请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年06月16日 化工 推荐布局精细化工板块低估值+高成长性龙头标的 一、继续推荐精细化工板块龙头公司：江苏响水爆炸事故影响深远，我们预计省内园区的安全生产评估工作年内就会展开，江苏省内园区及企业临时降负荷，临时抱佛脚进行检修的现象将会频现，会压低江苏省内精细化工品整体开工率，导致精细化工价格出现逐步上升。我们反复强调此次是精细化工品价格的整体走高，涨价会覆盖染料、农药、维生素及添加剂各个品种，继续推荐各细分领域具备产业链一体化的龙头公司及新材料成长股标的。 目前时点上选择标的标准如下：1、自身是行业龙头，环保、安全做的好，所在园区不受影响，未来扩张不受影响；2、产业链完整，核心原料、中间体能够自给；3、子行业及上游中间体供给冲击影响大、持续时间久；4、子行业集中度高，龙头企业有绝对话语权，对下游议价能力强，涨价弹性大，下游对涨价不敏感。因此我们建议继续关注【维生素】新和成，【添加剂】金禾实业、建研集团、阳谷华泰、利安隆、皇马科技，【染料及中间体】海翔药业、浙江龙盛、闰土股份，【农药】百傲化学、中旗股份、广信股份、利民股份、扬农化工等精细化工子领域。 二、做时间的朋友，持续看好白马价值股：变化的是周期景气的位臵，不变的是其核心竞争力和成长性，持续看好白马价值股，做时间的朋友。持续跟踪并推荐——万华化学、扬农化工、华鲁恒升。石化领域持续看好：C2C3产业链（卫星石化）、民营大炼化（桐昆股份、荣盛石化、恒力股份、恒逸石化、东方盛虹、新凤鸣等）。 三、看好方向性新材料标的：新能源汽车、半导体、柔性显示是我们团队近几年持续跟踪看好的新材料重点发展方向，看好前瞻布局上述领域的公司伴随行业发展快速成长，其中最核心的逻辑还是进口替代和龙头企业份额的持续增加，重点推荐成长潜力大的弹性品种： 1）新能源汽车材料：新能源汽车及动力电池持续高增长，看好符合高续航能力、高能量密度要求下的动力电池材料需求放量，重点推荐【道氏技术、国恩股份】。 2）半导体：我们团队持续密切关注长江存储和合肥睿力两大半导体存储器厂设备安装和工艺研发进展，以及中芯国际在高端制程工艺的技术突破。半导体芯片制造产业上游原材料供应电子化学品行业更是直接受益的对象。重点推荐有业绩有估值有成长，具有空间大方向性的【鼎龙股份、至纯科技】； 3）柔性显示：柔性显示行业快速发展趋势下，上游关键膜材料及有机发光材料进口替代空间大，重点推荐【鼎龙股份、濮阳惠成、强力新材】。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 分析师 李扬 执业证书编号：S0680518060001 邮箱：liy ang@gszq.com 相关研究 1、《化工：重点布局精细化工板块低估值&成长性确定的龙头标的》2019-06-09 2、《化工：建议布局精细化工板块低估值成长性确定的龙头标的》2019-06-02 3、《化工：混凝土外加剂行业集中度快速提升，龙头公司受益明显》2019-05-27 2019年06月16日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 上周行情回顾 ..................................................................................................................................................... 3 本周最新子行业信息跟踪 .................................................................................................................................... 3 风险提示 ............................................................................................................................................................ 8 2019年06月16日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 上周行情回顾 上周大盘和创业板均上涨，化工板块上涨。上周上证综指周涨幅为1.92%、创业板指周涨幅为2.68%，化工板块（中信）周涨幅为2.24%，落后大盘0.32%。化工板块均上涨。石油化工（1.55%）、化学原料（3.27%）、化学制品（1.44%）、农用化工（2.18%）、化学制药（3.57%）、合成纤维及树脂（1.59%）、煤炭化工（2.51%）。A股化工周涨幅前三的个股为鸿达兴业（33.88%）、沪天化 (26.17%)、凯龙股份（23.52%）；周涨幅居后三位的个股为集泰股份（-9.42%）、天晟新材（-17.48%）、元力股份（-11.94%）。 本周最新子行业信息跟踪 1、原油 本周国际油价整体趋跌，OPEC可能延长减产协议是主要的利好因素，但是美国原油库存持续增长和全球贸易风险加剧利空影响。截至6月12日收盘，W TI区间51.14-53.99美元/桶，布伦特59.97-63.29美元/桶。上周四，美国与墨西哥边境安全谈判取得进展的迹象支撑石油市场气氛，美国股市上涨也提振了石油市场，欧美原油期货尾盘上涨。