印尼提前禁矿传闻引发供应担忧，镍价再临前高

基本金属 研究员 付志文  020-83901119  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 预期镍铁供应再次延后，现实供需仍不宽裕 2019-05-28 304不锈钢利润逐渐下滑，但六月钢厂排产仍高位 2019-06-05 印尼洪水引发供应担忧，镍价短期走势或仍有反复 2019-06-12 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-06 印尼提前禁矿传闻引发供应担忧，镍价再临前高 镍不锈钢品种： 电解镍：近期LME镍现货贴水快速收窄至平水附近，俄镍对沪镍近月贴水亦逐渐收窄，镍豆贴水持续扩大，镍板与镍豆价差创两年新高，一定程度反映硫酸镍需求疲软。人民币对美元跌破7元关口，俄镍进口亏幅再次扩大，保税区精炼镍库存录得三连增，沪镍库存继续小幅增加，但国内精炼镍现货库存有所回落。LME镍库存继续下滑，其中镍板库存不足0.5万吨，全球精炼镍供应维持缺口，去库存持续。 镍矿镍铁：近期镍矿价格有所回升，镍铁价格表现强势，镍板对高镍铁升水自六年高位回落，即期原料计算高镍铁利润丰厚。印尼提前禁矿传闻再次引燃镍价，若消息证实，则后期可能镍矿供应不足引发市场担忧，具体以后期印尼政府官方消息为主。内蒙古奈曼经安镍铁新增产能可能延后到四季度投产，印尼镍铁产能投产进度暂无太大变动，但实际产量爬升速度较慢。尽管中线镍铁产能增幅巨大，但从1-6月份产量来看，产量的释放速度明显落后于产能的增速，实际产能的增速也大幅不及预期的增速，当前镍铁现货市场实际供应依然较为紧张，部分不锈钢厂镍铁订单已锁定到九月份。。 铬矿铬铁：近期内蒙地区部分工厂停炉检修，南方工厂仍多处于亏损状态，高碳铬铁供应出现一定缩减。7-8月份不锈钢产量预计持续回升，高碳铬铁需求可能会有回暖迹象。随着供应缩减，需求回升，高碳铬铁价格企稳回升，预期短期内或仍维持偏强态势，但高碳铬铁产能依然偏向过剩，后期价格弹升空间有限。 硫酸镍：近期硫酸镍对电解镍溢价有所回归，但镍豆生产硫酸镍仍处于亏损。6月份中国三元材料产量环比大幅下降创年内新低，6月份中国硫酸镍产量亦明显下滑。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后，短期三元电池可能进入低速增长期，其对镍需求增速或将明显放缓。 镍观点：七月镍供需重回小幅缺口状态，八月份缺口可能扩大（中国与印尼300系不锈钢产量持续回升），供应过剩兑现的过程一波三折，全球精炼镍库存持续下滑为镍价带来较强的上涨弹性，随着宏观环境继续改善、LME镍板库存基本见底，在全球精炼镍库存拐点出现之前（供应真正开始过剩），镍价走势可能偏强为主。印尼提前禁矿传闻引发镍价再次上涨，若真正提前实施禁矿则可能导致全球镍矿供应缩紧，但在印尼政府官方消息证实之前，暂谨慎看待。镍中线的供应压力依然巨大（NPI与湿法新增产能，停产产能复产），虽然供应压力兑现的过程缓慢，但暂无任何迹象表明预期供应压力将会消失，中线仍不太乐观，不过兑现时间可能在四季度甚至2020年后，三季度镍可能维持缺口状态。 不锈钢观点：300系不锈钢库存仍维持高位，但不锈钢产量持续攀升，8月份300不锈钢产量或重回历史峰值，若后期需求无明显好转，则不锈钢去库存进度可能较为缓慢，甚 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-06 2 / 8 至有再次累库的风险。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件，当前不锈钢厂利润尚可，因此不锈钢产量可能持稳为主。短期不锈钢价格的上涨更多受镍价的影响，一旦镍价走弱则不锈钢价格可能无太多支撑。因供应处于高位、需求表现平淡，不锈钢价格表现可能弱于镍价。 