华鑫证券两融策略：市场大跌之后不悲观

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略周报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯·精品版 华鑫证券研究发展部 分析师：汤峰 执业证书编号：S1050513090001 电话：021-54967580 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  最新观点 对于下阶段A股行情，不妨参考下我们在双融策略日报《无力的纠结，是不得已的选择》的判断：“我们认为，‘不下难上’，首先基于是上面的逻辑我们认为指数向上的空间趋于有限，主要受制于盈利预期以及风险偏好担忧等因素，那么如何才能有较为舒服的反弹周期？第一，只能往下出现“超跌”之后，才能出现可操作性的反弹行情；第二，等待真正盈利底预期的出现，如果基于传统盈利周期，那么全A业绩底部大概率出现在2019年第三季度。”而目前由于受中美贸易谈判因素影响，指数已经出现了超跌的情况，所以一旦指数出现下跌放缓确认信号，那么指数大概率将首先出现类似于6月份的反弹行情。  两融市场概况 上周（7月29-8月2日）市场情绪终受外部因素影响，各大指数均有不同程度下跌，其中上证综指、深证成指和创业板指分别下跌2.60%、2.27%和0.33%；成交量继续维持低位，上周周成交1739.62亿股，环比下降0.49%；周成交额1.91万亿元，环比略上升1.34%。沪深两市双融余额连续第四周下滑，但下滑速度较前期明显减弱，截止19年8月2日沪深两融余9055.36亿元，环比减少0.14%，其中融资余额环比下降0.16%至8946.27亿元，期间融资净偿还13.93亿元；融券余额109.10亿元，环比上升1.13%，融券余量12.80亿股，环比减少3.96%。从两市来看，沪深两市两融余额分别减少了0.09%和0.22%至5482.96亿元和3572.40亿元。 关于ETF的融资融券市场，截止19年8月2日共有标的63只，较上期持平；ETF两融余额为7075.83亿元，环比减少1.41亿元。其中融资余额环比增加1.22亿元至1038.39亿元；融券余额环比减少2.63亿元至37.44亿元。目前两融余额前3位分别是易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF和华安黄金ETF。博时黄金ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入3.93亿元；华夏中证500ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出1097.50万元。  风险提示 宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 2019年8月5日 两融策略 市场大跌之后不悲观 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 鑫融讯·精品版 一、交易策略 上周，上证指数跌2.6%，深证成指跌2.27%，创业板指表现较好微跌0.33%。对于下阶段A股行情，不妨参考下我们在双融策略日报《无力的纠结，是不得已的选择》的判断：“我们认为，‘不下难上’，首先基于是上面的逻辑我们认为指数向上的空间趋于有限，主要受制于盈利预期以及风险偏好担忧等因素，那么如何才能有较为舒服的反弹周期？第一，只能往下出现“超跌”之后，才能出现可操作性的反弹行情；第二，等待真正盈利底预期的出现，如果基于传统盈利周期，那么全A业绩底部大概率出现在2019年第三季度。”而目前由于受中美贸易谈判因素影响，指数已经出现了超跌的情况，所以一旦指数出现下跌放缓确认信号，那么指数大概率将首先出现类似于6月份的反弹行情。 (一) 两融标的关注度聚焦 图表 1：雪球网一周新关注前十 图表 2：雪球网一周关注增长率（%）前十 雪球网一周新关注前十 601318.SH 中国平安 7360 600036.SH 招商银行 4944 600519.SH 贵州茅台 4895 000725.SZ 京东方A 4394 000651.SZ 格力电器 4053 601166.SH 兴业银行 3997 300251.SZ 光线传媒 3506 002027.SZ 分众传媒 3435 000002.SZ 万科A 3429 002415.SZ 海康威视 3332 雪球网一周关注度增速前十 600183.SH 生益科技 5.77% 600141.SH 兴发集团 4.73% 000975.SZ 银泰资源 3.53% 600926.SH 杭州银行 3.31% 002714.SZ 牧原股份 3.00% 600025.SH 华能水电 2.54% 000049.SZ 德赛电池 2.51% 002475.SZ 立讯精密 2.48% 002233.SZ 塔牌集团 2.40% 002027.SZ 分众传媒 2.36% 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期雪球新增关注度较上期雪球新增关注度排名前十8成相同，市场关注度前十的分别是中国平安、招商银行、贵州茅台、格力电器、兴业银行、光线传媒和海康威视，市场继续关注多数拥有业绩支持的龙头公司及领涨龙头，同时也是直接影响指数的高市值公司，说明市场情绪继续保守观望态势。 (二) 机构关注度最高的标的TOP10 根据朝阳永续一致性预期数据库，按照业绩项（行业地位、业绩鉴定、成长性、盈利能力、市场风格等指标）评分、市场项（行业偏好、机构持仓、机构情绪、胜率统计等指标）评分，以及估值项指标评分，按测评分前10名公司排序。 