休闲服务行业2019年周报第28期：人民币兑美元汇率破7，赴美游人次2019年或将持续下滑

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 人民币兑美元汇率破7，赴美游人次2019年或将持续下滑 休闲服务行业2019年周报第28期 投资要点：  投资机会推荐：核心观点：人民币兑美元汇率破7，赴美游人次2019年或将持续下滑。2016和2017年中国赴美游人次突破300万，但是2018年至今持续的贸易摩擦和不安全事件导致客流减少，2018年中国赴美旅客人数为290万人次，同比下滑5.7%，这是自2003年以来，中国赴美旅客人数首次出现同比下滑。上周人民币对美元汇率“破7”，赴美游成本变相提高，加上贸易冲突的持续，全年来看赴美游人次或将持续下滑。此时正值暑期旺季，出境游小高峰，分目的地情况来看，今年暑假，泰铢对人民币涨幅超过10%，日元对人民币涨幅超过5%，去泰国和日本旅游的费用相对增加了很多；但是阿根廷比索和韩元较去年同期贬值幅度较大，对比去年8月分别贬值了9%和8%，因此赴阿根廷和韩国游玩显得更加优惠。综合来看，汇率波动带来的成本增加尚在消费者可接受的范围之内，泰国和日本仍然是暑期出境游的首选。标的选择上我们认为出境游板块的相关个股目前由于经营层面尚未好转，暂不予以推荐，我们持续看好业绩确定性较强的中国国旅（601888.SH）、宋城演艺（300144.SZ）和首旅酒店(600258.SH)。  上周行业重要新闻回顾：上海获批创建中国首个邮轮旅游发展示范区；上半年国内OTA市场交易额超7000亿，携程占55.7%；新加坡发旅游报告称中国旅客在当地消费能力最高；中国赴缅游客增140%，10家航司开通缅甸航线；金茂酒店上半年收入12.19亿元，同比减少7%。  上周公司重要新闻公告回顾：大连圣亚发布股东减持股份进展公告；国旅联合发布关于公司出售中农国联冷链公司股权暨关联交易进展的补充公告；腾邦国际发布关于公司BSP票款到期未能清偿的公告；丽江旅游发布2019年半年度报告。  行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务行业指数收于5731.93，跌幅4.59%，成交额85.8亿元，较前一周略增。细分子板块全部收跌且跌幅均较大，景点（-4.04%）>旅游综合（-4.67%）酒店（-5.36）>餐饮（-5.58%）。GL休闲服务行业（31只）目前动态平均估值水平为30.8市盈率，A股相对溢价较前一周下降。  风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；行业政策性风险；个股项目推进不达预期的风险。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2019年08月12日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 钱建 分析师 执业证书编号：S0590515040001 电话：0510-85613752 邮箱：qj@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 江甜丽 研究助理 电话：051082832787 邮箱：jiangtl@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《业绩预告陆续披露，宋城演艺符合预期》 《休闲服务》 2019.07.16 2、《五部门联合发布《口岸出境免税店管理暂行办法》》 《休闲服务》 2019.07.09 3、《锦江发布5月经营数据简报，平均房价带动RevPAR大幅反弹》 《休闲服务》 2019.07.01 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 投资机会推荐 核心观点：人民币兑美元汇率破7，赴美游人次2019年或将持续下滑 2016和2017年中国赴美游人次突破300万，但是2018年至今持续的贸易摩擦和不安全事件导致客流减少，2018年中国赴美旅客人数为290万人次，同比下滑5.7%，这是自2003年以来，中国赴美旅客人数首次出现同比下滑。