品行业的高成长以及稀缺龙头标的的认可与追捧，我们认为运动服饰、化妆品、童装、黄金珠宝等四大高景气品类仍然会是下一阶段行业风口，龙头公司股性也会相对更强。另一方面在市场持续回暖的趋势下，对于估值处于历史底部区域的行业其他白马股，当前的高股息率、低机构配置比例，叠加业绩预期的逐步企稳，后续也会成为吸引增量资金的一大亮点。具体投资方面我们继续推荐三条主线： （1）中短期：看好高景气细分领域快速增长的品种，比如李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、南极电商(002127，增持)、周大生(002867，买入)、波司登(03998，买入)，建议关注比音勒芬(002832，未评级)、安踏体育(02020，未评级)和丸美股份(603983，未评级)；（2）长期：推荐估值低、长期前景看好的白马龙头，比如老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、歌力思(603808，买入)，建议关注雅戈尔(600177，未评级)等；（3）弹性品种，建议关注个别困境反转的公司，比如探路者(300005，未评级)等。 风险提示 ⚫ 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2019年09月15日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn 联系人 朱炎 021-63325888-6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告) 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 化妆品板块表现亮眼，坚定看好四大高景气品类 2 行情回顾 本周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨0.60%，创业板指数上涨1.08%，纺织服装行业全周上涨0.93%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块和品牌服饰板块分别上涨1.26%和0.61%。个股方面，板块中的中小市值个股表现继续活跃，我们覆盖的波司登、歌力思等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 嘉麟杰 步森股份 多喜爱 常山股份 创新医疗 凯瑞德 柏堡龙 美盛文化 波司登 歌力思 幅度(%) 17.0 12.7 12.4 8.7 8.1 6.9 6.5 5.8 5.3 5.0 涨幅后10名 浔兴股份 华孚时尚 孚日股份 老凤祥 罗莱生活 际华集团 三夫户外 棒杰股份 森马服饰 开润股份 幅度(%) -6.2 -4.6 -3.7 -1.7 -1.6 -1.2 -1.0 -0.9 -0.8 -0.3 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 SMCP发布完整版中期业绩，上半年，该公司净利润录得26.8%的跌幅，由2,740万欧元减至2,000万欧元。法国公司将盈利下滑归咎于1,260万欧元的再融资相关成本，撇除上述一次性成本，中期纯利基本稳定，为2,780万欧元。集团首席执行官Daniel Lalonde 评论业绩时称，上半年表现符合公司预期，国际市场，尤其是亚太市场录得稳固增长，尽管市场充满挑战，但公司的商业模式再一次证明其弹性，公司的全价策略卓有成效，并推高毛利率。除此之外，上半年公司通过收购法国领先的男装配件品牌De Fursac，首次进军男装业务。2019年上半年，SMCP SAS 收入增长9.5%，由4.933亿欧元增至5.403亿欧元，固定汇率增幅8.0%。此前该公司已经先于7月底率先披露销售数据，二季度该公司录得10.1%的加速增长，固定汇率8.9%的增幅较首季度7.2%亦大幅提升。法国轻奢时尚集团在中期业绩中再度重申全年预期，预计全年销售在撇除汇率影响后可录得9-11%的增长，而经调整EBITDA 利润率将大致维持在2018财年16.9%的水平。SMCP SAS 表示，上半年集团录得0.7%的可比销售跌幅，主要因法国市场年初的挑战，但二季度33间新店刺激了公司加速增长。期内，国际市场销售大涨14.0%，主要受中国内地市场固定汇率超过30%的增长推动。 美国青少年服饰零售商American Eagle Outfitters、同名品牌再次出现下滑，导致二季度销售数据和当前三季度业绩展望都差过市场预期。在截至8月3日的二季度，American Eagle Outfitters Inc. 同店销售按年上升2%，不及FactSet 的综合预期3%，亦较一季度的6%显著放缓，主要因为内衣品牌Aerie 一如既往的16%强劲增长几乎无法抵销American Eagle 品牌1%的跌幅。集团首席执行官Jay Chottenstein 直言对低于自身预期的销售感到“失望”，他在分析师电话会议上指出解释气温偏低的5月削弱了夏装新品的需求，而且今年返校季开始较晚。内衣业务则以竞争对手溃败为代价继续腾飞。Aeire 的同店销售在去年同期猛增27%的基础上，连续19个季度取得双位数增长。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 化妆品板块表现亮眼，坚定看好四大高景气品类 3 A股行业与公司重要信息 【南极电商】 公司于2019年9月10日，收到张玉祥先生及其一致行动人朱雪莲女士、丰南投资的《减持计划实施完毕的告知函》，截至2019年9月10日，上述减持计划期限已届满。公司实际控制人及其一致行动人通过集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司股份6,152.00万股,占公司总股本的2.51%。 【比音勒芬】 公司拟公开发行可转换公司债券募集资金总额预计不超过68,900万元，用于营销网络建设升级项目、供应链园区项目、研发设计中心项目和补充流动资金。 【御家汇】公司股东深圳市创新投资集团有限公司与深圳市红土生物创业投资有限公司计划6个月内以大宗交易或集中竞价方式合计减持公司不超过5.43%股份。 【地素时尚】公司第三届董事会第三次会议审议通过《关于聘任公司董事会秘书兼副总经理的议案》，聘请孙芳先生担任公司董事会秘书兼副总经理。 本周行业内投融资情况： 1）高跟鞋品牌7 or 9获得数百万元天使轮投资 9月8日，主打25~35岁职场女性的轻奢高跟鞋品牌7 or 9宣布于今年6月获得数百万元人民币天使轮投资，投资方为坚果资本。7 or 9于2017年12月成立，以7cm和9cm鞋跟高度的高跟鞋为主，产品适配亚洲女性脚型，并加入高弹空气感泡棉以减轻脚部负担。目前品牌销售渠道包括淘宝店、微信小程序等线上渠道和20多家买手店等线下渠道，月销售额在50~100万元。 2）国产彩妆品牌完美日记获得新一轮投资 9月12日，国产彩妆品牌完美日记宣布完成新一轮融资，由高瓴资本领投，红杉中国、华人文化跟投，投后估值超10亿美元，高瓴资本此前就是完美日记老股东。完美日记由御泥坊前COO黄锦峰于2016年创立，产品包括底妆、唇妆、眼妆、化妆工具、卸妆产品等，通过在小红书投放KOL、打造爆款等方式取得快速增长，2019年天猫618完美日记销售额超过1亿元，位居美妆类目第一。目前品牌在广州、深圳、成都等城市开设13家门店。 本周建议板块组合 本周建议组合：海澜之家、森马服饰、老凤祥、珀莱雅和波司登。 上周组合表现：海澜之家1%、森马服饰-1%、老凤祥-2%、珀莱雅1%和波司登5%。 投资建议和投资标的 节前一周市场总体延续反弹走势，以创业板指数为代表的中小市值个股表现相对更强。从纺织服装行业来看，热点仍然集中在高增长与竞争格局更好的细分品类龙头，近阶段化妆品板块中丸美股份与珀莱雅走势强劲，反映了市场对化妆品行业的高成长以及稀缺龙头标的的认可与追捧，我们认为 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 化妆品板块表现亮眼，坚定看好四大高景气品类 4 运动服饰、化妆品、童装、黄金珠宝等高景气品类仍然会是下一阶段行业风口，龙头公司股性也会相对更强。另一方面在市场持续回暖的趋势下，对于估值处于历史底部区域的行业其他白马股，当前的