迈科期货早评：糖价上行承压，棉花疲软横盘 一、进口价估算、进口利润估算 表1 棉花进口折算价（品级：SM 1-1/8） 产地 美分/磅 涨跌 关税 元/吨 涨跌 滑准税 元/吨 涨跌 船期 印度 74.80 80 1% 12809.60 135 12.77% 14151 78 201908 美C/A 77.00 70 1% 13180.47 118 11.26% 14369 70 201908 澳大利亚 79.70 80 1% 13635.63 135 9.59% 14645 83 201908 乌兹别克斯坦 73.00 90 1% 12506.16 152 14.11% 13978 85 201908 数据来源： 中国棉花网 表2 中国棉花现货价格及利润（单位：元/吨） 国内140监测站现货均价 CNCottonA 代表白棉2级 CNCottonB 代表白棉3级 14045 13542 美棉对应3级棉花进口利润估算 1%关税内进口利润 滑准税进口利润 362 -827 数据来源： 中国棉花网 表3 白糖进口价格及利润（单位：元/吨） 原糖进口折算价 进口方式 巴西 泰国 配额内（15%） 3464 3233 配额外（85%） 5268 4896 国内主产区现货报价 广西柳州 云南昆明 新疆乌鲁木齐 5630-5650 5600-5800 5650-5750 参照广西柳州现货价格进口利润估算 进口方式 巴西糖进口利润 泰国糖进口利润 配额内（15%） 2176 2407 配额外（85%） 372 744 数据来源： 迈科期货研究部，广西糖网 二、分析与总结 白糖：周四原糖价格在整理行情后出现明显上行，短期下行格局宣告结束，盘面在确认支撑后关注12美分处压力。国际市场基本面暂时较为平静，时逢新新旧榨季交替，在新榨季的短缺预期下，后市预期上行的概率较大。目前中国市场处在8月消费旺季的末尾，产区不少企业清库，市场库存压力偏低。新榨季来临前，糖厂开始检修，市场处于新榨季生产前的过度期，现货端的积极氛围对价格产生支撑作用。盘面上，昨日价格上行突破5500，夜盘的高开回落预计价格上行较困难。 操作上：短线试空。期权：可尝试买入看跌期权。 纺织原料：美棉价格持续受压制于60美分一线，昨日出口数据显示15日当周陆地棉出口销售净增16.39万包，增幅疲软不及市场预期，价格顺势回落。美棉基本面上，新年度中美棉增产及库存增加的压力下，美棉长期价格走势依然偏空。阶段性消息走势关注9月初经贸磋商的消息影响。中国棉市在库存压力的利空影响下长时间维持偏弱格局，下游阶段情况虽有回暖但仍较前些年份萧条的多，下游能否出现实质性的回暖还有待观察，短期内郑棉价格维持低位横盘状态。 操作上：观望。期权：持有做空波动率组合。 李沛林 迈科期货股份有限公司 研究部 网址： www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2019年 迈科期货股份有限公司