上周人民币对美元汇率“破7”，赴美游成本变相提高，加上贸易冲突的持续，全年来看赴美游人次或将持续下滑。此时正值暑期旺季，出境游小高峰，分目的地情况来看，今年暑假，泰铢对人民币涨幅超过10%，日元对人民币涨幅超过5%，去泰国和日本旅游的费用相对增加了很多；但是阿根廷比索和韩元较去年同期贬值幅度较大，对比去年8月分别贬值了9%和8%，因此赴阿根廷和韩国游玩显得更加优惠。综合来看，汇率波动带来的成本增加尚在消费者可接受的范围之内，泰国和日本仍然是暑期出境游的首选。标的选择上我们认为出境游板块的相关个股目前由于经营层面尚未好转，暂不予以推荐，我们持续看好业绩确定性较强的中国国旅（601888.SH）、宋城演艺（300144.SZ）和首旅酒店(600258.SH)。 1）中国国旅（601888.SH）：2018年内生增长叠加外延并购的影响带动公司业绩高增，免税销售额突破330亿，主营业务毛利率为41.11%，比去年同期提高11.93pct，旅行社业务剥离后，未来还有进一步提升的空间。现阶段离岛免税和北京、上海机场免税店成为支撑业绩增长的主要动力，今年上半年三亚海棠湾上半年实现免税销售额49.98亿元，同比增长24%；上半年浦东机场出入境人员总数达1958万人次。叠加未来海免注入和市内免税店政策放开的预期，目前大陆境内中免拥有北京、上海、青岛、大连和厦门五个市内免税牌照，厦门市内免税店已经营业，上海市内免税店预期年内也可以开张，下一步将在香港、澳门等地加快市内店布局，免税销售势不可挡，建议长期关注。 2）宋城演艺（300144.SZ）：公司六间房与花椒的重组已经顺利完成，重组后公司仅持有六间房39.53%股权，奇虎三六零合计共持有六间房39.54%的股权，公司对六间房已不具备控制，不再将其纳入公司合并报表范围。从上周公布的2019年中报业绩预告的数据显示，六间房已经出表，上半年归属于上市公司股东的净利润为7.32亿元–8.32亿元，同比增长10%-25%。其中计入当期损益的非经常性损益对公司净利润的影响约为1.65亿元，受到六间房出表的影响，扣非后的净利润或出现下滑。宋城演艺采用主题公园+剧场演艺结合的模式，演艺共享主题公园的资源、客源，成为主题公园体验的一部分，以不到2%的剧目台数贡献了超过旅游演艺市场30%的票房收入。近期张家界千古情开园后市场反映较好，我们预期全年收入贡献将达到7000万，轻重资产项目已超过13个，明年西安中华千古情和上海大舞台开业后的增量贡献将逐步弥补六间房出表带来的影响，2020年收入增速有望超过33%，仍可持续关注。 3）酒店板块中报数据或低于预期。今年上半年受到宏观经济增长放缓以及经济型酒店升级改造的影响，出租率下滑的态势持续,RevPAR增速放缓。目前酒店板块我们认为进入供给放缓的阶段，首先住宿业和餐饮业固定资产投资完成额在2018年2季度以后同比出现大幅持续性的下滑，其次连锁酒店以及签约酒店的数量均出现增长 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 放缓，这些数据在印证我们的看法，供给趋缓对目前出租率下滑的态势具有相对支撑作用。此外，行业中端发展方向不改，一线城市未来将持续以升级改造为主，二三线城市以新增为主。我们仍然持续看好酒店板块，建议关注锦江股份（600754.SH）和首旅酒店（600258.SH）。 2 上周行业重要新闻回顾 1）上海获批创建中国首个邮轮旅游发展示范区 近日，国家文化和旅游部正式批复上海创建中国首个邮轮旅游发展示范区，将在邮轮旅游政策创新、辐射范围、发展格局、服务能级等方面实现重大跨越。上海港邮轮业务占全国邮轮市场63%。