策略专题：科创难改交易热情低迷，北上资金流入放缓

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略专题 证券研究报告·策略报告·策略专题 华鑫证券研究发展部 分析师： 严凯文 执业证书编号S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  增量资金面：  基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为82.40亿份，上期为38.88亿份。  QFII/RQFII净额：QFII: 6月资金净流入12亿美元，5月资金净流入0亿美元；RQFII: 6月资金净流入6.5亿元人民币，5月资金净流入66.5亿元人民币。  沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流入。本期沪股通净流入17.79亿元（上期净流入54.62亿元），深股通资金净流入8.13亿元（上期净流入38.91亿元）；合计净流入25.92亿元（上期净流入93.53亿元）。  融资融券余额：融资融券余额环比下降36.5亿元，截止到07月26日，两市融资余额8960.20亿元（上期9013.73元），融券余额107.88亿元（上期90.84亿元）。  资金压力面：  产业资本增减持：本期二级市场净减持39.53亿元（上期净减持32.03亿元）。  IPO融资规模：本期上市新股29家，总募集资金391.94亿元（上期上市新股3家，总募集资金17.48亿元）。  解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0722-0726）市场迎来约819.87亿元潜在解禁压力，上期（0715-0719）、下期（0729-0802）市场的解禁压力规模分别为271.01、1372.49亿元。  交易费用：本期交易费用38.57亿元（上期41.25亿元）。  公开市场操作：  公开市场：本期货币投放500亿元，货币回笼4600亿元，货币净回笼4100亿元。（上期货币投放4600亿元，货币回笼0亿元，货币净投放4600亿元）。  市场资金价格：  货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率下调19.1，SHIBOR一周利率下调10.6bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调26.5bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调19.8cbp；3个月同业存单收益率下调2.3bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调20.5bp；银行间同业拆借加权利率（7天）下调30.16bp。  国债市场：1年期国债收益率下调1.26bp，10年期国债下调0.73bp。  理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.22%，上调9.20bp。  风险提示：行业政策低于预期、流动性持续紧缩、中美贸易摩擦加剧 2019年07月29日 策略专题 科创难改交易热情低迷，北上资金流入放缓（本期0722-0726） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 策略报告·策略专题 一、二级市场资金流 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为82.40亿份，IPO融资规模391.94亿元，融资融券余额下降36.50亿元，沪深股通合计净流入25.92亿元。资金流出方面，资金解禁规模819.87亿元，交易费用为38.57亿元，产业资本净减持39.53亿元。 图表1 市场资金情况（亿元） 二级市场资金流跟踪（亿元） 本期资金流情况 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股） 82.40 38.88 海外资金 QFII&RQFII（按月） +89.1 +66.5 深沪港通净流向 25.92 93.53 一级市场 IPO融资规模 391.94 17.48 杠杆资金 融资融券余额 -36.50 -11.98 产业资本 解禁压力 819.87 271.01 产业资本净流向 -39.53 -32.03 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 38.57 41.25 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 二、本期增量资金面 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为82.40亿份，上期为38.88亿份。 图表2 偏股型基金募集规模（亿份） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 策略报告·策略专题 QFII: 6月资金净流入12亿美元，5月资金净流入0亿美元；RQFII: 6月资金净流入6.5亿元人民币，5月资金净流入66.5亿元人民币。 图表3 QFII(亿美元) & RQFII(亿元)投资额度 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流入。本期沪股通净流入17.79亿元（上期净流入54.62亿元），深股通资金净流入8.13亿元（上期净流入38.91亿元）；合计净流入25.92亿元（上期净流入93.53亿元）。 图表4 沪股通与深股通情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 策略报告·策略专题 融资融券余额环比下降36.5亿元，截止到07月26日，两市融资余额8960.20亿元（上期9013.73元），融券余额107.88亿元（上期90.84亿元）。 图表5融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 三、本期资金压力面 本期上市新股29家，总募集资金391.94亿元（上期上市新股3家，总募集资金17.48亿元）。 图表6 IPO融资额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 策略报告·策略专题 产业资本增减持：本期二级市场净减持39.53亿元（上期净减持32.03亿元）。 图表7产业资本增持情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0722-0726）市场迎来约819.87亿元潜在解禁压力，上期（0715-0719）、下期（0729-0802）市场的解禁压力规模分别为271.01、1372.49亿元。 图表8解禁压力（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 策略报告·策略专题 本期交易费用38.57亿元（上期41.25亿元）。 图表9一周交易费用合计（亿元） 资料来源：华鑫证券研发部 四、公开市场操作 本期货币投放500亿元，货币回笼4600亿元，货币净回笼4100亿元。（上期货币投放4600亿元，货币回笼0亿元，货币净投放4600亿元）。 图表10央行公开市场操作（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明7 策略报告·策略专题 五、市场资金价格 本期，SHIBOR隔夜利率下调19.1，SHIBOR一周利率下调10.6bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调26.5bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调19.8cbp；3个月同业存单收益率下调2.3bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调20.5bp；银行间同业拆借加权利率（7天）下调30.16bp。 图表11 Shibor利率（%） 图表12银行间质押式回购（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表13三个月同业存单收益率（%） 图表14银行同业间拆借利率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明8 策略报告·策略专题 国债市场：1年期国债收益率下调1.26bp，10年期国债下调0.73bp。 图表15国债收益率（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.22%，上调9.20bp。 图表16人民币理财产品收益率（%） 资料来源：iFinD，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明9 策略报告·策略专题 严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：策略研究。 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：策略研究。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明10 策略报告·策略专题 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000