迈科期货早评：糖价承压下行，棉花测试前低 一、 进口价估算、进口利润估算 二、分析与总结 白糖：周四原糖价格破位下跌，国际市场的供应格局目前仍面临着过剩压力，在空头控盘的市场上，利空因素被扩大。印度市场虽然在19/20榨季面临减产，但前两个榨季的累计库存难以消化，需要对国际市场出口的预判量仍高达800万吨；同时巴西进入生产高峰期，新糖供应的不断上升对价格造成压力，关注巴西即将公布的7月上半月上产数据。中国市场上，夏季降雨明显增加，特别是北方地区企稳偏低，对旺季消费情况有所抑制。期货盘面上，价格在5200一线多日徘徊后，价格仍承压下跌，短期价格趋势走弱。 操作上：背靠5200上多下空。期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。 棉花进口折算价（备注：品级SM 1-1/8”） 产地 美分/磅 涨跌 关税 元/吨 涨跌 滑准税 元/吨 涨跌 船期 印度 75.30 -50 1% 12906.07 -84 12.36% 14207 -49 201907 美 C/A 76.30 -50 1% 13074.80 -84 11.68% 14306 -50 201907 澳大利亚 78.80 -60 1% 13496.65 -101 10.08% 14560 -62 201907 乌兹别克斯坦 75.10 -60 1% 12872.32 -101 12.51% 14188 -59 201907 国内140监测站现货均价（单位：元/吨） CNCottonA代表白棉2级 CNCottonB代表白棉3级 14598 14085 美棉对应3级棉价进口利润估算（单位：元/吨） 1%关税内进口利润：1010 原糖进口折算价（单位：元/吨） 进口方式 泰国 巴西 配额内（15%） 3262 3494 配额外（50%） 4943 5316 国内主产区现货报价（单位：元/吨） 广西柳州 云南昆明 新疆乌鲁木齐 5350-5360 5190-5300 5300-5350 参照广西柳州现货价格进口利润估算（单位：元/吨） 进口方式 泰国糖进口利润 巴西糖进口利润 配额内 2093 1761 配额外 422 39 纺织原料：本周美棉出口销售数据净增5.4万包，环比前周增加1%。本月库存预期压力及生长状况良好的压力下， 美棉期货价格持续下行，预期下探60美分以下支撑。价格趋势的转变与否，关键因素依然在于美棉出口能否恢复。中国市场上，昨日国储棉成交情况有所回升，在外盘市场拖累的情况下，国内成交也显示出疲软态势。由于现货市场供应充足，库存问题再次被提及，长期存在的压力在市场稍有偏空预期中被迅速放大。目前国内没有新的利空出现，盘面郑棉价格在前低的基础上呈现整理行情，技术上价格存在确认低点支撑需求。 操作上，前低附近试多。期权：买入做多波动率组合或偏多方向组合。 李沛林 迈科期货股份有限公司 研究部 网址： www.mkqh.com - 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 2019年迈科期货股份有限公司