A股股票池及策略周报：中美贸易协议将是年内市场第二大利好，关注三季报行情

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A股股票池及策略周报 2019年10月13日 中美贸易协议将是年内市场第二大利好，关注三季报行情 核心要点： 上周A股全线上涨，一方面部分消费龙头与科技龙头三季报不错；另一方面，10月中美贸易谈判释放积极信号，提升市场风险偏好，对未来行情形成支撑。 据报道，中美贸易谈判取得了第一阶段的进展，进展涉及金融服务、农产品、知识产权等领域，10月15日的关税税率不会上升，后续具体工作有待紧张继续。银河策略认为中美在知识产权、技术转让等领域达成共识是很关键的，这是过去一年多中美谈判的几大难点之一。中美尽快结束争端，减少分歧走向共赢，对双方都有利，“和气才能生财”。对中国而言，我们需要稳定的国际环境，1972年中美外交破冰，1979年中美建交，2001年中国加入WTO都是划时代的事件，对于中国的长期繁荣意义重大。如果中美在年内达成协议，将是仅次于2019年年初停止强力去杠杆的第二大利好。有利改善中国经济的外部环境，对于化解经济下滑等相关风险有积极的作用。 展望后市，随着中美贸易战积极成果显现，市场可能会迎来一波短期风险偏好修复，关注中美贸易战走势与10月下旬政治局会议。 行业配置方面：坚守三大主旋律，可择机参与风格轮换 互联网信息科技、消费、 医药和服务业，这三大主旋律要坚守。 科技和消费医药主旋律在过去一段时间上涨较多，三季报的验证很重要，从而消除部分投资者心存的疑虑。 根据历史数据，近10年，在四季度，保险银行、工程机械水泥、航运等和宏观经济周期关联度较高的行业上涨概率约为65%。 短期配置思路：四季度的总体走势往往是前三季度相对滞涨行业有所表现。短期看，大地产和拨备率高的银行股等估值较低的业绩稳定的公司有一些机会。 长期配置思路：一是遇到市场调整时，买入景气度较高或者往上行业盈利能力强的优质资产，计算机通讯半导体，比如5G中确定性成长子行业（覆铜板、电路板等）、高端白酒、疫苗生物制品、保险、创新药和CRO/CDMO医药研发与医疗服务等子行业； 二是逢低位配置，比如证券类和广义的证券市场相关类板块； 三是区块链、数字货币等题材。四是警惕三季报地雷，建议继续“排雷”，警惕部分消费和医药（其实是化工原材料加工公司，和创新医药无关）的潜在风险。 分析师 付延平 ：fuyanping@chinastock.com.cn ：（8610）83571383 执业证书编号：S0130519060001 研究支持 曾万平 研究员 ：zengwanping.yj@chinastock.com.cn ：135 2048 9973 从业证书编号：S0130119090083 特此鸣谢 实习生：胡远东 近期报告 20191008银河证券策略点评：牛市仍需等待，短期存在节后效应 20191008 银河证券2019年10月策略月度报告：市场情绪趋于理性，后市有待基本面验证 20190930 银河证券 A 股策略周点评：美国金融施压的第二层思考 20190929 银河证券A股策略点评：若美国限制资金流向中国企业，可能的影响分析 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 目 录 一、一周市场回顾 .............................................................................................................................................................. 1 二、本周宏观观察：景气度有所改善............................................................................................................................... 2 三、估值变化：全部A股PE 14.85倍 ............................................................................................................................. 3 四、流动性：本周货币净回笼1900亿 ............................................................................................................................. 5 五、投资者情绪观察：谨慎向好 ...................................................................................................................................... 6 六、银河研究院精选股票池 .............................................................................................................................................. 8 七、10月月度金股组合、现金牛组合业绩快报.............................................................................................................. 9 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 11 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 12 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一、一周市场回顾 本周A股全面上涨。截至10月11日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指涨幅分别为2.36%、2.33%、1.77%、2.41%；风格方面，金融、周期、消费、成长、稳定均出现不同程度上涨，涨幅分别为3.83%、2.08%、2.50%、1.82%、1.72%；行业方面，农林牧渔、建材、房地产、银行表现较好，涨幅居前；年初至今，涨幅较大的行业有食品饮料、电子元器件、农林牧渔、家电、非银行金融，涨幅较小的行业有钢铁、建筑、石油石化、汽车。 图1：A股主要指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2：A股主要指数周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3：不同风格股票表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：不同风格股票周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图5：不同行业周度涨跌幅 图6：不同行业年度涨跌幅 2.36%2.33%1.77%2.41%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%上证综指深证成指中小板指创业板指3.83%2.08%2.50%1.82%1.72%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%金融周期消费成长稳定 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 资料来源：wind，中国银河证券研究院 资料来源：wind，中国银河证券研究院 二、本周宏观观察：景气度有所改善 10月公布的9月官方外汇储备资产较上月小幅减少147.45亿美元，至30924.31亿美元，减少幅度可控。十月中美贸易谈判释放积极信号，离岸人民币汇率升至7.09以内，短期人民币汇率可能维持升值趋势。 9月制造业PMI为49.8%，较上月回升0.3个百分点，尽管仍处荣枯线以下，但已为5月跌破荣枯线后的高点，整体景气度较上月有所改善。细分指标来看，大中小型企业景气度不同程度回升；新出口订单指数环比回升1个百分点至48.2%，进口指数为47.1%，环比回升0.4个百分点，外贸情况呈现衰退式改善；新订单指数为50.5%，环比回升0.8个百分点；库存指数走势分化，产成品库存PMI回落，原材料库存PMI小幅回升，被动去库存证实，随着一系列逆周期调节政策的落地，企业生产经营预期改善。 经济基本面未出现大幅度改善情况下，后续应密切关注中美贸易谈判结果以及10月下旬政治局会议，把握政策走向。 图7： PMI小幅回升，经济动能边际改善 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图9：制造业PMI库存指数走势分化 图8：非制造业PMI略有回落 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图10：外汇储备小幅回落 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 资料来源：wind，中国银河证券研究院 资料来源：wind，中国银河证券研究院 三、估值变化：全部A股PE 14.85倍 10月11日，全部A股与剔除金融后A股市盈率分别为14.85倍、20.28倍。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指指数成分股市盈率分别为13.13、24.11、26.54、53.91倍。不同风格市盈率及市净率总体上略低于14年以来的均值水平。行业方面，食品饮料、农林牧渔估值相对处于高位，需注意防范风险；钢铁、煤炭、建筑、轻工制造、建材、商贸零售、传媒、纺织服装等行业估值较低。 图11：上证综指&深证成指估值水平 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图13：中小板创业板相对沪深300的相对PE（TTM） 图12：中小板指&创业板指估值水平 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图14：中小板创业板相对沪深300的相对PB（LF） 0.05.010.015.020.025.030.035.040.0上证综指深证成指0.010.020.030.040.050.060.070.0中小板指创业板指 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图15：不同风格指数市盈率（2014至今） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图16：不同风格指数市净率（2014至今） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图17：不同行业指数市盈率（2014至今） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 0102030405060708090金融周期消费成长稳定均值-1倍标准差均值+1倍标准差均值2019/10/90123456金融周期消费成长稳定均值-1倍标准差均值+1倍标准差均值2019/10/9 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图18：不同行业指数市净率（2014至今） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 四、流动性：本周货币净