策略：单边：在全球精炼镍库存拐点出现之前（全球库存大幅累升、实际供应开始明显过剩，暂未发生），镍价短期走势可能以偏强为主，但不建议过度追高，警惕若印尼消息被证伪可能带来风险。套利：等待国内外市场反套机会，暂时观望。 风险点：宏观转弱、消费持续萎靡，不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损。精炼镍隐性库存流出导致全球累库，镍铁投产进度加快。印尼提前禁矿传闻证伪。 表格 1：镍-不锈钢价格与库存数据 日度数据 日期 2019-08-05 日变动 单位 SMM镍现货报价 俄镍 115750 2100 元/吨 SMM镍现货报价 金川镍 117550 2000 元/吨 镍现货升贴水 俄镍对沪镍近月 -275 0 元/吨 镍现货升贴水 金川对沪镍近月 1550 0 元/吨 镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -2 15 美元/吨 镍库存 沪镍仓单 26872 0 吨 镍库存 LME镍库存 142998 -660 吨 镍铁价格 高镍铁价格 1060 15 元/镍点 304不锈钢价格（上午） 佛山热轧NO.1 / 200 元/吨 304不锈钢价格（上午） 无锡热轧NO.1 / 50 元/吨 304不锈钢价格（上午） 佛山冷轧2B / 200 元/吨 304不锈钢价格（上午） 无锡冷轧2B / 50 元/吨 数据来源：华泰期货研究院 镍不锈钢市场要闻： 1. 8月5日，市场传闻印尼能矿部部长已经签署关于禁止出口原矿的部长法令，并有可能 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-06 3 / 8 提前禁止镍矿出口引发供应担忧。但暂无印尼政府官方消息证实。 2. 8月2日，Auroch拟议收购Saints 和Leinster两个镍矿项目。Auroch的首席执行官Aidan Paltel表示，Saints 和Leinster镍矿位于西澳大利亚镍储量最丰富的绿岩带之一，是高质量的硫化镍项目，具有巨大的勘探潜力，但目前尚未得到充分的开发利用。Saints矿场镍矿储量为110万吨，品位为2.0%。Leinster矿场的镍储量为6亿吨，品位为1.4%。 3. 8月2日，必和必拓集团计划在明年第二季度开始生产硫酸镍，因其提高向电池行业销售的镍产品数量。必和必拓目前在珀斯郊区的Kwinana炼厂生产约75,000吨镍团块和镍粉，大多销售给亚洲化学品制造商，他们将产品转化为硫酸镍，用于制造电动汽车(EV)电池。公司表示，在2019财政年度下半年向电池行业出售了约78%的镍制品，高于一年前的60%。 4. 8月1日，嘉能可发布了今年上半年的财报，铬铁产量从818,000吨下降2.3％至799,000吨。另外，嘉能可于7月31日周三表示，作为延长冬季停产期的一部分，嘉能可将2019年的铬铁生产指导减少10％至148万吨。 5. 7月31日,俄罗斯矿业巨头Nornickel ( Norisk Nickel)第二季度合并镍产量环比降4% ,至53767吨。该公司称,维持今年镍产出目标不变。 6. 7月31日，据永青集团消息，7月24日，印尼青山园区炼钢事业部6台AOD炉及3台铸机满负荷生产，各项重要生产数据运行稳定，当日单班产能突破5133吨，创下炼钢事业部单班产能历史新高。 7. 7月31日，第一量子预计在2020年第一季度重启位于澳大利亚西部的Ravensthorpe矿场。该项目到2020年预计镍产量可达到2万吨，到2021年可达到3万吨。 8. 7月30日，河南鑫金汇9月3号将开启为期一个月的高炉检修工作，预计影响200系产量3万吨，主要为201产品。 9. 7月30日，中冶集团中冶南方以EPC方式总包，中国一冶负责实施的青山集团印度CHROMENI（克罗美尼）不锈钢冷轧一期工程18辊5机架轧制退火酸洗机组于7月26日下午热试成功，标志着世界最大DRAPL机组全线投产。