现代服务行业周报（2019.07.01-2019.07.07）：教育板块表现良好，出境免税政策出台

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2019年07月07日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•休闲服务 现代服务行业周报（7.1-7.7） 教育板块表现良好，出境免税政策出台 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：朱芸 执业证号：S1250517070001 电话：010-57758600 邮箱：zhuz@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 33 行业总市值（亿元） 3,595.18 流通市值（亿元） 3,518.37 行业市盈率TTM 29.04 沪深300市盈率TTM 12.6 相关研究 [Table_Report] 1. 现代服务行业周报（6.24-6.30）：核心资产继续领涨，中国东方教育周内创新高 (2019-07-01) 2. 现代服务行业周报（6.17-6.23）：权重股强势反弹，板块龙头受青睐 (2019-06-23) 3. 现代服务行业周报（6.10-6.16）：东方教育集团上市，暑期旅游旺季即将开启 (2019-06-16) 4. 现代服务行业周报（6.3-6.9）：端午旅游市场供需两旺，出入境数据略有提速 (2019-06-10) 5. 现代服务行业周报（5.27-6.2）：政策预期见底，关注职业教育及人力资源板块 (2019-06-03) 6. 教育行业：2035教育现代化的顶层设计及行动方案相继出台，民办教育政策环境向好 (2019-02-25) [Table_Summary]  上周行情：餐饮旅游板块下跌0.07%，相对沪深300指数下跌1.83%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店、旅游综合板块分别上涨0.52%、上涨0.01%、上涨3.09%、下跌0.92%，相对沪深300指数分别下跌1.25%、下跌1.76%、上涨1.32%、下跌2.69%；教育板块上涨0.81%，相较沪深300指数下跌0.96%。  行业动态：1）财政部等五部门公开发布《口岸出境免税店管理暂行办法》；2）粤港澳大湾区三年行动计划：推动广深建设邮轮旅游发展实验区；3）中饭协发布2019中国餐饮业和长租公寓行业年度分析报告；4）2019餐饮业年报：四省份餐饮年收入超3000亿；5）教育部：普高可与中职合作开展综合实践教育；6）教育部：暑假期间严查超标超前培训机构，培训班需审核备案；7）阿里钉钉深入布局教育信息化，携手教育部捐建200所“未来校园”；8）教育部：将进一步扩大家政服务人才培养规模。  本周投资观点： 教育：本周教育板块表现平稳，A股职业教育龙头中公教育发布2019年中报预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润42,500万元-50,000万元，同比增长100.14%-135.46%，符合市场预期。西南教育板块仍核心推荐高等教育板块、职业教育板块。目前港股高教板块处于估值底部，具有配置价值。且中教、民生、希望等高教板块公司外延并购陆续落地，市场对于外延并购将受政策影响的疑虑基本消除。行业公司2019年市盈率在12-15倍，显著低于公司年复合增速20%-40%，持续推荐港股高教板块核心标的中教控股、希望教育等；职业教育板块持续推荐港股职业教育龙头东方教育集团及A股职教龙头中公教育、开元股份等。 餐饮旅游：本周板块出现调整，主要由于免税板块受政策出台引起市场情绪波动：财政部等五部门公开发布《口岸出境免税店管理暂行办法》，进一步放开出境店竞标区域限制，同时要求财务指标在评比中占比不超过50%、技术指标占比不低于50%，此外对租金及提成水平上限设定为国内含税零售的1.5、1.2倍，并要求机场提货点不得设立排他性协议。从中长期来看虽然区域有所放开但中免目前已布局完成，首先中免技术指标始终具有较强优势，租金提成受限未来机场店整体利润水平有望改善，此外限制机场提货点排他性有利于中免市内店运营，短期市场情绪对区域放开后的垄断性有所担忧，但从长期看利好行业及龙头的良性发展，继续看好中国国旅（601888）。其他推荐个股方面，1）基于板块成长性及个股业绩确定性持续重点推荐人力资源板块龙头：我国人服行业处于快速成长期（近五年市场规模CAGR超过20%），其中灵活用工CAGR 25%+，宏观经济形势存在波动时，企业灵活用工需求或快速增长，基于行业成长性及个股业绩确定性，重点推荐A股唯一人服标的、本土人服及灵活用工领军企业科锐国际（300662）：早期布局行业龙头先发优势显著，内生外延齐享行业发展红利。万宝盛华大中华（6180.HK）预计于下周开始交易，以2018年收入计，公司为大中华区规模最大的人力资源解决方案服务商，建议积极关注。2）美团点评（3690.HK）预计将于7月进入港股通，流动性有望加强，2019Q1业绩及经营数据表现亮眼，高频业务向低频引流效用显著，建议积极关注  风险提示：突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，公司业绩不达预期的风险。 -22%-13%-4%5%14%23%18/718/918/1119/119/319/519/7休闲服务 沪深300 现代服务行业周报（7.1-7.7） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 行业观点 上周行情：餐饮旅游板块下跌0.07%，相对沪深300指数下跌1.83%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店、旅游综合板块分别上涨0.52%、上涨0.01%、上涨3.09%、下跌0.92%，相对沪深300指数分别下跌1.25%、下跌1.76%、上涨1.32%、下跌2.69%；教育板块上涨0.81%，相较沪深300指数下跌0.96%。 