2023年8月策略月报：政策利好齐发提振市场信心，A股有望底部回升

——2023年8月策略月报 ⚫A股震荡走弱，政策支持力度加强：截至8月25日收盘，上证综指收报3064.07点，较7月末下跌6.90%。分结构看，本月A股主要股指集体下跌，其中科创50（-10.18%）跌幅最大，创业板指、中证500、沪深300、上证50分别下跌8.78%、8.33%、7.61%和6.33%。 研究助理:宫慧菁电话：020-32255208邮箱：gonghj@wlzq.com.cn ⚫企业盈利持续修复：2023年1-7月规模以上工业企业利润总额累计同比下降15.50%，较1-6月降幅收窄1.30pct。分不同类型企业看，国有企业、股份制企业和私营企业利润同比跌幅均较上月有所收窄，企业利润处于修复通道中。 ⚫宏观政策调控力度加大，流动性维持合理充裕水平：8月中旬央行非对称下调逆回购利率、MLF利率，并差异化调整LPR利率。同时MLF延续超额续作，保障流动性平稳，缓解缴税时点压力等影响。从央行二季度货币政策执行报告看，稳固支持实体经济恢复发展是政策的重心。预计宏观政策调控力度有望继续加大，流动性维持合理充裕水平。 利好政策齐发，助推市场转暖多项利好政策出台，后市回暖可期市场流动性仍在修复中，关注交投热度边际改善行业 ⚫A股市场流动性总体承压，后续有望改善：本月北向资金大幅净流出，产业资本净减持，A股市场流动性整体承压。截至8月25日，本月新成立偏股型基金份额发行数量回升，叠加下旬以来多家基金公司及证券公司宣布自购旗下权益类产品，彰显对市场未来走势的信心。结合证监会、财政部多项新政策看，A股市场流动性有望改善。 ⚫A股主要指数估值下行：截至8月25日，主要宽幅指数动态市盈率历史分位数较7月末水平普遍下滑，其中沪深300动态市盈率历史分位数较上月末下滑16.37pct，下滑幅度最大。8月市场风险偏好延续回落。 ⚫大势研判及行业配置建议：总体看，在多项政策利好助推下，A股有望逐步走出弱势震荡阶段。在经济恢复势头向好，市场信心回暖下，风险偏好改善将带动市场交投热情回升。建议把握关键的配置窗口期机会，积极布局优质资产。行业方面，建议关注：1）政策利好提振下，行业基本面预期改善、景气度低位回升的非银金融、房地产领域；2）成长风格中科技创新、数字经济等主题中挖掘业绩增长预期较高的龙头企业。 ⚫风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 正文目录 1市场行情回顾...................................................................................................................31.1国际市场：美联储主席表态偏鹰，欧美股市均走弱........................................31.2 A股市场：A股表现不佳，多项利好政策出台助推市场回暖..........................32盈利水平...........................................................................................................................53市场流动性及风险情绪...................................................................................................53.1宏观流动性指标....................................................................................................63.2 A股市场流动性指标.............................................................................................73.3市场情绪指标......................................................................................................104估值水平.........................................................................................................................114.1主要宽幅指数估值..............................................................................................114.2申万一级行业估值..............................................................................................125政策分析.........................................................................................................................136大势研判与行业配置建议.............................................................................................157风险提示.........................................................................................................................15 图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%）.......................................................................3图表2：主要A股指数月度涨跌幅（%）......................................................................4图表3：申万一级行业月度涨跌幅（%）.......................................................................4图表4：中信和申万风格指数月度涨跌幅（%）...........................................................4图表5：规模以上工业企业利润总额累计同比、营业收入累计同比与营业收入利润率（%）...............................................................................................................................5图表6：各类工业企业利润总额累计同比增速（%）...................................................5图表7：R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率（%）.............................6图表8：5年期LPR和1年期LPR走势（%）.............................................................6图表9：银行间质押式回购成交量（亿元）..................................................................7图表10：重要股东单月净增持市值（亿元）................................................................7图表11：A股月度限售股解禁规模（亿元）................................................................8图表12：A股日成交额（亿元）....................................................................................8图表13：新成立基金偏股型基金份额（亿份）............................................................9图表14：北向资金月度净流入额（亿元）..................................................................10图表15：一级行业北向资金月度净流入额（亿元）..................................................10图表16：主要宽幅指数周平均换手率（%）...............................................................11图表17：两融余额（亿元）与两融交易额（亿元，右轴）......................................11图表18：主要宽幅指数当前估值水平（%）...............................................................12图表19：申万一级行业当前估值水平..........................................................................13图表20：8月财经要闻...................................................................................................14 1市场行情回顾 1.1国际市场：美联储主席表态偏鹰，欧美股市均走弱 在杰克逊霍尔（Jackson Hole）经济研讨会年会上，美联储主席鲍威尔对是否继续加息表态偏鹰。他指出，当前美联储货币政策面临三个不确定性，未来是否加息取决于就业、通胀等数据。他强调美联储致力于将通胀降至2%的目标，准备在适当的情况下进一步提高利率，并打算将政策利率维持在一个限制性水平，直到美联储确信通胀正在朝着我们的目标持续下降。美联储将保持政策高度灵敏，盯紧数据而动。市场对美联储政策转向预期落空。会议后市场认为9月加息概率不大，但11月加息概率小幅上升。今年以来美国经济走向“软着陆”，消费需求仍有支撑。若通胀同比下行速度放缓，预计美联储将权衡继续加息。美国国债收益率的进一步走高、流动性趋紧的担忧打压投资者信心，叠加美国银行业风险再度隐现，本月资金呈现流出欧美股市态势，同时，海外权益市场波动加大。 2023年8月1日至25日，主要国际指数集体下跌，跌幅方面，恒生指数（-10.57%）跌幅领先，纳斯达克综指（-5.27%）紧随其后，德国DAX（-4.96%）排名第三。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年8月25日 1.2A股市场：A股表现不佳，多项利好政策出台助推市场回暖 8月A股表现较为疲弱，下旬上证综指最低下探至3053.04点，成长板块热门赛道多数回调。7月国内金融数据表现低于市场预期，叠加经济修复势头有所放缓，统计局新闻发布会上表示国内经济恢复仍面临挑战。同时，国内通胀数据依然处于较低水平，PPI环比继续走低，市场对于经济恢复的