该项目位于印度古吉拉特邦，一期建设60万吨不锈钢冷轧工厂；二期建设300万吨不锈钢热轧和冶炼厂；三期建设140万吨不锈钢冷轧工厂。 10. 7月27日，印尼金川WP&RKA红土镍项目冶炼3#线产出第一炉镍铁。这是继5月28日该项目冶炼4#线顺利产出镍铁后的又一大突破，标志着印尼金川WP&RKA红土镍项目冶炼4#、3#线已经投运。 11. 7月26日，据江苏省工信厅网站2019年7月26日《关于江苏德龙镍业有限公司不锈 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-06 4 / 8 钢二期项目产能置换方案的公示》信息显示，将江苏德龙镍业有限公司不锈钢二期项目产能置换方案予以公示：江苏江苏德龙镍业有限公司取得136万吨产能，建设地点为盐城市响水工业经济区，冶炼设备2台X85t电弧炉、4台x35t中频炉、3台x120tAOD精炼炉、1台x120tVOD在内控精炼炉、2台x120tLF精炼炉、2台连铸机。项目拟开工时间为2019年10月，拟投产时间2020年12月。 12. 7月23日，淡水河谷发布二季度产量报告，淡水河谷2季度镍产量4.5万吨，比2018年2季度下降2.12万吨，比2019年1季度下降0.98万吨。淡水河谷2季度镍产量下降主要是因为部分冶炼厂检修，以及VNC产量的下降。受此影响，淡水河谷将2019年计划产量由原先的24.4万吨改为21.5万吨（取均值），减量2.95万吨 13. 7月23日，印尼淡水河谷(Vale SA’s Indonesian)已计划在未来几年与合作伙伴在镍项目上投资50亿美元，其中就包括与日本住友金属(Sumitomo Metal Mining Co.Ltd.)共同在电池级镍厂项目上投资25亿美元。 14. 7月22日，据商务部网站消息，2019年7月22日商务部发布终裁公告：最终裁定原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷存在倾销，国内产业受到了实质损害，且倾销与实质损害之间存在因果关系。自2019年7月23日起，决定对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷征收反倾销税，税率为18.1%-103.1%不等，征收期限为5年。此外，商务部接受了韩国相关企业的价格承诺申请，对于不低于承诺价格的相关产品不征收反倾销税。 15. 7月18日，安塔姆（Antam）目前正在进行东哈马黑拉岛镍铁冶炼厂(East Halmahera Ferronickel Plant (P3FH)建设阶段，截至2019年6月底建设进度达到97%。P3FH的铁镍年产量将达到13,500 TNi(1号线)，预计在2019年底开始调试阶段。完成P3FH后，安塔姆的ferronickel年产能将从现有的27,000 TNi提高到40,500 TNi(增长50%)。 16. 7月18日，青山实业在印度的第一期不锈钢生产线建设60万吨冷轧厂即将投产。印度克罗美尼工业园区建设完成后将成为印度最大的不锈钢生产基地。 17. 7月17日，必和必拓（BHP Group Ltd.）发布2019财年第四季度报告，2019财年镍产量为8.7万吨，同比减少6%；第四季度镍产量为2.9万吨，较前季增49%。铜产量为168.9万吨，同比减少4%；第四季度铜产量为44.4万吨，较前季增6%。 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-06 5 / 8 电解镍现货与库存： 图 1：LME3月镍价与现货升贴水 单位：美元/吨 图 2：SMM电解镍升贴水 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究