投资热情有所回暖，北上资金连续流入

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略专题 证券研究报告·策略报告·策略专题 华鑫证券研究发展部 分析师： 严凯文 执业证书编号S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  增量资金面：  基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为23.18亿份，上期为66.11亿份。  QFII/RQFII净额：QFII:7月资金净流入15.8亿美元，6月资金净流入12亿美元；RQFII:7月资金净流入32.5亿元人民币，6月资金净流入6.5亿元人民币。  沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流入。本期沪股通净流入87.52亿元（上期净流入43.84亿元），深股通资金净流入59.08亿元（上期净流入68.65亿元）；合计净流入145.62亿元（上期净流入112.49亿元）。  融资融券余额：融资融券余额环比上升107.27亿元，截止到08月30日，两市融资余额9134.78亿元（上期9030.39元），融券余额128.68亿元（上期125.80亿元）。  资金压力面：  产业资本增减持：本期二级市场净减持13.43亿元（上期净减持52.52亿元）。  IPO融资规模：本期上市新股5家，总募集资金142.64亿元（上期上市新股1家，总募集资金10.28亿元）。  解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0826-0830）市场迎来约200.01亿元解禁规模，上期（0819-0823）、下期（0902-0906）市场的解禁压力规模分别为755.78、432.26亿元。  交易费用：本期交易费用55.07亿元（上期52.89亿元）。  公开市场操作：  公开市场：本期货币投放1400亿元，货币回笼2700亿元，货币净回笼1300亿元。（上期货币投放2700亿元，货币回笼3000亿元，货币净回笼300亿元）。  市场资金价格：  货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率下调1.4bp，SHIBOR一周利率上调1.4bp；银行间质押式回购加权利率（1天）上调0.7bp，银行间质押式回购加权利率（7天）上调9.4bp；3个月同业存单收益率上调0.8bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调1.5bp；银行间同业拆借加权利率（7天）下调20.87bp。  国债市场：1年期国债收益率上调1.47bp，10年期国债下调2.19bp。  理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.12%，下调2bp。  风险提示：行业政策低于预期、流动性持续紧缩、中美贸易摩擦加剧 2019年09月02日 策略专题 投资热情有所回暖，北上资金连续流入（本期0826-0830） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 策略报告·策略专题 一、二级市场资金流 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为23.18亿份，IPO融资规模142.64亿元，沪深股通合计净流入145.62亿元，融资融券余额上升107.27亿元。资金流出方面，资金解禁规模200.01亿元，交易费用为55.07亿元，产业资本净减持13.43亿元。 图表1市场资金情况（亿元） 二级市场资金流跟踪（亿元） 本期资金流情况 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股） 23.18 66.11 海外资金 QFII&RQFII（按月） +139.87 +92.39 深沪港通净流向 +145.62 +112.49 一级市场 IPO融资规模 142.64 10.28 杠杆资金 融资融券余额 +107.27 +125.80 产业资本 解禁压力 200.01 432.26 产业资本净流向 -13.43 -52.52 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 55.07 52.89 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 二、本期增量资金面 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为23.18亿份，上期为66.11亿份。 图表2偏股型基金募集规模（亿份） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00新成立基金份额:偏股型:周 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 策略报告·策略专题 QFII/RQFII净额：QFII:7月资金净流入15.8亿美元，6月资金净流入12亿美元；RQFII:7月资金净流入32.5亿元人民币，6月资金净流入6.5亿元人民币。 图表3 QFII(亿美元)& RQFII(亿元)投资额度 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流入。本期沪股通净流入87.52亿元（上期净流入43.84亿元），深股通资金净流入59.08亿元（上期净流入68.65亿元）；合计净流入145.62亿元（上期净流入112.49亿元）。 图表4沪股通与深股通情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.001,100.001,200.00QFII:投资额度:日RQFII:投资额度:日-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00沪股通:当日资金净流入(人民币):周深股通:当日资金净流入(人民币):周 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 策略报告·策略专题 融资融券余额：融资融券余额环比上升107.27亿元，截止到08月30日，两市融资余额9134.78亿元（上期9030.39元），融券余额128.68亿元（上期125.80亿元）。 图表5融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 三、本期资金压力面 IPO融资规模：本期上市新股5家，总募集资金142.64亿元（上期上市新股1家，总募集资金10.28亿元）。 图表6IPO融资额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 50607080901001101201301406,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,000融资余额融券余额050100150200250300350400450融资规模 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 策略报告·策略专题 产业资本增减持：本期二级市场净减持13.43亿元（上期净减持52.52亿元）。 图表7产业资本增持情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0826-0830）市场迎来约200.01亿元解禁规模，上期（0819-0823）、下期（0902-0906）市场的解禁压力规模分别为755.78、432.26亿元。 图表8解禁压力（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 -6-4-20246810增减持0200400600800100012001400160018002000限售解禁金额(亿元) 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 策略报告·策略专题 交易费用：本期交易费用55.07亿元（上期52.89亿元）。 图表9一周交易费用合计（亿元） 资料来源：华鑫证券研发部 四、公开市场操作 公开市场：本期货币投放1400亿元，货币回笼2700亿元，货币净回笼1300亿元。（上期货币投放2700亿元，货币回笼3000亿元，货币净回笼300亿元）。 图表10央行公开市场操作（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0102030405060708090100一周交易费用合计（亿元）-10000 -5000 0 5000 10000 15000 公开市场操作:货币投放公开市场操作:货币回笼公开市场操作:货币净投放 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明7 策略报告·策略专题 五、市场资金价格 货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率下调1.4bp，SHIBOR一周利率上调1.4bp；银行间质押式回购加权利率（1天）上调0.7bp，银行间质押式回购加权利率（7天）上调9.4bp；3个月同业存单收益率上调0.8bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调1.5bp；银行间同业拆借加权利率（7天）下调20.87bp。 图表11 Shibor利率（%） 图表12银行间质押式回购（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表13三个月同业存单收益率（%） 图表14银行同业间拆借利率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50002018-08-312018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-01SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00002018-08-312018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-01银行间质押式回购加权利率:1天银行间质押式回购加权利率:7天0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00002018-08-312018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-01同业存单到期收益率(AAA+):3个月0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002018-08-312018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-01银行间同业拆借加权利率:1天银行间同业拆借加权利率:7天 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明8 策略报告·策略专题 国债市场：1年期国债收益率上调1.47bp，10年期国债下调2.19bp。 图表1