策略专题：融资余额持续下降，北上资金大幅流出

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略专题 证券研究报告·策略报告·策略专题 华鑫证券研究发展部 分析师： 严凯文 执业证书编号S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  增量资金面：  基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为112.60亿份，上期为15.53亿份。  QFII/RQFII净额：QFII: 4月资金净流入42亿美元，3月资金净流入1.5亿美元；RQFII:4月资金净流入97亿元人民币，3月资金净流入5亿元人民币。  沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流出，深股通资金为净流出。本期沪股通净流出152.43亿元（上期净流入33.55亿元），深股通资金净流出21.67亿元（上期净流入6.31亿元）；合计净流出174.10亿元（上期净流入39.86亿元）。  融资融券余额：融资融券余额环比下降180.65亿元，截止到05月10日，两市融资余额9342.37亿元（上期9524.97亿元），融券余额76.07亿元（上期74.12亿元）。  资金压力面：  产业资本增减持：本期二级市场净减持9.09亿元（上期净减持13.37亿元）。  IPO融资规模：本期上市新股3家，总募集资金14.12亿元（上期上市新股1家，总筹集资金9.19亿元）。  解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0506-0510）市场迎来约927.31亿元潜在解禁压力，上期（0429-0430）、下期（0513-0517）市场的解禁压力规模分别为385.08、740.34亿元。  交易费用：本期交易费用60.14亿元（上期25.18亿元）。  公开市场操作：  公开市场：本期货币投放500亿元，货币回笼0亿元，货币净投放500亿元。（上期央行无公开市场操作）。  市场资金价格：  货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率上调3.6bp，SHIBOR一周利率上调3.9bp；银行间质押式回购加权利率（1天）上调9.4bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调6.4bp；3个月同业存单收益率下调11.8bp；银行间同业拆借加权利率（1天）上调6.49bp；银行间同业拆借加权利率（7天）下调75.35bp。  国债市场：1年期国债收益率下调2.92bp，10年期国债下调6.84bp。  理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.28%，下调9.00bp。  风险提示：中美贸易摩擦加剧、行业政策低于预期、流动性持续紧缩 2019年05月14日 策略专题 融资余额持续下降，北上资金大幅流出（本期0506-0510） 20728772/36139/20190514 15:36 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 策略报告·策略专题 一、二级市场资金流 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为112.60亿份，沪深股通合计净流出174.10亿元。资金流出方面，IPO融资规模14.12亿元，融资融券余额下降180.65亿元，产业资本净减持9.09亿元，资金解禁规模927.31亿元，交易费用为60.14亿元。 图表1市场资金情况（亿元） 二级市场资金流跟踪（亿元） 本期资金流情况 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股） 112.60 15.53 海外资金 QFII&RQFII（按月） +379.98 +15.08 深沪港通净流向 -174.10 +39.86 一级市场 IPO融资规模 14.12 9.19 杠杆资金 融资融券余额 -180.65 -221.07 产业资本 解禁压力 927.31 385.08 产业资本净流向 -9.09 -13.37 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 60.14 25.18 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 二、本期增量资金面 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为112.60亿份，上期为15.53亿份。 图表2偏股型基金募集规模（亿份） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00新成立基金份额:偏股型:周20728772/36139/20190514 15:36 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 策略报告·策略专题 QFII:4月资金净流入42亿美元，3月资金净流入1.5亿美元；RQFII:4月资金净流入97亿元人民币，3月资金净流入5亿元人民币。 图表3 QFII(亿美元)& RQFII(亿元)投资额度 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期沪股通资金为净流出，深股通资金为净流出。本期沪股通净流出152.43亿元（上期净流入33.55亿元），深股通资金净流出21.67亿元（上期净流入6.31亿元）；合计净流出174.10亿元（上期净流入39.86亿元）。 图表4沪股通与深股通情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00QFII:投资额度:日RQFII:投资额度:日-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00沪股通:当日资金净流入(人民币):周深股通:当日资金净流入(人民币):周20728772/36139/20190514 15:36 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 策略报告·策略专题 融资融券余额环比下降180.65亿元，截止到05月10日，两市融资余额9342.37亿元（上期9524.97亿元），融券余额76.07亿元（上期74.12亿元）。 图表5融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 三、本期资金压力面 本期上市新股3家，总募集资金14.12亿元（上期上市新股1家，总筹集资金9.19亿元）。 图表6IPO融资额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 02040608010012002,0004,0006,0008,00010,00012,000融资余额融券余额050100150200250300融资规模20728772/36139/20190514 15:36 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 策略报告·策略专题 产业资本增减持：本期二级市场净减持9.09亿元（上期净减持13.37亿元）。 图表7产业资本增持情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0506-0510）市场迎来约927.31亿元潜在解禁压力，上期（0429-0430）、下期（0513-0517）市场的解禁压力规模分别为385.08、740.34亿元。 图表8解禁压力（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 -5-4-3-2-10123456医药生物家用电器商业贸易综合传媒公用事业银行汽车房地产纺织服装采掘农林牧渔有色金属休闲服务建筑装饰建筑材料国防军工电气设备通信电子非银金融食品饮料计算机机械设备轻工制造交通运输化工产业资本增减持020040060080010001200140016001800限售解禁金额(亿元)20728772/36139/20190514 15:36 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 策略报告·策略专题 本期交易费用60.14亿元（上期25.18亿元）。 图表9一周交易费用合计（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 四、公开市场操作 本期货币投放500亿元，货币回笼0亿元，货币净回笼500亿元。（上期央行无公开市场操作）。 图表10央行公开市场操作（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 020406080100120140一周交易费用合计（亿元）-10000 -5000 0 5000 10000 15000 公开市场操作:货币投放公开市场操作:货币回笼公开市场操作:货币净投放20728772/36139/20190514 15:36 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明7 策略报告·策略专题 五、市场资金价格 货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率上调3.6bp，SHIBOR一周利率上调3.9bp；银行间质押式回购加权利率（1天）上调9.4bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调6.4bp；3个月同业存单收益率下调11.8bp；银行间同业拆借加权利率（1天）上调6.49bp；银行间同业拆借加权利率（7天）下调75.35bp。 图表11 Shibor利率（%） 图表12银行间质押式回购（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表13三个月同业存单收益率（%） 图表14银行同业间拆借利率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50002018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-202019-03-202019-04-20SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00002018-04-172018-05-172018-06-172018-07-172018-08-172018-09-172018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-17银行间质押式回购加权利率:1天银行间质押式回购加权利率:7天0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002018-04-172018-05-172018-06-172018-07-172018-08-172018-09-172018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-17同业存单到期收益率(AAA+):3个月0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002018-05-072018-06-072018-07-072018-08-072018-09-072018-10-072018-11-072018-12-072019