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绿色甲醇需求与投资
- IMO将于2025年10月14-17日召开会议审议NZF净零排放框架，该框架将对船运业实施强制性排放限制与GHG定价监管，有望带动绿色燃料（绿色氢氨醇+生物柴油）需求。
- 绿色甲醇需求空间：2030年预计为1,290~9,537万吨。
- 经济性测算：2033年生物柴油运营成本有望平价，2034年绿色甲醇具备经济性。
- 投资机会：核心绿醇生产商（如金风科技、宝丰能源等）和多环节技术与设备服务商（如华光环能、亿华通等）。
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水电行业景气度提升
- 秋汛超预期来水带动水位抬高，Q4高水头发电有望上修全年盈利。
- 长江流域：9月后来水显著好转，长江电力Q3发电量同比-5.3%，但四季度有望高增。
- 珠江流域：龙滩电站Q3平均入库流量同比提升104%，四季度电量有望延续高增。
- 水电行业进入新一轮投产高峰，国电电力、华能水电等公司贡献业绩。
- 估值提升：长端利率低位运行，水电股息价值凸显，长江电力当前股息率约3.4%。
- 投资建议：桂冠电力、黔源电力、长江电力，以及国电电力、川投能源等。
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电新行业Q3业绩前瞻
- 锂电：3Q25排产环比高增，三元/铁锂正极产量分别为21万吨/96万吨，锂电下游电池环节盈利稳健，材料环节盈利弹性高。
- 光伏：25Q3硅料价格大幅上涨，部分企业Q3业绩改善，但组件需求走弱，价格向下游传导压力较大。
- 风电：主机招标价格持续修复，整机环节利润率快速提升，海风环节Q3交付环比提升。
- 储能：国内外需求三季度持续放量，国内利好政策落地，储能产品价格“触底回暖”，量价齐升。
- 龙头公司Q3利润增速预测：宁德时代33~45%，亿纬锂能-5%~14%，天赐材料49%~98%等。
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锂电设备出口管制分析
- 出口管制不等于禁止出口，企业可通过申请许可方式开展业务，利好具备合规能力的头部企业。
- 短期情绪影响更大，中期设备竞争力强化，精准管控技术护城河。
- 中国锂电设备商具备全球竞争力，海外扩产离不开中国设备商。
- 头部设备商新签订单持续增长，看好国内电池厂欧洲扩产&储能扩张。
- 对标公司：先导智能、联赢激光、杭可科技、宏工科技等。
