请阅读正文后的声明 宏观金融团队 高级研究员：何卓乔（宏观） 020-38909340/18665641296 hezq@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕（国债） 021-60635739 huangwx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬（外汇） 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3054198 研究员：卢金（股指） 021-60635727 luj@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3036158 行业 国债日报 日期 2019年7月5日 请阅读正文后的声明 - 2 - 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1：国债期货7月4日交易数据汇总 合约 前结算价 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅（%） 成交量 持仓量 仓差 T1909 98.255 98.150 98.215 98.205 -0.040 -0.04 36837 71908 -612 T1912 97.870 97.815 97.815 97.820 -0.055 -0.06 485 2618 153 T2003 97.515 97.400 97.445 97.425 -0.070 -0.07 27 600 8 TF1909 99.755 99.685 99.770 99.755 0.015 0.02 5026 22865 50 TF1912 99.495 99.405 99.480 99.485 -0.015 -0.02 27 2499 -15 TF2003 99.170 99.100 99.175 99.175 0.005 0.01 2 135 1 TS1909 100.215 100.190 100.225 100.225 0.010 0.01 571 3306 189 TS1912 100.020 100.010 100.030 100.030 0.010 0.01 51 1745 2 TS2003 99.820 99.815 99.840 99.840 0.020 0.02 20 93 10 数据来源：Wind，建信期货研投中心 国债期货周四早盘低开弱势震荡，午后持续上行，十年主力跌幅收窄，五年及两年期主力小幅收涨。主力合约T1909收盘价报98.215，跌幅0.04%，成交量36837手，持仓量71908手，减仓612手；5年期主力合约TF1909收盘价报99.770，涨幅0.02%，成交量5026手，持仓量22865手，增仓50手；2年期主力合约TS1909收盘价报100.225，涨幅0.01%，成交量571手，持仓量3306手，增仓189手。 现券市场方面，今日银行间活跃国债、国开债现券收益率多数下行，中长端窄幅波动。至17:00，十年国债活跃现券190006收益率报3.145%下行1bp，十年国开债活跃现券190210收益率报3.5425%上行0.25bp，190205收益率报3.6825%上行0.39bp。前一交易日中债国债到期、国开债到期收益率全数下跌，国债2年期报2.8059%下跌2.72bp，5年期报2.9976%下跌1.17bp，10年期报3.1554%下跌1.5bp；国开债5年期报3.4316%下行3.17bp，10年期报3.5404%下行2bp。一级市场方面，今日有16只利率债发行，为2期国开行增发债、4期进出口行增发债和10只地方债。其中，进出口行增发1、3、5、10年期金融债中标利率分别为2.4957%、3.1389%、3.4036%、3.7662%，投标倍数为4.49、2.42、2.78、4.19。江西债中标利率多在12以上。一级市场需求仍较旺盛。 银行间流动性非常宽松，央行不开展公开市场操作。今日Shibor利率全数下跌，其中隔夜品种下行3.3bp报0.844%，1周品种下行0.6bp报2.1390%，1个月品种下行2.7bp报2.4650%。今日银存间质押式回购加权平均利率多数下跌，至收盘，DR001报0.8431%下行1.92bp，DR007报1.9751%下行8.16bp，DR014报1.8389%下行9.05bp，DR1M报2.3775%上行7.33bp。交易所回购利率多数下跌。今日有300亿元逆回购到期，央行不开展逆回购操作，实现净回笼资金300亿元， 请阅读正文后的声明 - 3 - 每日报告 明日还有300亿元到期，本周流动性过于宽松，央行持续静默，至周四共计净回笼资金3400亿元。7月为缴税大月，且MLF到期量较大，资金面扰动因素较多，当前宽松状态应难延续。 结论： 中美贸易谈判初步缓和但不确定性仍然较大，中采PMI低位持平，就业压力进一步加大，国内基本面仍然延续弱势。