IMO净零法案即将提交，关注绿色甲醇投资机会

基础化工 优于大市（维持） 证券分析师 王华炳资格编号：S0120524100001邮箱：wanghb3＠tebon.com.cn 事件：2025年9月5日，国家能源局发布《关于开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点工作（第一批）的通知》，原则同意9个项目开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点工作，其中5个项目为绿色甲醇，合计规划产能约80万吨。 研究助理 IMO净零法案将提交审核，船用绿色甲醇或为最优解。2025年4月，国际海事组织（IMO）海洋环境保护委员会（MEPC）第83次会议通过了全球航运业首个法律约束性净零排放框架，根据IMO程序，该法案将在2025年10月举行的特别会议上提交，一旦获得采纳，预计将在2027年正式生效。IMO净零框架作为一种兼具技术和经济要素的政策工具，它的推出将以“船用燃料”为核心，撬动从船用动力开发、新型船型研发、新型船舶建造、绿色燃料的制备、供给、加注、认证以及船员培训等在内的全产业链条。IMO净零框架目前涵盖了国际航行5000GT及以上船舶，受管辖船舶每年将核算其燃料温室气体强度值（GFI），并与框架规定的要求值进行比对分析，满足要求的船舶将直接合规甚至有机会获得资金奖励；不满足要求的船舶则需通过支付排放费用或其他方式满足履约需要，第一/二档分别为100/380美元每吨CO₂eq，因此，绿色甲醇等氢基能源将是中长期内最符合要求的船舶燃料。 王友舜邮箱：wangys5＠tebon.com.cn 资料来源：德邦研究所，聚源数据 绿色甲醇需求起量在即，短期供需或难以匹配。作为绿色甲醇的消纳方，短期来看，根据克拉克森数据（Clarksons）统计，截至2025年2月，全球已投入运营的甲醇燃料船舶50艘次，载重吨约304万吨；新船订单数量250艘次，载重吨约2277万吨。据香橙会研究院，假设上述船舶均采用单一甲醇燃料提供动力的情况下，结合甲醇和传统燃料的热值及密度比例，测算可得目前已投入运营的甲醇动力船舶对甲醇燃料需求约93万吨，考虑甲醇动力的新船订单后，未来总计约300艘船舶下水对甲醇燃料需求约为679万吨。远期IMO净零框架落地后，参考中华航运预测，到2050年，全球航运燃料市场消费将稳定保持在2.6亿吨油当量，其中绿色航运燃料比例将达到80%，远期绿色甲醇市场拓展空间极其可观。但从产能建设角度看，据华经产业研究院，全球绿色甲醇生产尚处在起步阶段，2024年全球绿色甲醇产能仅为约70万吨，在全球绿色甲醇需求起量前夕，短期供需或难以匹配。 相关研究 1.《乙酰丙酮涨价，看好PVC环保助剂景气反转！》，2025.9.9 2.《聚酯瓶片供应或再收紧，SAF价格再创年内新高》，2025.9.83.《新凤鸣（603225.SH）：Q2盈利同环比提升，看好长丝旺季弹性》，2025.9.54.《嘉澳环保（603822.SH）：锚定两大核心客户，SAF赛道全面领航》，2025.9.35.《金九银十！涤纶长丝需求改善，有机硅或迎阶段性反弹》，2025.9.2 绿醇产能多处于规划阶段，关注投产确定性较高企业。据全球甲醇行业协会（MI）与GENA解决方案公司（GENASolutionsOy）的全球可再生与低碳甲醇项目数据库，截至2025年8月，该数据库已收录全球255个相关项目，预计到2030年，这些项目总产能将达到5190万吨。目前中国在全球项目储备中占比55%，欧洲占26%，北美占11%。从区域进展来看，中国项目推进速度最快，受生物质气化及耦合技术路线推动，多数项目预计于2026-2028年投产。如若将签约与备案的潜在项目亦纳入其中，截至2025年8月，国内已签约/备案的绿色甲醇项目达173个，规划产能合计5346万吨/年。仅2025年上半年，我国新增绿色甲醇项目达51个，年内预计有65万吨/年的产能落地投产，增速远超行业此前预期。我们认为，全球绿色甲醇储备项目的持续增长，凸显绿色甲醇在支持全球能源转型、推动航运及工业领域脱碳进程的重要性。我国已率先卡位绿色甲醇建设，政策利好持续推动下，建议关注现阶段技术领先或投产确定性较高的企业，有望确立先发优势，抢占优势供应渠道。 建议关注：复洁环保、金风科技、嘉泽新能、吉电股份等。 风险提示：相关政策推行力度不及预期、行业竞争加剧风险、新增项目投产建设进度不及预期、原材料价格大幅波动。 信息披露 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。