2023年7月策略月报：政策利好有望加码，市场信心将修复

——2023年7月策略月报 ⚫A股震荡走弱，政策支持预期升温：截至7月24日收盘，上证综指收报3164.16点，较6月末下跌1.18%。分结构看，本月A股主要股指跌多涨少，其中上证50上涨0.32%，沪深300、中证500、创业板指分别下跌0.97%、1.37%、3.07%，科创50（-5.43%）跌幅较大。 研究助理:宫慧菁电话：020-32255208邮箱：gonghj@wlzq.com.cn ⚫企业盈利持续改善：2023年1-6月规模以上工业企业利润总额累计同比-16.80%，降幅较上月收窄2.00pct。将工业企业利润拆分为营业收入与营业收入利润率两个维度来看，2023年1-6月营业收入累计同比为-0.40%，较上月下滑0.50pct，1-6月营业收入利润率较上月提升0.22pct至5.41%，仍在缓慢修复阶段。 ⚫宏观政策调控力度有望加大，流动性维持合理充裕水平：政治局会议要求要用好政策空间，加强逆周期调节和政策储备。7月上旬逆回购到期规模较大，央行投放量则维持在较低水平。中旬以来逆回购投放量有所加大，带动资金利率逐步回落。本月MLF维持净投放。 上游行业估值边际回升，TMT板块估值回落A股延续调整，支持经济修复的政策力度有望加强 ⚫A股市场流动性总体平稳，情绪仍偏谨慎：本月新成立偏股型基金份额发行数量回落，处于至2020年来低位，北向资金净流出市场，产业资本小幅净减持。截至7月24日，当月限售股解禁金额回落。总体看，A股市场流动性边际走弱。 风险偏好有所回落，热门赛道交投降温 ⚫A股主要指数估值表现下行：截至7月24日收盘，主要宽幅指数动态市盈率历史分位数较6月末水平全部下滑，其 中 科 创50动 态 市 盈 率 历 史 分 位 数 较 上 月 末 下 滑12.76pct，下滑幅度最大。总体看7月市场风险偏好回落。 ⚫大势研判及行业配置建议：总体看，当前A股仍在调整期，风险偏好仍待改善，热门板块波动加大对市场情绪带来扰动。预计在政策支持力度加大、经济回升势头向好、投资者信心提振下，市场交投热情将回升，在调整期建议把握配置机会。行业方面，建议关注：1）政策提振下，关注受益于需求恢复的大宗消费及文旅消费板块；2）成长风格中科技创新、数字经济等主题中挖掘业绩增长预期较高的龙头企业。 ⚫风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 正文目录 1市场行情回顾...................................................................................................................31.1国际市场：美联储加息周期进入尾声，欧美股市反弹上扬............................31.2 A股市场：A股震荡走弱，政策支持预期升温..................................................32盈利分析...........................................................................................................................53市场流动性及风险情绪...................................................................................................63.1宏观流动性指标....................................................................................................63.2 A股市场流动性指标.............................................................................................73.3市场情绪指标......................................................................................................104估值水平.........................................................................................................................114.1主要宽幅指数估值..............................................................................................114.2申万一级行业估值..............................................................................................115政策分析.........................................................................................................................126大势研判与行业配置建议.............................................................................................147风险提示.........................................................................................................................15 图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%）.......................................................................3图表2：主要A股指数月度涨跌幅（%）......................................................................4图表3：申万一级行业月度涨跌幅（%）.......................................................................4图表4：中信和申万风格指数月度涨跌幅（%）...........................................................5图表5：规模以上工业企业利润总额累计同比、营业收入累计同比与营业收入利润率（%）...............................................................................................................................5图表6：各类工业企业利润总额累计同比增速（%）...................................................5图表7：R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率（%）.............................6图表8：5年期LPR和1年期LPR走势（%）.............................................................6图表9：银行间质押式回购成交量（亿元）..................................................................7图表10：重要股东单月净增持市值（亿元）................................................................7图表11：A股月度限售股解禁规模（亿元）................................................................8图表12：A股日成交额（亿元）....................................................................................8图表13：新成立基金偏股型基金份额（亿份）............................................................8图表14：北向资金月度净流入额（亿元）....................................................................9图表15：一级行业北向资金月度净流入额（亿元）..................................................10图表16：主要宽幅指数周平均换手率（%）...............................................................10图表17：两融余额（亿元）与两融交易额（亿元，右轴）......................................11图表18：主要宽幅指数当前估值水平（%）...............................................................11图表19：申万一级行业当前估值水平..........................................................................12图表20：7月财经要闻...................................................................................................13 1市场行情回顾 1.1国际市场：美联储加息周期进入尾声，欧美股市反弹上扬 7月美联储宣布维持将联邦基金利率目标区间上调为5.25%至5.50%，在6月首次暂停加息后重启加息进程。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示将考虑货币政策的累积紧缩程度、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性以及经济和金融发展。在必要时保留再次加息的选择。7月以来，美国初请失业金人数下降，显示美国劳动力市场保持强劲。就业市场的韧性令市场对美联储鹰派预期加强，月初美股主要指数集体下跌，欧洲股市也同步走弱。但市场对经济前景情绪有所改善，叠加大型科技公司业绩有望向好，美欧股市在中旬以来反弹上扬。 2023年7月1日至24日，主要国际指数部分上涨部分下跌，其中道琼斯工业平均指数（2.92%）涨幅领先，韩国综指（2.51%）紧随其后，标普500（2.34%）排名第三。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月24日 1.2A股市场：A股震荡走弱，政策支持预期升温 7月A股呈现震荡走弱态势，月中上证综指一度回升突破3240点，热门赛道表现同步回暖。但下旬以来A股再度调整。二季度国内经济修复势头有所放缓，统计局表示国内经济持续恢复发展的基础仍不稳固。同时，国内通胀表现不如预期，6月CPI环比下降0.2%、PPI环比下降0.8%，市场对于经济恢复的强度信心仍显不足。当前海外货币政策继续收紧，A股主要板块及行业波动较大，市场资金呈净流出态势，但从政治局会议定调看，宏观政策调控力度将加大，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运