2021年11月外资持仓变动解析：疫情难改北上资金流入趋势

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 投资策略 2021年11月外资持仓变动解析 2021年12月01日 一年沪深300与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 9,890 创业板/月涨跌幅(%) 2,150 AH股价差指数 2,531 A股总/流通市值 (万亿元) 66.77/48.99 证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL： yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 证券分析师：朱成成 电话： 0755-81982942 E-MAIL:zhuchengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080010 证券分析师：许茹纯 电话： 021-60933151 E-MAIL: xuruchun@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080007 联系人：金晗 电话：010-88005150 E-MAIL: jinhan@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 定期策略 疫情难改北上资金流入趋势  核心观点 综合来看，北上资金11月净流入规模环比有所下降，但已连续14个月持续净流入。从持股市值的板块分布上看，11月陆股通持股市值在主板下降，创业板上升。从陆股通持仓占比的变化角度来看，11月份主板占比小幅下降，创业板占比小幅提高。从外资定价权看，11月份家电行业、休闲服务、电气设备、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。从持仓占比的变化角度看，11月份外资加仓电子、电气设备、食品饮料、有色金属和通信等行业，减仓银行、休闲服务和家用电器等行业。集中度上看，行业集中度上升，个股集中度回落。我们认为虽然近期疫情反复容易加大北上资金流入流出波动，但当前A股整体估值依然处以历史平均水平之下，此外非常重要的一点是当前外资对A股配置比例处于明显的低配状态，因此长期来看我们认为外资持续净流入依然大有空间，不因短期波动而改变。 具体来看，11月份外资持仓变化主要存在以下特征： 第一，北上资金11月净流入规模环比有所下降，但已连续14个月持续净流入。截至11月28日，陆股通当月累计净流入186.2亿元，其中沪股通当月累计净流出48.8亿元，深股通当月累计净流入235.0亿元，11月份陆股通持股市值占全部A股流通市值比例环比小幅回落。 第二，从持股市值的板块分布上看，11月陆股通持股市值在主板下降，创业板上升，相较于10月而言，主板持股市值的环比增速由正转负，创业板持股市值的环比增速小幅下降。具体来看，截至11月28日，主板持股市值为20791亿元，环比下降1.2%；创业板持股市值4942亿元，环比上升6.3%。从陆股通持仓占比的变化角度来看，11月份主板占比小幅下降，创业板占比小幅提高。具体而言，截至11月28日，陆股通持股总市值中，主板持股市值占80.8%，较上月下降1.1%；创业板持股市值占19.2%，较上月提高1.1%。 第三，从持仓占比的变化角度看，11月份外资加仓电子、电气设备、食品饮料、有色金属和通信等行业，减仓银行、休闲服务和家用电器等行业。具体来看，外资对于电子、电气设备、食品饮料、有色金属和通信等行业进行了加仓，分别增加0.82、0.43、0.40、0.18和0.11个百分点；对于银行、休闲服务和家用电器等行业进行了减仓，分别减少0.58、0.39和0.20个百分点。 第四，行业集中度上升，个股集中度回落。行业集中度方面，与上月相比，11月份陆股通持仓行业CR3、CR6和CR10持续回升。具体来看，截至11月28日，陆股通持仓行业CR3、CR6和CR10分别为39.2%、59.6%和77.7%，较上月分别回升0.8%、1.0%和0.9%。个股集中度方面，11月份陆股通持仓前十、前二十、前五十个股集中度均有回落。具体来看，11月份陆股通持股个股 CR5为20.0%，环比上升0.3%，而CR10、CR20和CR50分别为28.0%、39.4%和56.4%，较上月分别回落了0.3、0.3、0.6个百分点。 第五，11月份陆股通前二十大重仓股中贵州茅台持仓市值依然稳居首位。其中7只股票持仓市值排名环比上升，6只股票持仓市值排名环比下降。  风险提示 宏观经济不及预期，海外市场大幅波动，历史经验不代表未来 0.00.51.01.52.0J/19M/19M/19J/19S/19N/19上证综指深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 北上资金流动情况与持股规模 ...................................................................................... 4 陆股通持股板块分析 .................................................................................................... 5 陆股通持股行业分析 .................................................................................................... 7 从持股市值占A股行业市值比看外资定价权 ........................................................ 7 从各行业持仓占比看外资行业配置 ...................................................................... 9 陆股通重仓个股分析 .................................................................................................. 15 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 20 分析师承诺 ................................................................................................................ 20 风险提示 .................................................................................................................... 20 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 20 rQmRoQmMuMoRzRtRqOpNnR7NaO9PnPnNmOrQiNmNsQlOqQpO6MmNnRxNrQxPNZtOqR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：2019年至今沪股通、深股通资金净流入（亿元） ............................................. 4 图2：2019年至今陆股通资金净流入与沪深300指数走势对比（亿元） .................... 4 图3：2019年至今陆股通持股市值占A股流通市值比例 ............................................. 5 图4：2019年以来陆股通持股市值板块分布 ............................................................... 5 图5：陆股通持股市值板块分布 ................................................................................... 6 图6：陆股通各行业持仓占该行业A股总市值比例（外资定价权） ............................ 7 图7：陆股通一级行业持股市值占行业A股市值比 ..................................................... 8 图8：陆股通各行业持仓占该行业A股总市值比例 ..................................................... 8 图9：陆股通二级行业持股市值占行业A股市值比 ..................................................... 9 图10：陆股通持仓一级行业分布 ............................................................................... 10 图11：陆股通一级行业持仓占比变化 ........................................................................ 11 图12：陆股通一级行业持股市值环比变化 ................................................................. 11 图13：11月陆股通持股行业集中度持续回升 ............................................................ 12 图14：陆股通持股二级行业分布（占比前20名） .................................................... 12 图15：陆股通持股二级行业持仓占比环比变化（前20名） ..................................... 13 图16：陆股通持股二级行业持仓占比环比变化（后20名） ..................................... 13 图17：陆股通持股二级行业市值环比变化（前20名） ............................................ 14 图18：陆股通持股二级行业市值环比变化（后20名） ............................................ 14 图19：贵州茅台各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............................................. 16 图20：中国平安各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............................................. 16 图21：恒瑞医药各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............................................. 17 图22：宁德时代各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............................................. 17 图23：格力电器各月陆股通成交额占A股成