A股股票池及策略周报：逐渐恢复冷静，重视长期趋势
www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A股策略周报 2019年03月10日 逐渐恢复冷静，重视长期趋势 核心要点： 市场连续放量上涨，短期涨幅过快。对于过热的投资者情绪，我们曾在点评中警示投资者要保持谨慎。由于当前仍是情绪主导市场走势，虽有利空消息影响，但是在整体环境较暖且符合预期的背景下，投资者风险偏好出现分化，却也更加趋于冷静。总体而言，部分投资者对于短期行情的预期出现分化，但是整体上较为一致的看好长线收益。 本周A股出现分化，深证成指、中小板指、创业板指上涨，而上证综指下跌0.81%。风格方面，周期、消费、成长均上涨，金融和稳定下跌。本周五，A股放量下跌，沪指终结八连阳。券商、保险等非银金融板块领跌。在沪深两市大幅下跌的同时，北上资金小幅净流出，但沪深两市有所差别，沪股通净流出逾22亿元，深股通净流入超10亿元。在投资者情绪逐渐从过热恢复冷静后，市场在投资结构上出现分歧。 利空消息冲击非银板块。2月市场大幅回暖，活跃度上升，上市券商净利润增速明显，盈利超预期，上周一开始多只券商股涨停，领涨全市。然而受利空消息影响，3月8号却出现多只券商股跌停，市场资金出现外流，这与之前涨幅过快，与实际经营情况脱离进而调整所致，近期处于风口的非银金融板块资金开始流出，未来可能有所调整，建议谨慎。 政策利好继续，动能延续。3月5日两会开幕，国务院总理李克强在政府工作报告中提出，今年将减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法；加 力 提 效积极的财政政策，赤字率拟按2.8%安排，高于去年预算0.2%；拟安排地方政府专项债券2.15万亿元，比去年增加8000亿元。通过超预期的减税降费及继续着重对小微、民营企业信贷投放，充分激发市场主体的活力。同时，科创板权限开通正式进入实质性阶段，20余家券商预约人数超10万，值得关注。时值两会召开期间，接下来是否会有更多积极政策利好，需继续关注。建议关注军工、农林牧渔、计算机等板块，同时关注混改进展。 短期反弹动能趋弱，长 期 看 好A股市场。当前仍是宽信用的初期，产出水平是否回升，基本面是否恢复，货币政策及投资活动的传导效果仍需继续等待、观察。基本面未见拐点，大牛市可能没有那样容易出现，且节后大盘的快速反弹加快了资金消耗，在基本面和政策的验证期，以北上资金为主的反弹动能趋于弱化，结构上出现分化，短期建议保持谨慎乐观。但是由于投资者一致预期基本面拐点将在今年显现，叠加政策方面利好不断，长期看好A股行情。 分析师 蔡芳媛 策略分析师 *：caifangyuan@chinastock.com.cn (：（8610）66568229 执业证书编号：S0130517110001 近期报告 20190304 银河证券 A 股股票池 及策略周报：当前位置，判断市场走向看什么？ 20190225 银河证券 A 股股票池 及策略周报：政策利好频出，后续行情如何演绎？ 20190218 银河证券 A 股股票池 及策略周报：天量社融是否已被市场充分预期 20190128 银河证券 A 股策略点 评：反弹动能减弱，静待明确信号 A股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 目 录 一、一周市场回顾 ............................................................................................................................................................ 1 二、宏观观察：外汇储备上升，人民币贬值预期减弱 ........................................................................................... 2 三、估值变化：全部A股PE 14.95倍 ......................................................................................................................... 2 四、流动性：合理充裕 .................................................................................................................................................... 5 五、投资者情绪观察：积极乐观 .................................................................................................................................. 6 六、银河研究院精选股票池 ........................................................................................................................................... 7 七、月度金股组合、现金牛组合业绩快报 ................................................................................................................. 8 插 图 目 录 ..................................................................................................................................................................... 10 表 格 目 录 ..................................................................................................................................................................... 10 A股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、一周市场回顾 上周市场大幅上涨。截 至3月8日，深证成指、中小板指、创业板指分别上涨2.14%、2.38%、5.52%，上证综指下跌0.81%，风格方面，周期、消费、成长分别上涨1.07%、0.25%、4.91%、金融、稳定分别下跌2.69%、0.09%。上周行业方面，农业牧渔领涨，餐饮旅游和银行跌幅最大。年度跌涨幅上，计算机、农林牧渔、电子元器件、通信和非银行金融涨幅超过35%。 图1： A股主要指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2： A股主要指数周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3： 不同风格股票表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4： 不同风格股票周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图5：不同行业周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图6：不同行业年度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 A股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 二、宏观观察：外汇储备上升，人民币贬值预期减弱 2019年3月7日，央行发布了最新的官方储备资产数据，外汇储备由1月份的30879亿美元上升到30902亿美元，环比增加23亿美元，实现外汇储备的四连涨。另外黄金储备从上个月的5994万盎司上升到6026万盎司，连续第三个月增加。 2019年2月美元指数从95.7左右最高上涨到97.1左右，最终收涨0.6%，在整体的美元指数走强情况下，非美元资产缩水，而且2月份的进出口数据为中国2月贸易顺差41.2亿美元，前值为391.6亿美元，预期为266亿美元。在春节因素影响下，二月贸易顺差急速收窄，双重负面影响之下，外汇储备反而出现了上升，我们认为一定程度上说明了外资流入中国市场的规模出现了较大程度的上升，尤其是通过陆股通进入A股的外资。外汇储备的连续增加一定程度上给了人民币更强的信心，人民币兑美元汇率在美元指数走高的情况下出现了反弹，从6.7754升值到了6.6857，央行通过稳健的货币政策改善了市场对于人民币的预期。 2019年2月财新服务业PMI的经营活动指数从前值的53.6回落到51.1，此 前 公 布 的 制 造业PMI指数从前值的48.3上升到49.9，制造业出现回暖，订单增加，而服务业由于薪资和原材料价格上升景气程度出现了较大的滑坡。 图7：财新中国服务业PMI： 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图9：外汇储备（亿美元） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图8：财新中国制造业PMI： 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图10：中国官方PMI 资料来源：wind，中国银河证券研究院 50.00 51.00 52.00 53.00 54.00 55.00 2016-‐07 2016-‐09 2016-‐11 2017-‐01 2017-‐03 2017-‐05 2017-‐07 2017-‐09 2017-‐11 2018-‐01 2018-‐03 2018-‐05 2018-‐07 2018-‐09 2018-‐11 2019-‐01 48.00 48.50 49.00 49.50 50.00 50.50 51.00 51.50 52.00 2016-‐07 2016-‐09 2016-‐11 2017-‐01 2017-‐03 2017-‐05 2017-‐07 2017-‐09 2017-‐11 2018-‐01 2018-‐03 2018-‐05 2018-‐07 2018-‐09 2018-‐11 2019-‐01 43.00 48.00 53.00 58.00 2016-‐11 2017-‐01 2017-‐03 2017-‐05 2017-‐07 2017-‐09 2017-‐11 2018-‐01 2018-‐03 2018-‐05 2018-‐07 2018-‐09 2018-‐11 2019-‐01 PMI:生产 PMI:新订单 PMI:新出口订单 PMI:产成品库存 A股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3
