A股股票池及策略周报：冷静看待短期利好，布局长期结构优势凸显

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A股股票池及策略周报 2019年06月23日 冷静看待短期利好，布局长期结构优势凸显 核心要点： 截至6月21日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨4.16%、4.59%、5.03%、4.80%；行业方面，非银行金融、计算机、餐饮旅游、传媒表现较好，分别上涨10.09%、7.69%、6.71%、6.58%。 本周受流动性改善的影响，A股表现较优。因美联储降息预期加剧、多国央行降息降准，全球股市均大幅上涨。除美联储降息将会给予我国央行货币政策更多的空间外，央行对中小银行、农商行定向释放流动性等政策均利好市场流动性充裕预期抬升，进而带动A股市场情绪明显上扬。央行表示头部券商有望成为市场中流动性的主要供给方，此消息刺激券商非银板块在本周大幅上涨。受证监会修订重大资产重组办法，拟取消净利润限制，允许创业板借壳上市影响，本周五创业板内低估值壳资源公司大涨，此情绪短期有望延续，但中长期走势将分化。短期内，受政策推动市场情绪回暖会带动市场上扬，持续利好券商及创业板相关标的，但需注意回调风险，可关注潜在补涨板块。 6月以来市场情绪较5月明显修复。从资金面看，截止本周五北向资金净流入约300亿元。不论纵向或横向对比，A股均具备一定安全边际，有长期投资价值，日渐国际化的中国资本市场将会吸引越来越多的外资进入。不过短期内受经济环境影响，基本面难以立刻改善，6月以来产业资本减持又大幅提升，应证企业盈利端面临一定压力，建议更多关注稳定性价值股、各行业龙头企业做中长期配置，因其在此环境下具备攻守兼备的特性。短期指数性的投资机会存在，例如受流动性改善影响的金融股、稀土资源相关的有色板块、创业板壳类资源等，但仍存在一定的波动性，有一定回调风险，我们建议关注价值投资，优化中长期配置结构，逢低吸入优质成长型企业。整体来看，市场中的不确定性因素在逐渐改善，但进一步好转仍需等待，短期快速回暖后需注意潜在风险。 风险提示：1）中美贸易谈判持续恶化；2）经济情况不及预期； 分析师 洪亮 策略分析师 *：hongliang@chinastock.com.cn (：（8610）66568750 执业证书编号：S0130511010005 特此鸣谢 李卓睿 *：lizhuorui_yj@chinastock.com.cn (：（8610）86359171 实习生：牛培屹 近期报告 20190528 银河证券策略专题：贸易战反复，震荡行情下看好A股长期配置价值 20190527 银河证券A股策略周报：等待政策发力，白马龙头股具有长期配置价值 20190520 银河证券A股策略点评：贸易战硝烟再起，但中美两国经济相对强弱对比转变 20190515 银河证券A股策略点评：从市场情绪看交易策略 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 目 录 一、一周市场回顾 ............................................................................................................................................................... 1 二、本周宏观观察：货币财政两开花，外资流入新动向 ............................................................................................... 2 三、估值变化：全部A股PE 14.31倍 ............................................................................................................................. 3 四、流动性：央行货币净投放3250亿，增强市场流动性 ............................................................................................. 4 五、投资者情绪观察：市场活跃度略有回升 ................................................................................................................... 6 六、银河研究院精选股票池 ............................................................................................................................................... 7 七、6月月度金股组合、现金牛组合业绩快报 ................................................................................................................ 8 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、一周市场回顾 本周因 中美领导人通电话、重组新规出台、央行下调农商行存款准备金率等诸多外部和内部利好因素刺激，A股本周涨幅刷新近10周一来新高。截至6月21日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨4.16%、4.59%、5.03%、4.80%；行业方面，非银行金融、计算机、餐饮旅游和传媒表现较好，分别上涨10.09%、7.69%、6.71%、6.58%。 图1： A股主要指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2： A股主要指数周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3： 不同风格股票表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4： 不同风格股票周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图5：不同行业周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图6：不同行业年度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 4.16%4.59%5.03%4.80%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%上证综指深证成指中小板指创业板指1,800.002,800.003,800.004,800.005,800.006,800.007,800.008,800.009,800.002016-08-302016-10-302016-12-302017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-282018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-02-282019-04-30金融周期消费成长稳定5.59%4.01%4.43%5.84%3.20%0%1%2%3%4%5%6%7%金融周期消费成长稳定-2-1012345678910农林牧渔有色金属房地产钢铁建材煤炭建筑石油石化汽车银行纺织服装综合家电轻工制造通信电力设备国防军工基础化工商贸零售机械食品饮料医药交通运输电子元器件电力及公用事业传媒餐饮旅游计算机非银行金融周度涨跌幅0102030405060建筑汽车钢铁石油石化传媒纺织服装电力及公用事业商贸零售轻工制造基础化工综合电力设备交通运输煤炭房地产医药有色金属国防军工银行机械餐饮旅游通信电子元器件建材计算机家电非银行金融农林牧渔食品饮料年度涨跌幅 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 二、本周宏观观察：货币财政两开花，外资流入新动向 本周央行开展300亿元14天期逆回购操作，周五无逆回购到期，当日实现净投放300亿元。本周包括MLF在内公开市场净投放3550亿元。周五Shibor全线下行，隔夜报1.112%下行14.1个基点。美国联邦储备委员会（FOMC）6月19日宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至 2.5%不变，并表示美国经济面临的不确定性增加，将采取适当措施以保证美国经济持续扩张。美联储认为采取宽松政策的理由正在增强，如果美国进入降息周期对股债都有正面的刺激作用，也会对国内宽松政策产生利好影响。 在中美贸易摩擦持续的背景下，中国5月经济依然承压，表现疲弱。5月数据，规模以上工业增加值同比增长5.0%，较前值下滑0.4个百分点。。1-5月份，受基建和地产投资增速放缓影响，全国固定资产投资同比增长5.6%，增速较前值回落0.5个百分点，制造业维持增长。1-5月，国有企业利润总额13929.0亿元，同比增8.7%；营业总收入237730.0亿元，同比增7.7%；5月末，国有企业资产负债率64.5%，降低0.2个百分点。 外资方面，周五A股收盘后，全球第二大指数编制公司富时罗素首次纳入A生效，被动资金将全部到位。A股纳入富时罗素个股数量被调整至1005只，其中大盘股288只，中盘股395只，小盘股322只。 图7：隔夜Shibor走势 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图9：6个月期Shibor走势 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图8：3个月期Shibor走势 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图10：1年期Shibor走势 资料来源：wind，中国银河证券研究院 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.0000 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 三、估值变化：全部A股PE 14.31倍 截止6月21日，全部A股与剔除金融后A股市盈率分别为14.85倍、21.82倍。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指指数成分股市盈率分别为13.44、22.93、24.04、48.84倍。除金融类外，不同风格市盈率及市净率总体上低于14年以来的均值水平。行业方面，农林牧渔、食品饮料、银行、非银金融估值相对处于高位，需注意防范风险；轻工制造、机械等估值较低。 图11：上证综指&深证成指估值水平 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图13：中小板创业板相对沪深300的相对PE（TTM） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图15：不同风格指数市盈率（2014至今） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图12：中小板指&创业板指估值水平 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图14：中小板创业板相对沪深300的相对PB（LF） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图16：不同风格指数市净率（2014至今） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 15.020.025.030.035.040.045.010.011.012.013.014.015.016.017.018.02016-08-282016-10-282016-12-282017-02-282017-04-302017-0