互联网行业周报：英特尔收购AI芯片公司Nervana Systems，这次选对了方向

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 互联网 [Table_IndustryInfo] 互联网行业周报 无评级 2016年08月15日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 相关研究报告： 《互联网行业周报：离开腾讯、百度的“腾百万”会更好》 ——2016-08-10 《互联网行业周报：Oracle以93亿美元高价收购Netsuite火拼云计算》 ——2016-08-02 《互联网行业周报：人口红利消失，配臵、流转、使用效能的优化是互联网下半场的重点》 ——2016-07-19 《互联网行业周报：直播领域难以再生BAT》 ——2016-07-11 《互联网行业周报：工具类APP正在谢幕，投靠是最好的选择》 ——2016-07-05 证券分析师：王学恒 电话： 010-88005382 E-MAIL： w angxueh@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514030002 联系人：何立中 电话： 010-88005322 E-MAIL： helz@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 行业周报 英特尔收购AI芯片公司Nervana Systems，这次选对了方向  本周走势汇总 我们认为市场投资风格正在从成长型故事类转向价值投资，本周我们将海外市场关注股票作了调整，特比是香港股市的股票。我们本次关注列表里面增加低市净率、低估值的股票。港股里面本周涨幅前三分别是中芯国际20%、A8新媒体10%、金邦达宝嘉7.6%。中概股周涨幅前3是新浪22.7%、网秦21.9%、微博19.1%。  一周主要观点 英特尔3.5亿美元的价格收购以生产人工智能产品为主，主攻深度学习方向的 Nervana Systems。曾经，英特尔在非技术出身CEO欧德宁带领下，正当AR M开始兴起，追求财报好看的CEO欧德宁拒绝了为乔布斯生产iPhone用的ARM芯片。因为移动CPU市场特点是高销量、低利润率，这不符合英特尔高效率、高利润率的经营方式。作为科技公司，特别是在芯片领域，厂商必须提前2～4年规划新产品。资本市场对科技的重视超过财报。欧德宁任内，英特尔股价在11~28美元区间震荡。同期，谷歌、苹果市值飞涨。瞄准AI，方向对了。大数据和物联网的发展促使传统伙伴IBM、谷歌、Facebook、微软等提供云服务的云计算公司的竞相开发人工智能技术，而支撑这些技术和应用的数据中心基础硬件便是芯片。进入AI或者开发针对AI应用的芯片，满足合作伙伴新的需求是英特尔保持和延续既有优势的必然选择。AI领域竞争对手英伟达正在崛起：英伟达发布第二季度营收为同比增长24%、净利润同比增长873%。受益于PC游戏型电脑和数据中心对其产品的强劲需求，英伟达实现了近5年来的最快季度营收增速。而在以AI开发和应用为趋势的数据中心领域，英伟达正在崛起。英伟达核心产品GPU速度是CPU的58.8倍，功耗远低于CPU，这使得英伟达在AI领域具有先发优势，因为GPU可以并行处理大量非机构化数据和信息。这也是专攻GPU的英伟达能在退出移动芯片市场竞争后仍然能保持高速增长的原因。全方位进军AI市场：在下游客户转向AI和竞争对手英伟达的GPU天然适合应用AI的双重挤压下，英特尔着急了。根据CB Insights统计数据显示，在与AI相关的风投中，英特尔的投资额排在第二位，而此次并购意味着其将直接参与到AI芯片的竞争中。收购Nervana英特尔得到用于深度学习的具体产品和IP，可独立使用也可IP产品化，满足AI开发和应用对于数据中心芯片的更高需求。至少这一次英特尔选对了方向。  上市公司要闻 [微博] 微博二季度净利3550万美元 转型广告服务商 [阿里巴巴] 阿里Q2季度财报亮眼，不能只用“电商”来看待阿里 [京东] 京东第二季度净营收652亿：同比大幅减亏  行业资讯 [操作系统] 谷歌开发应用于物联网的非Linux内核的新系统 [在线看奥运] 在网上收看里约奥运会的观众数量比伦敦奥运会增长150%  投资建议 本周推荐标的如下：京东、亚马逊、Salesforce、昂纳科技、汽车之家。  风险提示：系统性风险、业务不达预期、宏观经济影响、产业竞争等。 0.56 0.69 0.82 0.95 1.08 15-8 15-11 16-2 16-5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 一周主要观点............................................................................................................................. 3 本周走势汇总............................................................................................................................. 4 上市公司要闻............................................................................................................................. 