7月2日达沃斯论坛上李克强总理指出：“中国将采取有针对性的降息、降低存款准备金率和降低实际利率，以帮助小企业降低融资成本”，导致降准降息预期大幅升温，交易行情有所提前。不过虽然7月资金面有一定压力，但有并档降准落地和三季度TMLF操作，且近期中美贸易摩擦缓和，进一步降准必要性不大，而6月26日国常会定调了降低实际利率的工作重点仍在利率并轨，关注月末美联储操作，届时央行货币政策空间或进一步打开，债市后期仍看好。 二、行业要闻 【宏观】商务部：中美双方经贸团队目前一直保持沟通，美方对华产品单边加征关税是中美经贸摩擦起点，如果双方能达成协议，加征的关税必须全部取消；中方正按照既定节奏履行不可靠实体清单制度相关程序。 【非银同业信用风险化解】包商银行接管组托管组发布通知，对于5月25日（含）至7月15日（含）期间到期的包商银行同业存单，近日将按照保障政策开展兑付，涉及金额约120亿元。对于未到期的包商银行同业存单，7月8日包商银行将存量同业存单置换为新同业存单，新同业存单本息受人民银行和银保监会全额保障。 【信用债评级调整及违约事件】新城控股：实控人、董事长王振华因个人原因被刑事拘留，选举王晓松任董事长；南京新港开发总公司：东方金诚将公司主体及相关债项评级列入观察名单；联合评级：亿达发展主体评级展望为“列入评级观察”；北京长安投资集团：大公将公司主体评级列入信用观察名单；大公：将华融置业主体评级被列入评级观察名单；大公：将动力源主体评级列入观察名单；中证鹏元：上调广州高新区投资集团、“15穗工债”的信用等级至AA+；苏州苏高新集团：中诚信证评和中诚信国际均上调公司主体评级；陕西省交通建设集团：将“14陕交建”后5年的票面利率从6.35%下调至3.35%；天津房地产集团：所持上市公司股份解除冻结；登封电厂集团：延期披露2018年审计报告；南国置业：当年累计新增借款超过上年末净资产百分之四十；重庆对外经贸集团：公司累计新增借款超过上年末净资产的51.07%。 请阅读正文后的声明 - 4 - 每日报告 三、数据概览 1、国债期货行情 表2：7月4日期债主力合约银行间活跃CTD一览（按当日成交价计算取均值） 合约 活跃券代码 IRR（%） 基差 净基差 T1909 190007.IB -0.4504 0.7591 0.5357 190006.IB 0.4964 0.567 0.3427 180027.IB 1.0128 0.4523 0.2338 TF1909 190004.IB 1.1986 0.4033 0.1966 180023.IB 0.8281 0.4996 0.2795 TS1909 180021.IB 1.8606 0.2571 0.0592 180014.IB -- -- -- 数据来源：QB，建信期货研投中心 图1：国债期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究中心 图2：国债期货主力合约跨品种价差 图3：国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 5 - 每日报告 2、货币市场 图4：SHIBOR期限结构变动 图5：SHIBOR走势 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图6： 银行间质押式回购加权利率变动 图7：银存间质押式回购利率变动 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 3、利率市场 图8：中债国债收益率期限结构变动 图9：中债国开债收益率期限结构变动 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 6 - 每日报告 图10：中债国债各期限收益率走势 图11：中债国债主要期限价差走势 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图12：中债国开债各期限收益率走势 图13：中债国开债主要期限价差走势 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 4、衍生品市场 图14：Shibor3M利率互换定盘曲线(均值) 图15：FR007利率互换定盘曲线（均值） 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 7 - 每日报告 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研投中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211 电话：0755-83382269 邮编：518038 北京营业部 地址：北京市西城区宣武门西大街28号大成广场7门5层501室 电话：010-83120360 邮编：100031 上海宣化路营业部 地址：上海市宣化路157号 电话：021-63097530/62522298 邮编：200050 杭州营业