其中，嘉年华集团、皇家加勒比集团、诺唯真集团、地中海邮轮、云顶集团等全球前五大邮轮公司先后将全球最大、最新，邮轮科技最先进的豪华邮轮投入中国运营。当前上海邮轮口岸只有出境免税店，吴淞口国际邮轮港免税店出境免税店位于“东方之睛”客运大楼二楼，面积为554平方米，由中免经营，，2017年有效购买人次达到15万人次，销售收入达到1.197亿元。今年年内，吴淞口首个邮轮港进境免税店将于今年中国国际进口博览会期间正式开业，营业面积达1700平方米。上海通过创建邮轮旅游发展示范区，未来将努力建成亚太地区邮轮旅游枢纽港、世界一流邮轮母港和邮轮旅游目的地。 2）上半年国内OTA市场交易额超7000亿，携程占55.7% 2019年上半年我国在线旅游交易额超过7000亿元，占线上旅游消费额的近70%。一超多强竞争格局趋于稳定：在BAT的支持下，中国在线旅游市场呈现出携程一家独大，飞猪、同程艺龙及美团旅行多强并立的竞争格局。2019年上半年携程占在线旅游交易额的55.7%，超过其他所有平台之和。此外，美团旅行及飞猪分别在酒店及交通票务上发力迅猛，市场份额不断提升。美团旅行酒店预订市场份额达到24.1%，排名第二；淘宝+支付宝两大超级入口倒流，飞猪OTA交通票务市场份额超过20%。 3）新加坡发旅游报告称中国旅客在当地消费能力最高 报告中，2019年前三个月旅客达470万人次，比2018年同期增加1%。但旅游收益不升反跌，同比下滑4.8%至65亿新元。马来西亚旅客的开销减少最为显著，下滑34%至1.5亿新元(1 新元≈5.10 人民币元)。本地前五大旅客来源地依次为中国、印度尼西亚、印度、马来西亚和澳大利亚。中国、印尼和印度的旅客消费能力最高。来自中国旅客的收益达10.9亿新元，排名第二和第三的分别是印尼(7.3亿新元)和印度(3.3亿新元)。另外，2019年首季的酒店客房收益估计达10亿新元，比2018年同期增加4.3%。客房平均入住率达86%，同比下滑0.6个百分点，平均客房价格则上升1%至222新元。 4）中国赴缅游客增140%，10家航司开通缅甸航线 据缅甸《金凤凰报》报道，缅甸航空运输局副局长吴耶突昂表示，目前中国已经有10家航空公司从中国的16个大城市飞往仰光国际机场，目前中国的航空公司正与仰光国际机场沟通，请求开通更多次航班。2019年上半年，对外国游客实行签证宽 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 松发放政策的国家当中，中国游客数量增加了140%，韩国游客增加到84%，日本游客增加24%。2019年1月到6月底，中国的海南航空、四川航空、中国东方航空、厦门航空和春秋航空开通了从中国的重庆、成都、呼和浩特、武汉、上海、厦门等各大城市往返仰光国际机场的新航班，并且从2019年6月底的数据统计得知，外国游客当中来自中国的游客有320882人，同比增加了140%。 5）金茂酒店上半年收入12.19亿元，同比减少7% 金茂酒店发布2019年中期业绩公告，报告期内金茂酒店收入为12.19亿元，同比减少7%；主要由于物业租赁及酒店经营版块收入的下降。毛利为7.14亿元，同比减少9%；归属股东净利润为1.66亿元，同比减少17%。其中，酒店经营收入为8.82亿元，较上年同期下降7%；物业租赁收入为人民币2.31亿元，较上年同期下降12%；其他收入主要包括金茂大厦88 层观光厅收入及物业管理收入，较上年同期增长8%。报告称，2019年上半年，受整体经济下行和市场供应增加的迭加影响，北京、上海、深圳及丽江的高星级酒店入住率同比均有所下滑，三亚整体市场出租率出现小幅上升，但亚龙湾下降近9%。除丽江外，上述城市高星级酒店的房价均有所下跌。 3 上周公司重要新闻、公告回顾 图表1：截止上周末发布2019年中报业绩预告的上市公司情况 日期 证券代码 证券简称 公告 主要内容 8月7 600593.SH 大连圣亚 股东减持股份进展公告 本次减持计划实施前，辽宁迈克集团股份有限公司持有公司股份10