银行行业中报总结：上市银行2016中报深度分析（一）：预计利润增长平稳

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 银行行业中报总结 证券研究报告·行业研究·银行行业 上市银行2016中报深度分析（一）：预计利润增长平稳 增持（维持） 投资要点  中报回顾。对银行利润主要正面贡献因素：规模、非息收入，成本及所有税。规模对股份行和城商行贡献大，非息收入对城商行贡献大，成本对股份行贡献较大。对利润增速负面贡献：息差与拨备；趋势而言，2季度息差负面作用变大，拨备负面影响趋小。  未来展望。规模推动的贡献会逐渐减弱，息差仍会小幅负面贡献，而拨备压力会趋缓，最终导致利润增速平稳。非息收入在银行间差别大，城商行保持强势。  个股方面，中报超预期的有宁波、南京，股份中招行、浦发较强；中报较弱的有民生、光大；大银行总体较弱，交行和中行相对较好。 投资建议：1、目前银行股核心逻辑：宽裕的资金四处寻找安全资产，利率持续下行推升股息率的吸引力。银行股安全边际高，估值底部还会持续提升。2、未来潜在催化剂：预计3季报资产质量仍好于市场预期；年底的估值切换（ROE在15%以上）。3、个股方面，城商行中最看好宁波，其次北京；股份行中看好中信的弹性。 风险提示：经济下滑超预期 2016年9月8日 证券分析师 戴志锋 执业资格证书号码：S0600516040001 daizf@dwzq.com.cn 0755-83925362 行业走势 相关研究 1. 银行周观：估值底部会逐步提升，20160821 2. 厘清银行股上涨逻辑：资产质量改善 vs 宽裕资金寻找安全资产，20160814 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 银行(申万) 沪深300 银行行业中报总结 2016年9月8日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 1. 利润同比增速分析：半年报同比增速与1季报持平，三类银行三个档次 3 2. 利润同比增速拆分分析（负面因素）： ....................................... 4 3. 利润同比增速拆分分析（正面因素） ......................................... 5 4. 2季度利润环比拆分分析 ........................................................... 5 图表目录 图表 1上市银行上半年实现净利润（百万）及其同比增速 .............................. 3 图表 2上市银行中报业绩拆分（同比） .......................................................... 4 图表 3上市银行16年2季度实现净利润（百万）及其环比增速 .................... 6 图表 4 上市银行中报业绩拆分（环比） ......................................................... 7 银行行业中报总结 2016年9月8日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 利润同比增速分析：半年报同比增速与1季报持平，三类银行三个档次 三类银行三个档次。上半年上市银行实现净利润7194.17亿元，同比增长2.55%，较1季度同比增速降低0.26个百分点。其中国有大银行净利润同比增长1.2%，与1季度增速基本持平； 股份行增速快于大行，上半年同比增速5.7%，较1季度降低1.55个百分点；城商行净利润增速11.5%，较1季度增加0.73 个百分点。 半年报同比增速与1季报持平。个股层面，半年利润同比增速与1季报同比增速都比较接近：增速最快的是南京银行（+22.25%YoY，较1季度增速提高2.74%），宁波银行（+16.53% YoY，较1季度增速提高0.66%），浦发银行（+11.99% YoY，较1季度增速降低12.38%），国有大行增速较慢，工商银行与农业银行同比增速0.8%，交通银行同比增速0.9%。 图表 1上市银行上半年实现净利润（百万）及其同比增速 16H1 16Q1同比增速 16H1同比增速 工商银行 150217 0.59% 0.80% 建设银行 133410 1.41% 1.15% 农业银行 105148 1.06% 0.80% 中国银行 93037 1.70% 2.52% 交通银行 37661 0.51% 0.90% 招商银行 35231 6.56% 6.84% 中信银行 23600 2.49% 4.49% 浦发银行 26770 24.37% 11.99% 民生银行 27223 2.46% 1.66% 兴业银行 29441 6.15% 6.12% 光大银行 16439 1.05% 1.22% 华夏银行 9826 7.13% 6.08% 平安银行 12292 8.12% 6.10% 北京银行 10621 5.80% 5.83% 南京银行 4362 19.51% 22.25% 宁波银行 4139 15.87% 16.53% 上市银行 719417 2.81% 2.55% 国有银行 519473 1.09% 1.20% 股份银行 180822 7.25% 5.70% 城商行 19122 10.73% 11.46% 资料来源：公司定期报告，东吴证券研究所 银行行业中报总结 2016年9月8日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2. 