上市银行2016中报深度分析（三）：非息收入受惠于金融业持续“膨胀”

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 银行行业中报总结 证券研究报告·行业研究·银行行业 上市银行2016中报深度分析（三）：非息收入受惠于金融业持续“膨胀” 增持（维持） 投资要点  手续费快速增长来自代理业务，理财和托管等资管类以及银行卡手续费，银行业受惠于金融行业的继续“膨胀”。  手续费中，股份行中浦发行最强，城商行中宁波最强。预计城商行手续费能持续高增长：部分源于低基数，更多源于金融市场和投行业务无地域限制；只要管理层有能力，增长空间较大。  其他非息收入增长源于公允价值的变动，利率下行利于其增长，汇率波动也总体有利。 投资建议：1、目前银行股核心逻辑：宽裕的资金四处寻找安全资产，利率持续下行推升股息率的吸引力。银行股安全边际高，估值底部还会持续提升。2、未来潜在催化剂：预计3季报资产质量仍好于市场预期；年底的估值切换（ROE在15%以上）。3、个股方面，城商行中最看好宁波，其次北京；股份行中看好中信H股的弹性。 风险提示：经济下滑超预期 2016年9月14日 证券分析师 戴志锋 执业资格证书号码：S0600516040001 daizf@dwzq.com.cn 0755-83925362 行业走势 相关研究 1. 银行周观：估值底部会逐步提升，20160821 2. 厘清银行股上涨逻辑：资产质量改善 vs 宽裕资金寻找安全资产，20160814 3. 上市银行2016中报深度分析（一）：预计利润增长平稳，20160908 4. 上市银行2016中报深度分析（二）：净息差缓下是趋势，个贷是增长主力， 20160914 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 银行(申万) 沪深300 银行行业中报总结 2016年9月14日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 1. 非息收入拆分 ..................................................... 3 1.1. 非息收入增速拆分：净手续费收入与净其他非息收入继续高速增长 ................................................................................................ 3 1.2. 手续费结构分析：代理业务，理财和托管等资管类以及银行卡手续费快增 .................................................................................... 4 1.3. 非息收入增速分析 ................................................................... 7 2. 成本收入比 ......................................................... 8 2.1. 成本收入比绝对值与同比增速比较 ...................................... 8 2.2. 网点和员工数较年初变动 ....................................................... 9 图表目录 图表 1 上市银行上半年净非息收入同比增速 ..................................................................... 4 图表 2 上市银行汇款及结算同比增速 ................................................................................. 5 图表 3 上市银行信贷承诺及贷款业务佣金同比增速 ......................................................... 5 图表 4 上市银行银行卡手续费同比增速 ............................................................................. 5 图表 5 上市银行投资银行手续费收入同比增速 ................................................................. 5 图表 6 披露理财业务银行中理财手续费收入同比增速 ..................................................... 6 图表 7 披露理财业务银行中代理类手续费同比增速 ......................................................... 6 图表 8 披露理财业务银行中托管类手续费同比增速 ......................................................... 6 图表 9 未披露理财业务银行中代理类手续费同比增速 ..................................................... 7 图表 10 未披露理财业务银行中托管类手续费同比增速 ................................................... 