华鑫证券两融策略：市场大跌之后不悲观

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略周报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯·精品版 华鑫证券研究发展部 分析师：汤峰 执业证书编号：S1050513090001 电话：021-54967580 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  最新观点 两融规则的修改，一定程度上在引导券商风险偏好的提升，有助于提振市场低迷的投资者情绪。行情角度，我们维持《情绪正在修复，但仍需注意波动风险》的观点，认为基于场内低迷的交投情绪看，短期指数仍有反复的可能性，甚至不排除再次下跌探底的可能性，但中期角度，目前区域只会“输时间，不输空间”。  两融市场概况 上周（8月5-9日）受中美贸易摩擦加剧等外部因素的影响，各大指数均出现大幅下跌，其中上证综指、深证成指和创业板指分别下跌3.25%、3.74%和3.15%；成交量虽继续维持低位，但较前期有所改善，上周周成交1891.25亿股，环比上升8.72%；周成交额2.06万亿元，环比上升7.80%。沪深两市双融余额连续第五周下滑，但下滑速度较前期明显加快，说明上周部分融资盘可能遭受恐慌抛售。截止19年8月9日沪深两融余8925.79亿元，环比减少1.43%，其中融资余额环比下降1.54%至8808.29亿元，期间融资净偿还137.98亿元，创自5月以来最大单周净偿还额；融券余额117.50亿元，环比上升7.71%，融券余量13.99亿股，环比增加9.30%。从两市来看，沪深两市两融余额分别减少了1.24%和1.72%至5414.77亿元和3511.02亿元。 截止19年7月，信用账户数继续保持增长，信用账户累计投资者合计498.41万户，环比增加30265户，增速有所放缓，其中新增个人信用账户数环比净增加29691户；机构环比净增加574户。19年7月累计销户3998户，其中个人信用销户数为3768户，机构则为230户。 关于ETF的融资融券市场，截止19年8月9日共有标的63只，较上期持平；ETF两融余额为1073.03亿元，环比减少2.80亿元。其中融资余额环比减少4.47亿元至1033.92亿元；融券余额环比增加1.67亿元至39.11亿元。目前两融余额前3位分别是易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF和华安黄金ETF。易方达黄金ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入2.15亿元；南方中证500ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出1.38亿元。  风险提示 宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 2019年8月12日 两融策略 市场大跌之后不悲观 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 鑫融讯·精品版 一、交易策略 周末消息层面再添利好，证监会对两融规则修改，一是取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制，二是完善维持担保比例计算公式，除了现金、股票、债券外，客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物，增强补充担保的灵活性。三是将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只。两融规则的修改，一定程度上在引导券商风险偏好的提升，有助于提振市场低迷的投资者情绪。行情角度，我们维持《情绪正在修复，但仍需注意波动风险》的观点，认为基于场内低迷的交投情绪看，短期指数仍有反复的可能性，甚至不排除再次下跌探底的可能性，但中期角度，目前区域只会“输时间，不输空间”。 (一) 两融标的关注度聚焦 图表 1：雪球网一周新关注前十 图表 2：雪球网一周关注增长率（%）前十 雪球网一周新关注前十 601318.SH 中国平安 6176 600887.SH 伊利股份 4647 600036.SH 招商银行 4073 600519.SH 贵州茅台 4065 000651.SZ 格力电器 3756 002304.SZ 洋河股份 3639 000001.SZ 平安银行 3214 600547.SH 山东黄金 2858 601166.SH 兴业银行 2762 000063.SZ 中兴通讯 2740 雪球网一周关注度增速前十 000975.SZ 银泰资源 5.70 300113.SZ 顺网科技 5.45 002237.SZ 恒邦股份 4.77 600183.SH 生益科技 3.87 603799.SH 华友钴业 3.09 002304.SZ 洋河股份 2.97 600139.SH 西部资源 2.76 601233.SH 桐昆股份 2.49 600612.SH 老凤祥 2.36 603128.SH 华贸物流 2.24 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期雪球新增关注度较上期雪球新增关注度的集中度有所下降，本期与前期仅6成相同，市场关注度前十的分别是中国平安、招商银行、贵州茅台、格力电器、洋河股份和兴业银行，市场继续关注多数拥有业绩支持的龙头公司及领涨龙头，同时也是直接影响指数的高市值公司，说明市场情绪继续保守观望态势。 (二) 机构关注度最高的标的TOP10 根据朝阳永续一致性预期数据库，按照业绩项（行业地位、业绩鉴定、成长性、盈利能力、市场风格等指标）评分、市场项（行业偏好、机构持仓、机构情绪、胜率统计等指标）评分，以及估值项指标评分，按测评分前10名公司排序。 