图表 3：全市场确定性评分前十位 排名 代码 名称 行业 总评分 业绩项评分 市场评分 估值评分 1 300014 亿纬锂能 其他电子II 95.30 60.50 24.00 10.80 2 002353 杰瑞股份 专用设备 92.90 58.10 24.00 10.80 3 601318 中国平安 保险II 92.60 60.50 24.00 8.10 4 002080 中材科技 化学制品 92.50 57.70 24.00 10.80 5 300012 华测检测 综合II 91.60 59.50 24.00 8.10 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 鑫融讯·精品版 6 300347 泰格医药 医疗服务II 89.50 54.70 24.00 10.80 7 002595 豪迈科技 专用设备 88.30 56.50 21.00 10.80 8 300451 创业慧康 计算机应用 87.35 56.05 20.50 10.80 9 002832 比音勒芬 服装家纺 87.20 56.90 19.50 10.80 10 600009 上海机场 机场II 87.20 60.50 24.00 2.70 资料来源：go-goal，华鑫证券研发部 (三) 未来一个月两融标的解禁压力一览 未来一个月内，有大额限售股解禁压力的标的，融资买入风险相对较大，谨慎为之。 图表 4：未来一个月限售股解禁一览（按解禁日期） 代码 简称 解禁日期 解禁数量(万股) 占A股总股本(%) 解禁股份类型 600588.SH 用友网络 2019-08-05 893.01 0.36% 股权激励限售股份 600867.SH 通化东宝 2019-08-05 8,024.68 3.95% 定向增发机构配售股份 601555.SH 东吴证券 2019-08-05 10,900.00 3.63% 定向增发机构配售股份 002407.SZ 多氟多 2019-08-06 3,588.52 5.25% 定向增发机构配售股份 601933.SH 永辉超市 2019-08-09 143,538.99 15.00% 定向增发机构配售股份 002092.SZ 中泰化学 2019-08-15 3,780.82 1.76% 定向增发机构配售股份 601997.SH 贵阳银行 2019-08-16 130,739.48 40.63% 首发原股东限售股份 002129.SZ 中环股份 2019-08-16 3,902.44 1.40% 定向增发机构配售股份 601018.SH 宁波港 2019-08-19 37,284.78 2.83% 定向增发机构配售股份 002640.SZ 跨境通 2019-08-19 160.00 0.10% 追加承诺限售股份上市流通 600332.SH 白云山 2019-08-19 33,471.17 20.59% 定向增发机构配售股份 002371.SZ 北方华创 2019-08-22 9,684.96 21.15% 定向增发机构配售股份 600711.SH 盛屯矿业 2019-08-23 15,096.28 6.54% 定向增发机构配售股份 600021.SH 上海电力 2019-08-26 20,750.70 7.93% 定向增发机构配售股份 600604.SH 市北高新 2019-08-29 7,327.01 3.91% 定向增发机构配售股份 601727.SH 上海电气 2019-08-29 60,684.34 4.00% 定向增发机构配售股份 601128.SH 常熟银行 2019-09-02 90.69 0.03% 首发原股东限售股份 600831.SH 广电网络 2019-09-02 4,152.92 5.86% 定向增发机构配售股份 600545.SH 卓郎智能 2019-09-05 44,854.13 23.66% 定向增发机构配售股份 600293.SH 三峡新材 2019-09-05 64,537.81 55.53% 定向增发机构配售股份 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 (四) 双融标的股权质押比例前20 近期受市场因素影响，质押率较高的个股较质押率低的个股风险要大的多 图表 5：股权质押比例前20 证券代码 证券简称 质押股份数量（万股） 质押比例（%） 较上周（+/-）% 000723.SZ 美锦能源 297947.87 72.82 -1.23 000046.SZ 泛海控股 365997.12 70.44 0 002252.SZ 上海莱士 340812.93 68.51 0 000732.SZ 泰禾集团 163202.75 65.57 1.16 600293.SH 三峡新材 73377.17 63.14 0 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 鑫融讯·精品版 002437.SZ 誉衡药业 135235.46 61.52 0 600146.SH 商赢环球 28688.87 61.04 0 600515.SH 海航基础 237984.35 60.9 0 000671.SZ 阳光城 244748.48 60.43 0 002118.SZ 紫鑫药业 74610.77 58.26 0 002424.SZ 贵州百灵 80584.31 57.1 0 000415.SZ 渤海租赁 348901.45 56.42 -0.2 603766.SH 隆鑫通用 112403.84 54.74 0 002470.SZ 金正大 173556.1 52.82 0.06 600331.SH 宏达股份 106612.1 52.47 0 600157.SH 永泰能源 646213.87 52.01 0 000928.SZ 中钢国际 64930.13 51.67 0 300202.SZ 聚龙股份 28179.6 51.28 0 600175.SH 美都能源 18