7 图表 11 上市银行手续费收入同比增速 ............................................................................... 7 图表 12 上市银行2016H1及2015H1其他非息收入情况 ................................................. 8 图表 13上市银行成本收入比及其变动 ................................................................................ 9 图表 14网点与员工比年初新增数量和增速 ...................................................................... 10 银行行业中报总结 2016年9月14日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 非息收入拆分 1.1. 非息收入增速拆分：净手续费收入与净其他非息收入继续高速增长 上市银行上半年净非息收入增速较快，尤其是净其他非息收入，城商行净手续费收入增速最快。行业净非利息收入同比增长25%，其中净手续费收入同比增长11%，国有银行净手续费收入增速最低（+4.25%），得益于净其他非息收入增速较快，其净非利息收入同比增速达25.6%，股份行和城商行净非息收入中则主要是净手续费收入增速较快，分别同比增长21%，56%；个股中增速最快的是宁波银行（+144%），净手续费收入增速在行业中也是最高（+79.5%）。 与1季度相比，净非息收入增速有所放缓，股份行增速降低最多。上市银行上半年净非息收入同比增速较1季度降低7.7%，其中国有银行，股份行，城商行分别降低0.7%/22.3%/8.9%，由于股份行净手续费收入增速较1季度降低10%，股份行主要是净其他非息收入降低较多，国有银行净手续费收入增速降低7%，净其他非息收入增长抵消了净手续费收入降低，因此净非息收入增速与1季度接近，城商行净非息收入增速降低则主要是由于净手续费收入增速降低（-9.4%）。 个股方面：华夏银行净非息收入增速与净手续费收入增速较1季度分别降低48.8%与21.4%，净手续费收入与净其他非息收入降幅都比较大；平安银行净非息收入增速与净手续费收入增速则分别降低45%与31%，净手续费收入降幅较大；南京银行净非息收入增速较与净手续费收入较1季度分别降低45%与32%，但仍维持高速增长。股份行中浦发行最强，城商行中宁波最强。 银行行业中报总结 2016年9月14日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 1 上市银行上半年净非息收入同比增速 净非利息收入增速 净手续费收入增速 16Q1 16H1 16Q1 16H1 工商银行 23.63% 12.12% 16.86% 5.96% 建设银行 26.70% 15.58% 13.11% 5.57% 农业银行 13.59% 13.39% 7.19% 7.27% 中国银行 16.22% 52.20% 5.63% -4.43% 交通银行 95.72% 63.47% 9.08% 8.14% 招商银行 38.16% 19.60% 26.81% 21.49% 中信银行 44.50% 22.05% 34.86% 21.83% 浦发银行 76.57% 55.14% 67.60% 51.69% 民生银行 24.72% 1.90% 21.17% 11.59% 兴业银行 60.67% 29.74% 16.56% 14.86% 光大银行 6.35% 6.61% 3.74% 2.51% 华夏银行 102.53% 53.71% 63.74% 42.33% 平安银行 65.29% 20.22% 50.38% 19.87% 北京银行 39.60% 38.42% 51.28% 50.43% 南京银行 117.79% 72.62% 78.34% 46.74% 宁波银行 140.30% 143.98% 88.62% 79.46% 上市银行 32.59% 24.91% 18.48% 10.86% 国有银行 26.27% 25.57% 11.28% 4.25% 股份银行 43.92% 21.60% 30.82% 20.93% 城商行 74.25% 65.39% 65.64% 56.27% 资料来源：公司定期报告，东吴证券研究所 1.2. 手续费结构分析：代理业务，理财和托管等资管类以及银行卡手续费快增 1）行业手续费增长趋势 行业总趋势：代理业务，理财和托管等资管类以及银行卡手续费同比增速较快。国有银行：汇款与结算，信贷承诺，银行卡手续费，投资银行同比降低，代理，理财和托管同比增长。股份行：汇款与结算，信贷承诺，投资银行同比降低，代理，理财，托管同比增长，增速介于国有银行与城商行之间，银行卡手续费增速较快。城商行：各项业务均同比正向增长，代理，托管，理财增速最快，银行卡手续费增速小于股份行 2）银行各项手续费增长情况 汇算结算业务：城商行同比增速大于国有银行和股份行，招商银行受电子支付收入增速较快影响，同比增长70%；国有银行结算类业务减少主要是因为加大了结算类业务的优惠力度，同时电子渠道对结算业务分流的影响，建设银行和农业银行将电子银行收入部分加入汇算与结算， 银行行业中报总结 2016年9月14日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 增速由负转正。 图表 2 上市银行汇款及结算同比增速 工商银行 建设银行 农业银行 中国银行 交通银行 招商银行 中信银行 浦发银行 -8.18% 5.53% 4.05% -6.15% -8.80% 70.00% -28.76% -13.75% 民生银