利润同比增速拆分分析（负面因素）： 对利润增速负面贡献（行业汇总）：息差与拨备。上半年净息差降低影响净利润增速降低11.74个百分点，拨备支出增加影响净利润增速降低6.15个百分点，息差与拨备对净利润的影响与1季度较为接近（1季度息差影响11.74%，拨备影响6.77%）。 对股份行与城商行，息差负面作用变大，拨备负面影响趋小。对国有银行，息差降低影响其净利润增速降低13个百分点，拨备则影响3个百分点，与1季度影响接近，对股份行，息差影响净利润增速降低12个百分点，息差影响较1季度增加（1季度影响9个百分点），拨备影响12个百分点，较1季度减小（1季度影响17个百分点），对城商行，息差影响将利润增速降低12个百分点，较1季度有所扩大（1季度影响7个百分点），拨备影响17个百分点，较1季度21个百分点有所减小。 个股来看，息差降低对净利润影响较大的有光大银行（-20%），农业银行（-18%），交通银行（-17%），拨备支出对净利润影响较大的有平安银行（-22%），宁波银行（-21%），兴业银行（-18%）。 图表 2上市银行中报业绩拆分（同比） 规模增长 净息差扩大 非息收入 成本 拨备 税收 工商银行 5.65% -12.71% 4.81% 3.47% -1.02% 0.62% 建设银行 1.27% -7.34% 5.23% 3.71% -2.47% 0.85% 农业银行 8.87% -18.23% 4.14% 1.88% 0.95% 2.86% 中国银行 8.63% -13.85% 15.84% 6.70% -13.19% 8.84% 交通银行 13.12% -17.22% 15.28% 7.87% -1.72% 5.54% 招商银行 10.78% -8.70% 6.38% 4.10% -7.69% 1.65% 中信银行 23.17% -15.75% 4.24% 6.19% -14.00% -0.77% 浦发银行 18.30% -14.19% 12.59% 2.63% -7.29% 0.04% 民生银行 17.97% -17.03% 0.37% 9.38% -11.67% 2.56% 兴业银行 15.02% -8.20% 5.37% 6.41% -17.88% 5.09% 光大银行 21.81% -20.19% 1.47% 2.90% -4.96% 0.21% 华夏银行 13.61% -9.87% 8.27% 10.02% -11.80% 1.46% 平安银行 10.47% 5.85% 1.29% 10.71% -22.40% 0.26% 北京银行 21.36% -13.29% 6.52% 3.08% -13.76% 2.17% 南京银行 40.11% -10.63% 7.77% 5.02% -15.22% -4.47% 宁波银行 29.92% -16.50% 20.35% -1.26% -20.97% 4.63% 上市银行 9.71% -12.77% 7.11% 4.60% -6.15% 2.59% 国有银行 6.50% -13.31% 7.65% 4.09% -3.24% 2.99% 股份银行 16.59% -11.58% 5.02% 6.02% -11.90% 1.54% 城商行 27.46% -12.46% 9.72% 2.39% -16.74% 1.25% 资料来源：公司定期报告，东吴证券研究所 银行行业中报总结 2016年9月8日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3. 利润同比增速拆分分析（正面因素） 业绩同比增长正向影响因素（行业汇总）：规模及非息收入，成本及所有税。上市银行上半年规模增长，非息增长，成本及所得税节约为净利润增速贡献9.7%/7%/4.6%/2.6%,规模与非息收入贡献略大。规模贡献与非息收入贡献较1季度分别降低2%与1%，成本节约贡献较1季度增加2.3%。 规模对股份行和城商行贡献大，非息收入对城商行贡献大，股份行成本控制加强。分类别看，对国有银行，规模与非息收入增长，成本及所得税节约分别贡献净利润增速6.5%/7.7%/4.1%/3%，规模贡献较1季度减少2%，成本节约贡献较1季度增加2.5%，对股份行，规模与非息收入增长，成本及所得税节约分别贡献净利润增速16.6%/5%/6%/1.5%，规模贡献较1季度减少1.5%，非息收入贡献较1季度减小4.7%，成本节约贡献较1季度增加1.5%，对城商行，规模与非息收入增长，成本及所得税节约分别贡献净利润增速27.5%%/9.7%/2.4%/1.3%，规模贡献较1季度减少2.3%，成本节约贡献较1季度增长2.9%。 个股来看，规模增长对净利润增速贡献较大的有南京银行（+40%），宁波银行（+30%），非息收入贡献较大的有宁波银行（+20.4%），中国银行(+15.8%)，交通银行（+15.3%），成本节约贡献较大的有平安银行（+10.7%），华夏银行（+10%）。 4. 2季度利润环比拆分分析 环比利润小幅下降。单季来看，上市银行2季度实现净利润3550.63亿元，环比1季度降低2.55%。其中国有银行，股份行，城商行2季度环比增长-2.55%/-3.11%/2.91%；个股来看，华夏银行与中信银行环比增速较快，分别增长22%与11%，兴业银行环比增速较小，环比降低12%。 银行行业中报总结 2016年9月8日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 3上市银行16年2季度实现净利润（百万）及其环比增速 16Q1 16Q2 16Q2环比增速 工商银行 74764 75453 0.92% 建设银行 67952 65458 -3.67% 农业银行 54688 50460