A股股票池及策略周报：政策利好提振市场信心，“小黄金坑”行情延续

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A股股票池及策略周报 2019年09月15日 政策利好提振市场信心，“小黄金坑”行情延续 核心要点： 上周A股呈震荡行情，一方面前期市场积累一定涨幅，面临调整压力；另一方面，国内逆周期调节力度不断加大，政策利好提振市场信心，贸易战阶段性缓和，提升市场风险偏好，外资持续进入A股带来增量资金，对行情形成有力的支撑。 国内方面，政策利好提振市场信心。9月9日-10日，证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会，会议明确“深化改革12条”，深化资本市场开放，激发市场活力。9月10日，外管局宣布取消合格境外投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。9月16日央行降准将落地，市场流动性环境较为宽松。近期利好政策密集出台，资本市场改革加码，有望提振市场信心。 国外方面，中美贸易谈判出现积极信号，美方已决定对拟于10月1日实施的中国输美商品加征关税措施做出延期调整，中方也对美国农产品采购实施加征关税排除，贸易战缓和，在岸离岸人民币汇率双双上涨。9月12日欧洲央行理事会推出一揽子宽松政策，下调存款便利利率至-0.5%，同时宣布重启QE，进一步支持货币政策的宽松立场。 展望后市，国内逆周期调节力度不断加大，政策利好持续提振市场信心，预计国庆前有望延续上涨行情。但是若市场短期上涨过快，市场情绪升温过快，也需要冷静提高风险意识。 行业配置方面，一是精选各行业盈利能力强的优质资产，计算机通讯半导体，比如5G中确定性成长子行业（覆铜板、电路板）、高端白酒、疫苗、保险、创新药等景气度较高的行业， 二是受益于市场反弹的板块，比如证券类，阶段性配置； 三是国庆前的军工阶段性行情；四是继续“排雷”，完善“反脆弱”的投资体系，排除①伪成长、做假账可能性较大的公司，排除②现金流差、过度依赖融资的竞争力较弱的公司，排除③“白马变脸股”，随着宏观经济的下滑和消费者偏好的改变，部分消费和制造业的白马股的竞争力在持续下滑，而且估值较高，建议提高甄别能力，警惕部分消费医药的潜在风险。 分析师 付延平 策略分析师 ：fuyanping@chinastock.com.cn ：（8610）83571383 执业证书编号：S0130519060001 特此鸣谢 实习生：胡远东 近期报告 20190912银河证券投资者策略分析系列：股东增减持对A股市场的影响 20190911 银河证券投资者策略分析系列：股东增减持对A股市场的影响 20190908 银河证券 A 股策略周 报：逆周期调节力度加大，市场 延续上行 20190904 银河证券策略专题：逆 周期调节政策托底基本面，看好 资本市场长期发展 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 目 录 一、一周市场回顾 .............................................................................................................................................................. 1 二、本周宏观观察：猪价居高不下，货币政策相机抉择 ............................................................................................... 2 三、估值变化：全部A股PE 15.12倍 ............................................................................................................................. 2 四、流动性：本周货币净投放135亿............................................................................................................................... 4 五、投资者情绪观察：市场活跃度不减........................................................................................................................... 5 六、银河研究院精选股票池 .............................................................................................................................................. 7 七、9月月度金股组合、现金牛组合业绩快报................................................................................................................ 8 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 10 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 11 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一、一周市场回顾 本周A股维持上涨。截至9月12日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指涨幅分别为1.05%、0.98%、0.99%、1.08%；风格方面，除消费高位回调外，金融、周期、成长、稳定分别上涨1.83%、2.07%、1.78%、1.00%；行业方面，通信、非银行金融、基础化工、计算机表现较好，涨幅居前；年初至今，涨幅较大的行业有食品饮料、电子元器件、农林牧渔、非银行金融、计算机，涨幅较小的行业有钢铁、建筑、石油石化、纺织服装。 图1：A股主要指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2：A股主要指数周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3：不同风格股票表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：不同风格股票周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图5：不同行业周度涨跌幅 图6：不同行业年度涨跌幅 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 资料来源：wind，中国银河证券研究院 资料来源：wind，中国银河证券研究院 二、本周宏观观察：猪价居高不下，货币政策相机抉择 8月份CPI同比增长2.8%持平上月，略高于预期，猪肉价格同比上涨46%，环比上行23%，对短期通胀数据起到有力支撑。PPI同比下降0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点，主要集中在原油、黑色系商品价格上。 8月份货币金融数据本周出炉，M1、M2同比分别增加3.4%、8.2%，均较上月有所回升，信贷规模新增1.21万元，同比少增665亿，基本稳健，社融规模增量1.98亿元，较上月大幅回升，同比多增376亿元。 目前经济下行压力加大，逆周期调节加码，9月16日降准即将落地，但后续货币政策可能因通胀压力增大而有所顾虑，货币政策仍将相机抉择。 图7：8月CPI同比持平上月，PPI同比负增长 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图9：8月社融增量大幅回升 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图8：M1、M2同比有所回升 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图10：金融机构人民币贷款增量小幅回升 资料来源：wind，中国银河证券研究院 三、估值变化：全部A股PE 15.12倍 9月12日，全部A股与剔除金融后A股市盈率分别为15.12倍、20.73倍。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指指数成分股市盈率分别为13.35、24.65、27.22、55.19倍。不同 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 风格市盈率及市净率总体上略低于14年以来的均值水平。行业方面，食品饮料、农林牧渔估值相对处于高位，需注意防范风险；钢铁、煤炭、建筑、轻工制造、建材、商贸零售、传媒、纺织服装等行业估值较低。 图11：上证综指&深证成指估值水平 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图13：中小板创业板相对沪深300的相对PE（TTM） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图15：不同风格指数市盈率（2014至今） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图12：中小板指&创业板指估值水平 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图14：中小板创业板相对沪深300的相对PB（LF） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图16：不同风格指数市净率（2014至今） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图17：不同行业指数市盈率（2014至今） A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图18：不同行业指数市净率（2014至今） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 四、流动性：本周货币净投放135亿 本周央行有净资金投放135亿元，逆回购2300亿，有400亿逆回购、1765亿MLF到期，考虑到9月16日降准即将落地，央行货币投放也更为谨慎，本周之前，货币已连续三周净回笼。 表一：最新不同期限利率变化 银行间资金面 实体资金面 政策面 基本面 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7天回购利率 票据直贴利率：珠三角1 公开市场操作利率 10年国债收益率 2.73（2019-09-06） 2.46（2019-09-06） 逆回购利率 3.02（2019-09-06） 2.74（2019-09-12） 2.50（2019-09-12） MLF利率 3.09（2019-09-12） 数据来源：Wind, 中国银河证券研究院 图19：央行公开市场操作 数据来源：Wind, 中国银河证券研究院 五、投资者情绪观察：市场活跃度不减 截至9月12日收盘， A股本周日均成交金额6428.53亿元，较前一周增加212.47亿元， 1 票据直贴利率分为珠三角、长三角、中西部、环渤海四个区域。四者走势保持一致，其中珠三角数据时间序列最长，因此取做代表样本。 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 市场情绪较为高涨；A股日均换手率为1.3946%，较上一周亦有所提高。 资金流向方面，截至9月12日，沪深两市融资余额共计9