规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略专题 证券研究报告·策略报告·策略专题 华鑫证券研究发展部 分析师： 严凯文 执业证书编号S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  增量资金面：  基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为87.77亿份，上期为153.55亿份。  QFII/RQFII净额：QFII:7月资金净流入15.8亿美元，6月资金净流入12亿美元；RQFII:7月资金净流入32.5亿元人民币，6月资金净流入6.5亿元人民币。  沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流出，深股通资金为净流入。本期沪股通净流出84.79亿元（上期净流入17.79亿元），深股通资金净流入25.27亿元（上期净流入8.13亿元）；合计净流出59.52亿元（上期净流入25.92亿元）。  融资融券余额：融资融券余额环比下降12.71亿元，截止到08月02日，两市融资余额8946.27亿元（上期8960.20元），融券余额109.10亿元（上期107.88亿元）。  资金压力面：  产业资本增减持：本期二级市场净减持21.33亿元（上期净减持62.03亿元）。  IPO融资规模：本期上市新股3家，总募集资金37.02亿元（上期上市新股29家，总募集资金391.94亿元）。  解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0729-0802）市场迎来约1224.32亿元潜在解禁压力，上期（0722-0726）、下期（0805-0809）市场的解禁压力规模分别为819.87、678.53亿元。  交易费用：本期交易费用38.35亿元（上期38.57亿元）。  公开市场操作：  公开市场：本期货币投放0亿元，货币回笼500亿元，货币净回笼500亿元。（上期货币投放500亿元，货币回笼4600亿元，货币净回笼4100亿元）。  市场资金价格：  货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率下调0.2bp，SHIBOR一周利率维持不变；银行间质押式回购加权利率（1天）下调0.6bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调17.7cbp；3个月同业存单收益率上调3.5bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调0.6bp；银行间同业拆借加权利率（7天）下调19.48bp。  国债市场：1年期国债收益率下调14.06bp，10年期国债下调8.44bp。  理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.13%，下调10.71bp。  风险提示：行业政策低于预期、流动性持续紧缩、中美贸易摩擦加剧 2019年08月05日 策略专题 科创上市难抵情绪低迷，北上资金大幅流出（本期0729-0802） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 策略报告·策略专题 一、二级市场资金流 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为87.77亿份，IPO融资规模37.02亿元。资金流出方面，融资融券余额下降12.71亿元，沪深股通合计净流出59.52亿元，资金解禁规模1224.32亿元，交易费用为38.35亿元，产业资本净减持21.33亿元。 图表1市场资金情况（亿元） 二级市场资金流跟踪（亿元） 本期资金流情况 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股） 87.77 153.55 海外资金 QFII&RQFII（按月） 142.57 90.09 深沪港通净流向 -59.52 25.92 一级市场 IPO融资规模 37.02 391.94 杠杆资金 融资融券余额 -12.71 -36.50 产业资本 解禁压力 1224.32 819.87 产业资本净流向 -21.33 -62.03 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 38.35 38.57 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 二、本期增量资金面 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为87.77亿份，上期为153.55亿份。 图表2偏股型基金募集规模（亿份） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 策略报告·策略专题 QFII: 7月资金净流入15.8亿美元，6月资金净流入12亿美元；RQFII: 7月资金净流入32.5亿元人民币，6月资金净流入6.5亿元人民币。 图表3 QFII(亿美元)& RQFII(亿元)投资额度 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期沪股通资金为净流出，深股通资金为净流入。本期沪股通净流出84.79亿元（上期净流入17.79亿元），深股通资金净流入25.27亿元（上期净流入8.13亿元）；合计净流出59.52亿元（上期净流入25.92亿元）。 图表4沪股通与深股通情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 策略报告·策略专题 融资融券余额环比下降12.71亿元，截止到08月02日，两市融资余额8946.27亿元（上期8960.20元），融券余额109.10亿元（上期107.88亿元）。 图表5融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 三、本期资金压力面 本期上市新股3家，总募集资金37.02亿元（上期上市新股29家，总募集资金391.94亿元）。 图表6IPO融资额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 策略报告·策略专题 产业资本增减持：本期二级市场净减持21.33亿元（上期净减持62.03亿元）。 图表7产业资本增持情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0729-0802）市场迎来约1224.32亿元潜在解禁压力，上期（0722-0726）、下期（0805-0809）市场的解禁压力规模分别为819.87、678.53亿元。 图表8解禁压力（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 策略报告·策略专题 本期交易费用38.35亿元（上期38.57亿元）。 图表9一周交易费用合计（亿元） 资料来源：华鑫证券研发部 四、公开市场操作 本期货币投放0亿元，货币回笼500亿元，货币净回笼500亿元。（上期货币投放500亿元，货币回笼4600亿元，货币净回笼4100亿元）。 图表10央行公开市场操作（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明7 策略报告·策略专题 五、市场资金价格 本期，SHIBOR隔夜利率下调0.2bp，SHIBOR一周利率维持不变；银行间质押式回购加权利率（1天）下调0.6bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调17.7cbp；3个月同业存单收益率上调3.5bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调0.6bp；银行间同业拆借加权利率（7天）下调19.48bp。 图表11 Shibor利率（%） 图表12银行间质押式回购（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表13三个月同业存单收益率（%） 图表14银行同业间拆借利率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50002018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032019-05-032019-06-032019-07-03SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00002018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032019-05-032019-06-032019-07-03银行间质押式回购加权利率:1天银行间质押式回购加权利率:7天0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00002018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032019-05-032019-06-032019-07-03同业存单到期收益率(AAA+):3个月0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032019-05-032019-06-032019-07-03银行间同业拆借加权利率:1天银行间同业拆借加权利率:7天 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明8 策略报告·策略专题 国债市场：1年期国债收益率下调14.06bp，10年期国债下调8.44bp。 图表15国债收益率（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.13%，下调10.71bp。 图表16人民币理财产品收益率（%） 资料来源：iFinD，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明9 策略报告·策略专题 严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：策略研究。 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：策略研究。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明10 策略报告·策略专题 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会