图表 3：全市场确定性评分前十位 排名 代码 名称 行业 总评分 业绩项评分 市场评分 估值评分 1 300014 亿纬锂能 其他电子II 95.30 60.50 24.00 10.80 2 002080 中材科技 化学制品 92.50 57.70 24.00 10.80 3 300012 华测检测 综合II 88.60 59.50 21.00 8.10 4 002353 杰瑞股份 专用设备 87.90 58.10 19.00 10.80 5 600009 上海机场 机场II 87.20 60.50 24.00 2.70 6 600801 华新水泥 水泥制造II 87.10 59.30 17.00 10.80 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 鑫融讯·精品版 7 603160 汇顶科技 半导体 87.10 55.50 23.50 8.10 8 002463 沪电股份 元件II 86.90 52.10 24.00 10.80 9 600763 通策医疗 医疗服务II 85.75 53.65 24.00 8.10 10 002690 美亚光电 专用设备 85.05 57.25 17.00 10.80 资料来源：go-goal，华鑫证券研发部 (三) 未来一个月两融标的解禁压力一览 未来一个月内，有大额限售股解禁压力的标的，融资买入风险相对较大，谨慎为之。 图表 4：未来一个月限售股解禁一览（按解禁日期） 代码 简称 解禁日期 解禁数量(万股) 占A股总股本(%) 解禁股份类型 688321.SH N微芯 2019-08-12 4,057.83 9.90% 首发一般,机构配售股 600516.SH 方大炭素 2019-08-15 2,821.91 1.04% 股权激励一般股份 600716.SH 凤凰股份 2019-08-15 2,583.98 2.76% 定向增发机构配售股份 002092.SZ 中泰化学 2019-08-15 3,780.82 1.76% 定向增发机构配售股份 601997.SH 贵阳银行 2019-08-16 130,739.48 40.63% 首发原股东限售股份 002129.SZ 中环股份 2019-08-16 3,902.44 1.40% 定向增发机构配售股份 002640.SZ 跨境通 2019-08-19 160.00 0.10% 追加承诺限售股份上市流通 601018.SH 宁波港 2019-08-19 37,284.78 2.83% 定向增发机构配售股份 600332.SH 白云山 2019-08-19 33,471.17 20.59% 定向增发机构配售股份 002371.SZ 北方华创 2019-08-22 9,684.96 21.15% 定向增发机构配售股份 600711.SH 盛屯矿业 2019-08-23 15,096.28 6.54% 定向增发机构配售股份 600021.SH 上海电力 2019-08-26 20,750.70 7.93% 定向增发机构配售股份 601727.SH 上海电气 2019-08-29 60,684.34 4.00% 定向增发机构配售股份 600604.SH 市北高新 2019-08-29 7,327.01 3.91% 定向增发机构配售股份 601128.SH 常熟银行 2019-09-02 90.69 0.03% 首发原股东限售股份 600831.SH 广电网络 2019-09-02 4,152.92 5.86% 定向增发机构配售股份 600545.SH 卓郎智能 2019-09-05 44,854.13 23.66% 定向增发机构配售股份 600293.SH 三峡新材 2019-09-05 64,537.81 55.53% 定向增发机构配售股份 002229.SZ 鸿博股份 2019-09-06 535.71 1.07% 定向增发机构配售股份 600155.SH 华创阳安 2019-09-09 6,410.26 3.68% 定向增发机构配售股份 600797.SH 浙大网新 2019-09-12 1,712.77 1.62% 定向增发机构配售股份 601996.SH 丰林集团 2019-09-12 12,601.49 11.00% 定向增发机构配售股份 601636.SH 旗滨集团 2019-09-12 2,432.36 0.90% 股权激励限售股份 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 (四) 双融标的股权质押比例前20 近期受市场因素影响，质押率较高的个股较质押率低的个股风险要大的多 图表 5：股权质押比例前20 证券代码 证券简称 质押股份数量（万股） 质押比例（%） 较上周（+/-）% 000723.SZ 美锦能源 297947.87 72.82 0 000046.SZ 泛海控股 365997.12 70.44 0 002252.SZ 上海莱士 340812.93 68.51 0 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 鑫融讯·精品版 000732.SZ 泰禾集团 163202.75 65.57 0 600293.SH 三峡新材 73377.17 63.14 0 002437.SZ 誉衡药业 135235.46 61.52 0 600146.SH 商赢环球 28640.32 60.94 -0.1 600515.SH 海航基础 237984.35 60.9 0 000671.SZ 阳光城 244748.48 60.43 0 002118.SZ 紫鑫药业 74533.31 58.19 -0.07 002424.SZ 贵州百灵 80584.31 57.1 0 000415.SZ 渤海租赁 347627.09 56.21 -0.21 603766.SH 隆鑫通用 112403.84 54.74 0 002470.SZ