2019年计算机行业中报总结：盈利水平拐点已现，全面看好板块投资价值

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  19年半年报总结: 中报业绩向好，Q2环比Q1盈利质量有所好转 整体情况：计算机板块归母净利润以及现金流有所提升。1）19年中报整体计算机板块收入达到了2307.7亿，同比增长5%；归母净利润达到了177.5亿，同比增长34%；经营性现金流净额为-317.6亿，同比增加17.4%。2）Q2环比Q1盈利质量有所好转。19年ROE、毛利率、净利率都有所上升，毛利率提升了1.2%，净利率提升了1.58%，特别是Q2与Q1相比收益质量有所上升。 细分板块：云计算、医疗信息化、金融IT业绩增速分别为57%、23%、27%，属于景气度较高板块。1）云计算及医疗IT：相关板块业绩高增长态势有望延续。2）金融IT：政策的落地以及经济回暖有望提振整个板块业绩。3）自主可控：国产替代将成为科技产业发展的重要大逻辑之一，大国博弈加速产业变革，行业基本面爆发在即。 行情回顾：年初至今行业涨幅超40%，多数时候强于大盘及创业板走势。一季度板块曾出现较为强势的行情，后来外部风险等因素影响下板块快速回落。随着外部风险边际效应逐渐递减等原因，板块在8月开始又开始快速上涨。  国产替代核心主线+业绩向好+流通性松紧适度，看好板块后续行情 第一，外部局势影响边际递减、国产替代将成为未来的长期大逻辑。一方面，大国间博弈已成常态，谈判的影响在逐渐减弱。另一方面，外部压力下，国内对硬科技的关注度在不断提升，核心技术的重要性越来越受到市场认可。 第二，整个板块的业绩处于回暖和上升期。商誉减值对板块的影响已经基本消除，同时受政策支持、内生需求不断释放等因素影响，板块处于业绩上升期，云计算、医疗IT等板块景气度有望长期延续，为板块业绩持续改善奠定重要基础。 第三，流动性预计将合理充裕，利于板块情绪回暖。中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。未来流动性大概率将保持合理充裕，有利于板块情绪的持续回暖。  投资建议：行业盈利向上拐点已现，看好高景气度子版块全面开花 1）看好政策大力扶持、在整个科技产业链具有核心地位的自主可控领域，重点公司包括中国软件、中国长城、中科曙光。2）看好具有多重政策利好、内生需求不断释放，同时业绩表现较好的高景气度的云计算、医疗IT、金融IT板块，推荐用友网络、石基信息、宝信软件、久远银海、创业慧康、卫宁健康、恒生电子。3）中长期，把握两大产业：第一，信息安全。作为整个安可体系中的重要板块有望迎来更多关注；第二，人工智能。在政策的持续催化下车联网等AI应用有望不断深化，建议关注启明星辰、深信服、科大讯飞、四维图新、海康威视。  风险提示 政策不确定性，行业竞争激烈，下游需求可能随不同产业发展存在一定波动。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：强超廷 执业证号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： qiangchaoting@mszq.com 分析师：郭新宇 执业证号： S0100518120001 电话： 01085127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com 研究助理：罗戴熠 执业证号： S0100119010016 电话： 021-60876757 邮箱： luodaiyi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.行业周（月）报:中报成绩亮眼，业绩向好无惧回调，持续看好板块 2.工业互联网安全指导意见出台，看好整个信息安全与自主可控领域 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%18-0918-1219-0319-06CS计算机 沪深300 [Table_Title] 计算机 行业研究/专题报告 盈利水平拐点已现，全面看好板块投资价值 —2019年计算机行业中报总结 专题研究报告/计算机 2019年09月09日 22409125/36139/20190908 16:52 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 专题研究/计算机 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 9月6日 18A 19E 20E 18A 19E 20E 600845 用友网络 34.29 0.32 0.35 0.51 107 98 67 推荐 002410 广联达 37.8 0.39 0.36 0.50 97 105 76 推荐 002153 石基信息 38.51 0.43 0.5 0.61 90 77 63 推荐 600845 宝信软件 36.12 0.80 0.79 1.04 45 46 35 推荐 300253 卫宁健康 15.79 0.19 0.25 0.33 83 63 48 推荐 300451 创业慧康 17.07 0.45 0.40 0.53 38 43 32 推荐 002777 久远银海 32.25 0.69 0.70 1.02 47 46 32 推荐 300454 深信服 110.7 1.50 1.55 1.97 74 71 56 推荐 002439 启明星辰 34.32 0.63 0.78 0.94 54 44 37 推荐 300369 绿盟科技 17.36 0.21 0.29 0.40 83 60 43 推荐 600570 恒生电子 81.91 1.04 1.22 1.51 79 67 54 推荐 300773 拉卡拉 65.13 1.67 1.97 2.49 39 33 26 推荐 300348 长亮科技 17.63 0.18 0.25 0.45 98 71 39 推荐 002405 四维图新 17.1 0.38 0.25 0.32 45 68 53 推荐 002415 海康威视 33.89 1.23 1.49 1.80 28 23 19 推荐 002405 科大讯飞 34.76 0.26 0.41 0.59 134 85 59 推荐 603019 中科曙光 38.9 0.67 0.71 1.03 58 55 38 推荐 000066 中国长城* 12.51 0.34 0.41 0.48 37 31 26 - 600536 中国软件* 83.7 0.22 0.48 1.00 380 174 84 - 资料来源：公司公告，民生证券研究院（注：标星公司EPS来自Wind一致性预期） 22409125/36139/20190908 16:52 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 专题研究/计算机 目录 一、业绩整体回暖，看好板块未来表现................................................................................................................ 4 二、自主可控：国产替代大逻辑持续演进，长期看好领军企业 ........................................................................... 7 三、云计算：未来全面上云拐点已到, SAAS 应用持续快速落地 ...................................................................... 11 四、医疗信息化：多重政策催化，板块景气度有望长期延续 ............................................................................. 17 五、金融IT：金融改革基调不变，资本市场活跃度持续向好，长期看好金融科技发展 .................................... 22 六、信息安全：十三五后两年景气度向上，等保2.0奠定具体细则持续落地 ................................................... 26 七、人工智能：关注车联网加速推进与细分应用深化 ........................................................................................ 30 八、风险提示 ...................................................................................................................................................... 36 插图目录 ............................................................................................................................................................. 37 表格目录 ............................................................................................................................................................. 37 22409125/36139/20190908 16:52 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 专题研究/计算机 一、业绩整体回暖，看好板块未来表现 1. 业绩梳理：业绩稳步提升，盈利质量有所改善 计算机板块归母净利润以及现金流有所提升。根据中信计算机板块数据，19年中报整体计算机板块收入达到了2307.7亿，同比增长5%；归母净利润达到了177.5亿，同比增长34%；经营性现金流净额为-317.6亿，同比增加17.4%。 图1：15-19H1、H2计算机板块业营业收入及增速变化 图2：15-19H1、H2计算机板块归母净利润及增速变化 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院