请务必阅读正文后的免责声明 1 / 9 豆类期货周报 不确定性扰动因素增加 预计短期豆粕区间震荡 主要观点 行情回顾。当前主导内外盘盘面走势的因素主要有两个，一是美豆主产区天气，二是中美贸易关系。外盘方面，上周北美主产区依旧出现持续降雨影响种植进度及已播种大豆的出苗，但目前美豆已天气升水100美分/蒲以上，后期种植面积是否减少不确定性仍较大，加之旧作美豆的历史最高库存压力仍存，导致外盘大豆上涨乏力，上周在900-920美分/蒲间呈窄幅震荡走势。国内方面，上周中美两国首脑互通电话，并表示会在月底G20峰会期间举行会晤，中美关系出现缓和预期，短期对国内豆类的利空影响大于美豆天气升水，因此上周豆粕表现偏弱。 基本面分析。供给方面，目前仍维持宽松。二、三季度是我国集中进口南美大豆的窗口期，新作南美大豆丰产保证了我国进口大豆的供给，天下粮仓预估， 6、7月大豆到港分别为833.5万吨和980万吨，所以目前国内大豆供给维持宽松预期。目前北美大豆处于种植季，但持续降雨天气使播种严重受阻，而大豆较晚播种容易引起单产下滑，因此长期来看全球大豆供给存下降预期。需求方面，较前期预期有所好转。当前非洲猪瘟疫情形势仍较为严峻，且对国内生猪产业的影响已经显现，农业部监测数据显示，5月生猪存栏环比下降4.2%，同比下降22.9%，能繁母猪存栏环比下降4.1%，同比下降23.9%。由于现在非洲猪瘟并无疫苗治疗，疫情感染国均采用扑杀方式处理，导致疫情极难根除且严重打击国内养殖业信心。据俄罗斯近10年ASF疫情发展情况来看，温度与疫情传播速度正相关，二、三季度是疫情的集中爆发期，因此二季度生猪存栏情况难言乐观，预计在猪瘟疫情得到有效控制前，猪饲料需求难以改善。但考虑禽饲料和水产饲料用量均有不同程度增加，猪瘟对豆粕需求的边际影响逐渐减弱。 后市展望。目前国内豆类基本面无明显变化，短期盘面的走势仍由中美贸易关系和美豆主产区天气主导。本周中美两国首脑将在月底G20峰会期间举行会晤，在此之前双方谈判团队将进行磋商为领导会晤做准备，中美贸易关系暂时出现缓和预期，但周末美国商务部又将5家中国实体列入出口管制实体清单，预计在月底会议召开前后中美关系方面的消息不确定性仍较大，加大了豆粕的波动幅度。天气方面，今年美豆主产区出现持续降雨使美豆播种严重受阻，大豆种植进度创历史新低，新作美豆单产不及预期为大概率事件，但最终种植面积仍有较大不确定性，本周USDA将公布种植面积报告和季度库存报告。综合考虑本周中美关系消息面以及USDA报告的不确定性，预计豆粕主力将在2850-2950间维持震荡走势，建议短线区间操作，关注中美谈判最新进展和月底USDA报告对盘面的指引。 报告日期 2019-06-24 研究所 王雅静 农产品期货分析师 从业资格号：F3051635 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 主力合约行情走势 8009001,0001,1001,2001,3002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-1220 19 -012019-0220 19 -03连豆主力连粕主力美豆主力（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 9 豆类期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 （一）供需分析 ......................................................................... 4 （二）天气分析 ......................................................................... 6 三、基差与价差套利 ..................................................................... 7 四、后市展望 ........................................................................... 8 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 9 豆类期货周报 插 图 图1 主力合约走势 ....................................................................... 4 图2美豆CFTC基金持仓 .................................................................. 4 图3 连豆主力持仓量及成交量 ............................................................. 4 图4 连粕主力持仓量及成交量 ............................................................. 4 图5 国内大豆库存量 ..................................................................... 5 图6国内豆粕库存量 ..................................................................... 5 图7国内饲料年产量及增速 ............................................................... 5 图8国内饲料产量季节性规律 ............................................................. 5 图9生猪养殖利润 ....................................................................... 6 图10生猪存栏同比及环比变化 ............................................................ 6 图11能繁母猪存栏同比及环比变化 ........................................................ 6 图12 进口大豆升贴水 .................................................................... 6 图13 进口大豆到港成本 .................................................................. 6 图14 美元兑人民币及雷亚尔汇率 .......................................................... 6 图15 美豆种植进度 ...................................................................... 7 图16 美豆美玉米比价 .................................................................... 7 图17美国干旱监测（截至6月18日） ..................................................... 7 图18未来15天美豆主产区降雨量 ......................................................... 7 图19 豆粕主力合约基差 .................................................................. 8 图20 豆粕1-9价差 ...................................................................... 8 图21 油粕比值 .......................................................................... 8 图22 豆菜粕价差 ........................................................................ 8 ........................................................................................ 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 9 豆类期货周报 一、行情回顾 上周外盘美豆走势略强于国内连粕。当前主导内外盘盘面走势的因素主要有两个，一是美豆主产区天气，二是中美贸易关系。外盘方面，上周北美主产区依旧出现持续降雨影响种植进度及已播种大豆的出苗，但目前美豆已天气升水100美分/蒲以上，后期种植面积是否减少不确定性仍较大，加之旧作美豆的历史最高库存压力仍存，导致外盘大豆上涨乏力，上周在900-920美分/蒲间呈窄幅震荡走势。国内方面，上周中美两国首脑互通电话，并表示会在月底G20峰会期间举行会晤，中美关系出现缓和预期，短期对国内豆类的利空影响大于美豆天气升水，因此上周豆粕表现偏弱。截至上周收盘，美豆报收903.4美分/蒲，周收涨0.69%，豆一报收3440元/吨，周收涨-0.78%，豆粕报收2880元/吨，周收涨-1.00%。 图1 主力合约走势 图2美豆CFTC基金持仓 8009001,0001,1001,2001,3002,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,9004,100连豆连粕美豆（右轴） 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 连豆主力持仓量及成交量 图4 连粕主力持仓量及成交量 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,000连豆活跃合约持仓量连豆活跃合约成交量 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0002016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05连粕活跃合约持仓量连粕活跃合约成交量 数据来源：Wi