甲醇投资机会分析
甲醇投资机会分析甲醇投资机会分析甲醇投资机会分析甲醇投资机会分析甲醇投资机会分析甲醇投资机会分析甲醇投资机会分析甲醇投资机会分析20192019201920192019201920192019年年年年年年年年0808080808080808月月月月月月月月1414141414141414日日日日日日日日 甲醇估值和驱动甲醇估值和驱动甲醇估值和驱动甲醇估值和驱动估值安全边际：上周甲醇基差几乎没有变动，期货相对现货季节性估值略有偏高。产业链中，甲醇生产企业亏损幅度收窄；新兴下游MTO现金流下滑，港口企业仍处偏高水平；传统下游利润下滑。关键驱动因子：供给方面，国内开工环比持平，局部供应缩量；外盘开工环比回升。库存方面，华东港口库存消化缓慢，库存上升，目前不具备反转的条件。内地库存环比大幅下降。 现货方面，从上半周市场来看，内地市场呈现区域性走势，西北、华北等地检修/停车装置较为集中，供应面明显缩量，加之局部市场补货驱动，现货市场价格上移，然局部下游偏弱下仍有部分地区价格下调；下半周基于主产区对内地市场传导及期货市场走高等利好因素提振，内地市场走势偏强，据悉局部地区运费提升，到货成本增加。港口市场周内随盘面呈现先抑后扬走势。甲醇甲醇甲醇甲醇----现货价格现货价格现货价格现货价格外盘价格维持低位，压制国内现货市场。 基差小幅波动，但仍位于历史同期区间下沿，低于前五年同期均值。甲醇甲醇甲醇甲醇--------基差基差基差基差 月间价差先涨后跌。09-01合约价差目前位于历史同期区间中部，接近前5年历史同期均值。9-1合约的空头移仓，带动9-1价差反弹，但当下基本面情况不支持短期持续走强。甲醇甲醇甲醇甲醇----月间价差月间价差月间价差月间价差 甲醇甲醇甲醇甲醇----月间价差月间价差月间价差月间价差 供应过剩相对清晰。甲醇属于化工中间品，从产业链来看，上游装置相对于下游装置更加大型化、集中化。国家发改委在2011年就已经限制产能在100万吨以上的煤制甲醇项目，现有产能在50万吨以上的装置比比皆是。反观下游，除了MTO(甲醇制烯烃)外，其他下游装置相对偏小，比如传统下游甲醛、二甲醚装置产能多在20万吨以下。所以，虽然今年下游也存在一定程度的萎缩，但相比之下上游供应压力更甲醇甲醇甲醇甲醇----生产利润生产利润生产利润生产利润大。 上周现货MTO（含MEG）利润仍在小幅回落，但整体仍处高位，烯烃端存在支撑。甲醇甲醇甲醇甲醇----MTOMTOMTOMTO利润利润利润利润 甲醇甲醇甲醇甲醇----MTOMTOMTOMTO利润利润利润利润 甲醇甲醇甲醇甲醇----MTOMTOMTOMTO利润利润利润利润 截至8月8日当周，国内甲醇装置有效开机率小幅下跌0.17个百分点至65.52%。西北地区维持停车状态，导致西北开工负荷下降；及山西、山东等地区部分装置停车检修，导致全国甲醇开工负荷下降。甲醇甲醇甲醇甲醇----开工率开工率开工率开工率 目前因伊朗制裁事件东南亚、印度地区不能进口伊朗甲醇导致供应减少，非伊货源将流向东南亚和印度。与此同时伊朗货源将大部分流入中国。甲醇甲醇甲醇甲醇----进口进口进口进口 库存方面，截止上周四，华东、华南两大港口库存总量为82.2万吨，环比增2.79%。从8月9日至8月25日中国进口船货到港量在46.9万-47万吨。人民币汇率贬值，到港成本略有抬升。近期沿海港口库容紧张以及台风影响，部分地甲醇甲醇甲醇甲醇----库存库存库存库存区卸货缓慢，拥堵现象明显。部分货源转移至泰州、南通、张家港和华南等地区。 烯烃需求方面，上周卓创数据显示烯烃开机率较大幅度小幅回升至74.30%（+0.56%）。上周国内甲醇制烯烃开工小幅上移，尽管沿海地区部分装置负荷下滑，但内蒙古久泰负荷提升带动整体开工率小涨。宝丰二期MTO推迟至10月份试车，中安联合MTO一体化装置本月试车，鲁西化工MTO预计甲醇甲醇甲醇甲醇----需求需求需求需求MTO一体化装置本月试车，鲁西化工MTO预计9月初试车。新MTO需求增量可期，但9月前难以有起色。传统需求方面，下游开工变化维持差异化状况，河南、河北地区甲醛开工持续下降，预计未来两个月因环保和限产因素，开工率将维持低位。 甲醇甲醇甲醇甲醇----1909190919091909合约合约合约合约 甲醇甲醇甲醇甲醇----1909190919091909合约合约合约合约甲醇1909合约持仓量仍然比较偏大，投机虚盘占比过高。内蒙价格涨至1800附近，山东价格涨到2130，算上运费或者升贴水，盘面价格倒挂现货价格。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