上周五，美国可能降息，同时有迹象表明欧佩克和其他产油国可能会延长减产协议，欧美原油期货继续上涨。美国钻井数量减少也支撑石油市场气氛。周一，贸易争端升级继续引发对石油需求增长担忧，沙特与俄罗斯尚未就延长减产协议达成一致，欧美原油期货下跌。周二，石油市场受全球经济放缓可能削弱原油需求担忧的拖累，但受预期欧佩克及其盟友将延长减产协议的支撑，国际油价稳定。欧美原油期货收盘后，美国石油学会数据显示上周美国原油库存增长，欧美原油期货在盘后下跌。周三，美国原油库存连续两周增加，比过去五年同期高8%，加之对需求增长担忧，欧美原油期货大跌，西得克萨斯轻质原油跌至1月份以来最低，布伦特原油期货跌破每桶60美元。 2、聚氨酯 聚合MDI：本周聚合MDI市场继续乘坐“滑翔伞”下跌，有点跌势难止的迹象。截止到目前上海货主流价格10800-11000元/吨，万华货主流价格11500元/吨附近。工厂方面：东曹瑞安本周指导价11500元/吨，环比下跌1000元/吨，科思创本周指导价没有明确公布，市场获悉是12000元/吨。其他几个工厂没有表态，暗自较劲出货。上海科思创已经重启，锦湖装臵下周重启，供应面的量在加大。6月宁波万华有检修计划，但是消息没有得到厂家准确回复。贸易端：中间商有做空现象，频繁喊低价。经销商谨慎随行出货，紧跟市场价格。爆涨暴跌行情一去不复返，盈利点逐步萎缩，心态几度崩溃。部分游资“摩拳擦掌”想继续抄底理财。下游端：谨慎询单，刚需补仓。目前市场价位相对较低，询单情绪较活跃。业者心态：底线难以看到。厂家态度不积极不主动，业者只能伺机而动。目前市场的价格已经又回到了2018年底的价格，又回到最初的起点，站在转折点上。厂家目前并有察觉到减产降负的痕迹，供需矛盾继续加剧，预计短期聚合MD I市场价格仍存下探空间。本周开工率54%附近。市场获悉，上海巴斯夫依旧复产；科思创和亨斯迈装臵尚未复产，科思创复产时间大约在6月中旬。 TDI：本周TDI市场稳中向好，结束了长达40天的下跌行情。自5月底终端逐步开启补仓、建仓模式，主动为供应商库存减压，端午节前后终端客户初级仓位已建成。俗话说的好，采购看对门，当TDI已触碰采购者心理价位，为增加企业竞争优势，你囤我也囤。本周归来工厂立场坚定，以稳开场，奠定终端加仓之决心。万华机缘巧合，30万装臵虽已启动，然货源仍未投放市场，触发中间商敏感神经，纷纷平仓收兵，保护用运气赌来的微薄利润。自TDI踏实洗牌的万里长征路，涨价已成为一种奢侈。小编内心也些许期盼行情昙花一现，奈何时过境迁，TDI已失去往日神威，天时、地利、人和皆失。天时，不得不提是当下全球经济环境。地利，就海绵/固化剂/跑道行业来看不好。海绵领域内忧外患，整体6月需求较5月持平，较一季度需求均量减少30%，同比2018年减少13%。固化剂需求较5月无明显变化，相较于3月旺季开工6成，其因有二，万华、科思创斗 2019年06月16日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 法；终端需求疲弱。跑道旺季即将来临，然工程款项问题及审批流程复杂等因素抑制需求释放，隐隐约约预示出跑道行业恐再次遇冷。人和，据业者反馈因付款方式等原因，TDI经销商环节约占半壁江山，在行情波动中起到至关重要的位臵。然此轮TDI止跌回稳过程中，经销商毫无参与感，或许还未从4月伤感中走出。当前TDI库存虽已成功转移，TDI却呈现出淡淡的忧愁。供应问题解决易，需求问题伤脑筋，透支的求，最终谁来买单？随着国际局势的动荡，中国TDI领域开始了洗牌，产能的严重过剩极其不利于行业健康发展，供需失衡下，TDI价格恐长期低位震荡。上周国内TDI产量1.24万吨，本周国内TDI周产量约为2.24万吨。周内TDI平均开工率为88%附近。万华化学、上海巴斯夫及科思创齐复工，开工率大幅提。 3、化纤 粘胶：本周粘胶短纤价格继续下滑。截至周四收盘，国内粘胶短纤周均价11380元/吨，环比跌1.47%，同比跌23.52%。周末周初高端大厂下调粘胶短纤报价300，其余粘胶短纤企业暂时选择稳盘观望，午后基本统跌。但市场让价换量效果一般，长乐、沛县等地纺纱企业多数依旧随需采购，粘胶短纤亏损严重，纵然近期再度让价，刺激成交依旧有限，因此继周一粘胶短纤价格统跌之后，市场后期基本处于弱稳整理状态。采集的全国25家粘胶短纤样本企业当中，粘胶短纤周产量（20190607-0613）产量约7.53万吨，其中江苏地区粘胶短纤主流大厂将日产量提升至700吨。（粘胶短纤年产能基数为505.5万吨）。 腈纶：本周国内腈纶市场行情平稳，厂商报价仍无波动，而原料丙烯腈价格继续下跌，腈纶生产已恢复盈利状态。但下游需求持续低迷，纺厂开工不高，订单量缺乏。当前腈纶厂家继续限产，行业开工不足六成，供需面基本平衡。截至周四收盘，当前华东地区1.5D短纤成交区间17000-17700元/吨，3D中长报至17000-17700元/吨，3D丝束参考17000-17700元/吨，3D毛条参考18600元/吨。本周国内腈纶工厂平均开工率为54%，较上周持平，吉化装臵停车检修，杭州湾腈纶5月20日停车检修，上海石化减产一条生产线。国内腈纶理论生产成本：0.93丙烯腈+（3000-4000）元/吨左右，目前国内主要腈纶工厂短纤报价17300元/吨左右。周内国内主要丙烯腈主流现货报价在13500元/吨现款附近。据估算，当前国内腈纶工厂生产成本在16500元/吨附近，较上周减少500元/吨。目前理论上生产已有利润，大约1200元/吨左右，较上周同期增加500元/吨。 锦纶（酰胺纤维）：本周国内己内酰胺液体市场跌后略稳。周初中石化挂牌价格再次下降300至12200元/吨，现货价格跟随