图1：餐饮旅游、教育板块市场表现 数据来源：wind、西南证券整理 1.1行业动态 餐饮旅游 1）财政部等五部门公开发布《口岸出境免税店管理暂行办法》。 2）粤港澳大湾区三年行动计划：推动广深建设邮轮旅游发展实验区。 3）中饭协发布2019中国餐饮业和长租公寓行业年度分析报告。 4）2019餐饮业年报：四省份餐饮年收入超3000亿。 教育 1）教育部：普高可与中职合作开展综合实践教育。 2）教育部：暑假期间严查超标超前培训机构，培训班需审核备案。 3）阿里钉钉深入布局教育信息化，携手教育部捐建200所“未来校园”。 4）教育部：将进一步扩大家政服务人才培养规模。 -60%-40%-20%0%20%40%2015-10-122015-12-122016-02-122016-04-122016-06-122016-08-122016-10-122016-12-122017-02-122017-04-122017-06-122017-08-122017-10-122017-12-122018-02-122018-04-122018-06-122018-08-122018-10-122018-12-122019-02-122019-04-122019-06-12沪深300 创业板指 餐饮旅游 教育 现代服务行业周报（7.1-7.7） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1.2本周投资观点 教育：本周教育板块表现平稳，A股职业教育龙头中公教育发布2019年中报预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润42,500万元-50,000万元，同比增长100.14%-135.46%，符合市场预期。西南教育板块仍核心推荐高等教育板块、职业教育板块。目前港股高教板块处于估值底部，具有配置价值。且中教、民生、希望等高教板块公司外延并购陆续落地，市场对于外延并购将受政策影响的疑虑基本消除。行业公司2019年市盈率在12-15倍，显著低于公司年复合增速20%-40%，持续推荐港股高教板块核心标的中教控股、希望教育等；职业教育板块持续推荐港股职业教育龙头东方教育集团及A股职教龙头中公教育、开元股份等。 餐饮旅游：本周板块出现调整，主要由于免税板块受政策出台引起市场情绪波动：财政部等五部门公开发布《口岸出境免税店管理暂行办法》，进一步放开出境店竞标区域限制，同时要求财务指标在评比中占比不超过50%、技术指标占比不低于50%，此外对租金及提成水平上限设定为国内含税零售的1.5、1.2倍，并要求机场提货点不得设立排他性协议。从中长期来看虽然区域有所放开但中免目前已布局完成，首先中免技术指标始终具有较强优势，租金提成受限未来机场店整体利润水平有望改善，此外限制机场提货点排他性有利于中免市内店运营，短期市场情绪对区域放开后的垄断性有所担忧，但从长期看利好行业及龙头的良性发展，继续看好中国国旅（601888）。其他推荐个股方面，1）基于板块成长性及个股业绩确定性持续重点推荐人力资源板块龙头：我国人服行业处于快速成长期（近五年市场规模CAGR超过20%），其中灵活用工CAGR 25%+，宏观经济形势存在波动时，企业灵活用工需求或快速增长，基于行业成长性及个股业绩确定性，重点推荐A股唯一人服标的、本土人服及灵活用工领军企业科锐国际（300662）：早期布局行业龙头先发优势显著，内生外延齐享行业发展红利。万宝盛华大中华（6180.HK）预计于下周开始交易，以2018年收入计，公司为大中华区规模最大的人力资源解决方案服务商，建议积极关注。2）美团点评（3690.HK）预计将于7月进入港股通，流动性有望加强，2019Q1业绩及经营数据表现亮眼，高频业务向低频引流效用显著，建议积极关注。 2 二级市场观察 2.1个股涨跌情况 上周，餐饮旅游板块涨幅前三的个股分别是科锐国际（300662）、北部湾旅（603869）、腾邦国际（300178）；跌幅前三的个股分别是三特索道（002159）、中国国旅（601888）、全新好（000007）。教育板块涨幅前三的个股分别是百洋股份（002696）、紫光学大（000526）、皖新传媒（601801）；跌幅前三的个股分别为中泰桥梁（002659）、长方集团（300301）、汇冠股份（300282）。 现代服务行业周报（7.1-7.7） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 2.2资金流向及大宗交易 上周，申万休闲服务二级中，景点、酒店、旅游综合和餐饮板块资金净流入分别为386.76万元、-3477.44万元、1685.2万元和-1530.33万元，金额流入率分别为-1.93%、-3.68%、-3.32%和-7.66%。 上周，餐饮旅游板块科锐国际（300662.SZ）、中国国旅（601888.SH）有8单大宗交易：科锐国际2019年7月1日有五笔大宗交易，成交价31.88元，涉及金额720.49万、701.36万、207.22万、207.22万、207.22万。中国国旅2019年7月1日有两笔大宗交易，成交价91.18元，成交金额2205.96万元、364.72万元；7月4日有一笔大宗交易，成交价88.18元，成交金额408.72万元。 上周，教育板块佳发教育（300559.SZ）有两笔大宗交易：2019年7月2日大宗交易成交价21.93元，成交金额6140.4万元、4269.87万元。 2.3融资融券情况 上周融资买入教育板块标的前五名中，科大讯飞（002230.SZ）以11.07亿元排在首位，其余依次为拓维信息（002261.SZ）、立思辰（300010.SZ）、威创股份（002308.SZ）、中国高科（600730.SH）。科大讯飞（002230.SZ）以45.89万股排在教育板块融券卖出标的首位，拓维信息（002261.SZ）、立思辰（300010.SZ）、威创股份（002308.SZ）、皖新传媒（601801.SH）位列其次。 餐饮旅游板块方面，中国国旅（601888.SH）以6.1亿元融资金额位列首位，其次有中青旅（600138.SH）、宋城演艺（300144.SZ）上榜，买入金额分别为1.37亿元、6923万元；宋城演艺（300144.SZ）以