5 行业资讯..................................................................................................................................... 7 投资建议..................................................................................................................................... 8 风险提示..................................................................................................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 一周主要观点 英特尔3.5亿美元收购AI创业公司 8月9日，英特尔宣布，将以3.5亿美元的价格收购Nervana Systems。Nervana以生产人工智能产品为主，主攻深度学习方向。 最求高利润错过移动芯片市场 众所周知，英特尔错失移动芯片市场。原因很多，我们认为最主要的原因是：非技术出身CEO欧德宁最求高利润市场，轻低利润的新市场。正当ARM开始兴起，乔布斯还在开发iPhone的时候，由于ARM处理器生产线利润率远低于x86架构的CPU，追求财报好看的CEO欧德宁理所当然地拒绝了为乔布斯生产iPhone用的ARM芯片。因为移动CPU市场特点是高销量、低利润率，这不符合英特尔高效率、高利润率的经营方式。作为科技公司，特别是在芯片领域，厂商必须提前2～4年规划新产品。资本市场对科技的重视超过财报。欧德宁任内，英特尔股价波澜不惊，在大约28美元与11美元区间里震荡。同期，谷歌股价飞扬，苹果更是市值一度达6000亿美元，股价至今仍超过500美元。 瞄准AI，方向对了 技术出身的现任CEO科再奇曾经通过全球450财团推进产业向更低成本的450毫米晶圆制造技术过渡，其上任英特尔CEO以来就主攻移动市场，英特尔股价也从上任之初的18美元上涨到现在的35美元左右。大数据和物联网的发展促使传统伙伴IBM、谷歌、Facebook、微软等提供云服务的云计算公司的竞相开发人工智能技术，而支撑这些技术和应用的数据中心基础硬件便是芯片。目前运行在云计算公司的数据中心至少有10%左右的工作负载与AI应用有关，且随着市场和用户对于AI的需求，这种趋势未来还会扩大。如果英特尔不能顺应这种趋势，会降低在数据中心芯片市场与英伟达的竞争力度。因此，进入AI或者开发针对AI应用的芯片，满足合作伙伴新的需求是英特尔保持和延续既有优势的必然选择。 AI领域竞争对手英伟达正在崛起 在英特尔收购Nervana同时，本周英伟达发布二季报，第二季度营收为14.28亿美元，同比增长24%；净利润为2.53亿美元，同比增长873%。受益于PC游戏型电脑和数据中心对其产品的强劲需求，英伟达实现了近5年来的最快季度营收增速。数据中心是英特尔PC电脑之外的第二大核心业务，贡献30%左右的收入。而在以AI开发和应用为趋势的数据中心领域，英伟达正在崛起。英伟达核心产品GPU速度是CPU的58.8倍，功耗远低于CPU，这使得英伟达在AI领域具有先发优势，因为GPU可以并行处理大量非机构化数据和信息。这也是专攻GPU的英伟达能在退出移动芯片市场竞争后仍然能保持高速增长的原因。 全方位进军AI市场 在下游客户转向AI和竞争对手英伟达的GPU天然适合应用AI的双重挤压下，英特尔着急了。根据CB Insights统计数据显示，在与AI相关的风投中，英特尔的投资额排在第二位，其投资的AI领域的公司包括Perfant Technology、Lumiata、DataRobot以及Parallel Machines等。而此次并购Nervana Systems则意味着其将直接参与到AI芯片的竞争中。 2014年成立的Nervana拥有为深度学习而全面优化的软件和硬件堆栈。Nervana Systems研究的深度学习芯片据称性价比高于GPU；处理速度是GPU的10倍。据《福布斯》认为收购Nervana英特尔得到一个用于深度学习的具体产品和IP，可独立使用也可将 Nervana IP 产品化，进而提升自己CPU的计算能力，满足AI开发和应用对于数据中心芯片的更高需求。至少这一次英特尔选对了方向。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 本周走势汇总 我们认为市场投资风格正在逐渐从成长型故事类转向价值投资，本周我们将海外市场关注股票作了调整，特比是香港股市的股票。我们本次关注列表里面增加低市净率、低估值的股票。 港股里面本周涨幅前三分别是中芯国际20%、A8新媒体10%、金邦达宝嘉7.6%。中概股周涨幅前5分别是新浪22.7%、网秦21.9%、微博19.1%、欢聚时代18.1%、金融界16.9%。 表 1：重点关注港股一周走势 代码 名称 股价 市值(亿) PE预测 PE(ttm) PB(MRQ) 周涨跌幅 0700.HK 腾讯控股 187.8 17,777.7 38.8 47.6 11.7 1.7 2382.HK 舜宇光学科技 34.5 377.9 30.5 41.6 8.3 5.0 0400.HK 科通芯城 12.4 167