宏观6月月报：经济短期承压，利好政策将助力市场信心的恢复

宏观6月月报经济短期承压，利好政策将助力市场信心的恢复宏观金融组2022年5月29日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。快速开户微信公众号 mNmPoPsQtQmOnMzQoNnPmQ8OdN9PpNoOsQnPlOmMqNlOmPpP6MnMoRNZqRtRxNrNnO目录3010203海外宏观影响因素分析国内中观数据分析国内宏观基本面分析 一、国内宏观基本面分析4 1.1 国内宏观基本面分析——4月CPI小幅抬升，受食品拉动明显CPI当月同比CPI：食品烟酒类：当月同比CPI：非食品烟酒类：当月同比4月国内通胀水平小幅抬升，食品与非食品类物价指数均温和上涨。4月CPI同比上涨2.1%，总体处于温和上涨区间，分项来看，食品类主要受到鲜菜、蛋类、鲜果的拉动；非食品项中主要受到交通工具用燃料的带动，4月核心CPI（除食品和能源外）同比上涨0.9%，较3月同比有所下降。可以看到，全球能源价格的高涨已对国内通胀产生了些许的影响。-10.0000-5.00000.00005.000010.000015.000020.000025.0000-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.002016-03-012016-06-012016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-01CPI:当月同比CPI:非食品:当月同比CPI:食品:当月同比-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.0000-40.0000-20.00000.000020.000040.000060.00002016-03-012016-06-012016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-01CPI:消费品:当月同比CPI:服务:当月同比CPI:食品烟酒:当月同比CPI:食品烟酒:粮食:当月同比CPI:食品烟酒:食用油:当月同比CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:牛肉:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:羊肉:当月同比CPI:食品烟酒:禽肉:当月同比CPI:食品烟酒:水产品:当月同比CPI:食品烟酒:蛋类:当月同比CPI:食品烟酒:奶类:当月同比CPI:食品烟酒:鲜果:当月同比CPI:食品烟酒:烟草:当月同比CPI:食品烟酒:酒类:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:猪肉:当月同比-50.00000.000050.0000-20.00000.000020.00002016-03-012016-06-012016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-01CPI:衣着:当月同比CPI:衣着:服装:当月同比CPI:衣着:衣着加工服务费:当月同比CPI:衣着:鞋类:当月同比CPI:居住:当月同比CPI:居住:租赁房房租:当月同比CPI:居住:水电燃料:当月同比CPI:生活用品及服务:当月同比CPI:生活用品及服务:家用器具:当月同比CPI:生活用品及服务:家庭服务:当月同比CPI:交通和通信:当月同比CPI:交通和通信:交通工具:当月同比CPI:交通和通信:交通工具使用和维修:当月同比CPI:交通和通信:通信工具:当月同比 1.2 国内宏观基本面分析——4月PPI同比上涨8.0%，自21年Q4逐步回落PPI同比与环比PPI：生产资料：当月同比PPI：生活资料：当月同比4月PPI同比上涨8.0%，其中，生活资料当月同比小幅上升，生产资料当月同比小幅下降。生活资料价格涨幅小幅抬升。其中，食品类为主要拉动项。值得注意的是，在疫情的影响下，耐用消费品同比涨幅已由正转负。生产资料价格涨幅回落。其中，采掘工业与加工工业同比涨幅下降的较为明显。-4.0000-3.0000-2.0000-1.00000.00001.00002.00003.0000-10.0000-5.00000.00005.000010.000015.00002006-03-012006-11-012007-07-012008-03-012008-11-012009-07-012010-03-012010-11-012011-07-012012-03-012012-11-012013-07-012014-03-012014-11-012015-07-012016-03-012016-11-012017-07-012018-03-012018-11-012019-07-012020-03-012020-11-012021-07-012022-03-01PPI:全部工业品:当月同比PPI:全部工业品:累计同比PPI:全部工业品:环比-40.0000-20.00000.000020.000040.000060.000080.00002003-03-012003-11-012004-07-012005-03-012005-11-012006-07-012007-03-012007-11-012008-07-012009-03-012009-11-012010-07-012011-03-012011-11-012012-07-012013-03-012013-11-012014-07-012015-03-012015-11-012016-07-012017-03-012017-11-012018-07-012019-03-012019-11-012020-07-012021-03-012021-11-01PPI:生产资料:采掘工业:当月同比PPI:生产资料:原材料工业:当月同比PPI:生产资料:加工工业:当月同比-10.0000-5.00000.00005.000010.000015.00002003-03-012003-12-012004-09-012005-06-012006-03-012006-12-012007-09-012008-06-012009-03-012009-12-012010-09-012011-06-012012-03-012012-12-012013-09-012014-06-012015-03-012015-12-012016-09-012017-06-012018-03-012018-12-012019-09-012020-06-012021-03-012021-12-01PPI:生活资料:食品类:当月同比PPI:生活资料:衣着类:当月同比PPI:生活资料:一般日用品类:当月同比PPI:生活资料:耐用消费品类:当月同比 1.3 国内宏观基本面分析——社融大幅回落，疫情影响较大当月社融规模新增贷款类债券融资类据央行初步统计，2022年4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。实体企业从金融体系获取的资金体量骤降。从结构看，4月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.3%，同比高0.3个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.7%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比3.3%，同比低0.4个百分点；信托贷款余额占比1.3%，同比低0.7个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.9%，同比低0.3个百分点；企业债券余额占比9.6%，同比持平；政府债券余额占比16.9%，同比高1个百分点；非金融企业境内股票余额占比3%，同比高0.1个百分点。0.000010000.000020000.000030000.000040000.000050000.000060000.000070000.00002008-03-012008-10-012009-05-012009-12-012010-07-012011-02-012011-09-012012-04-012012-11-012013-06-012014-01-012014-08-012015-03-012015-10-012016-05-012016-12-012017-07-012018-02-012018-09-012019-04-012019-11-012020-06-012021-01-012021-08-012022-03-01社会融资规模:当月值-20000.00000.000020000.000040000.000060000.00002017-03-...2017-06-...2017-09-...2017-12-...2018-03-...2018-06-...2018-09-...2018-12-...2019-03-...2019-06-...2019-09-...2019-12-...2020-03-...2020-06-...2020-09-...2020-12-...2021-03-...2021-06-...2021-09-...2021-12-...2022-03-...社会融资规模:新增人民币贷款:当月值社会融资规模:新增外币贷款:当月值社会融资规模:新增委托贷款:当月值社会融资规模:新增未贴现银行承兑汇票:当月值-4000.0000-2000.00000.00002000.00004000.00006000.00008000.000010000.000012000.000014000.000016000.00002017-03-012017-06-012017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-01社会融资规模:企业债券融资:当月值社会融资规模:政府债券:当月值 1.4 国内宏观基本面分析——受疫情影响，4月工业增加值同比下降2.9%工业增加值：当月同比固定资产投资完成额：分行业：累计同比工业增加值：分行业：当月同比1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）153544亿元，同比增长6.8%。其中，民间固定资产投资86872亿元，同比增长5.3%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降0.82%。4月份，规模以上工业增加值同比下降2.9%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月下降7.08%。从分项上看，制造业同比下降较为明显；分行业来看，纺织业同比下降6.3%、黑色金属冶炼和压延加工业同比下降4.2%、专用设备制造业同比下降5.5%，汽车制造业同