化工行业周报：重点布局精细化工板块低估值&成长性确定的龙头标的

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年06月09日 化工 重点布局精细化工板块低估值&成长性确定的龙头标的 一、继续推荐精细化工板块龙头公司：江苏响水爆炸事故影响深远，我们预计省内园区的安全生产评估工作年内就会展开，江苏省内园区及企业临时降负荷，临时抱佛脚进行检修的现象将会频现，会压低江苏省内精细化工品整体开工率，导致精细化工价格出现逐步上升。我们反复强调此次是精细化工品价格的整体走高，涨价会覆盖染料、农药、维生素及添加剂各个品种，继续推荐各细分领域具备产业链一体化的龙头公司及新材料成长股标的。 目前时点上选择标的标准如下：1、自身是行业龙头，环保、安全做的好，所在园区不受影响，未来扩张不受影响；2、产业链完整，核心原料、中间体能够自给；3、子行业及上游中间体供给冲击影响大、持续时间久；4、子行业集中度高，龙头企业有绝对话语权，对下游议价能力强，涨价弹性大，下游对涨价不敏感。因此我们建议继续关注【维生素】新和成，【添加剂】金禾实业、建研集团、阳谷华泰、利安隆、皇马科技，【染料及中间体】海翔药业、浙江龙盛、闰土股份，【农药】百傲化学、中旗股份、广信股份、利民股份、扬农化工等精细化工子领域。 二、做时间的朋友，持续看好白马价值股：变化的是周期景气的位臵，不变的是其核心竞争力和成长性，持续看好白马价值股，做时间的朋友。持续跟踪并推荐——万华化学、扬农化工、华鲁恒升。石化领域持续看好：C2C3产业链（卫星石化）、民营大炼化（桐昆股份、荣盛石化、恒力股份、恒逸石化、东方盛虹等）。 三、看好方向性新材料标的：新能源汽车、半导体、柔性显示是我们团队近几年持续跟踪看好的新材料重点发展方向，看好前瞻布局上述领域的公司伴随行业发展快速成长，其中最核心的逻辑还是进口替代和龙头企业份额的持续增加，重点推荐成长潜力大的弹性品种： 1）新能源汽车材料：新能源汽车及动力电池持续高增长，看好符合高续航能力、高能量密度要求下的动力电池材料需求放量，重点推荐【道氏技术、国恩股份】。 2）半导体：我们团队持续密切关注长江存储和合肥睿力两大半导体存储器厂设备安装和工艺研发进展，以及中芯国际在高端制程工艺的技术突破。半导体芯片制造产业上游原材料供应电子化学品行业更是直接受益的对象。重点推荐有业绩有估值有成长，具有空间大方向性的【鼎龙股份、至纯科技】； 3）柔性显示：柔性显示行业快速发展趋势下，上游关键膜材料及有机发光材料进口替代空间大，重点推荐【鼎龙股份、濮阳惠成、强力新材、新纶科技】。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 分析师 肖晴 执业证书编号：S0680518030003 邮箱：xiaoqing@gszq.com 相关研究 1、《化工：建议布局精细化工板块低估值成长性确定的龙头标的》2019-06-02 2、《化工：混凝土外加剂行业集中度快速提升，龙头公司受益明显》2019-05-27 3、《化工：关注精细化工板块低估值成长性确定的龙头标的》2019-05-26 2019年06月09日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 上周行情回顾 .........................................................................................................................................................3 本周最新子行业信息跟踪.........................................................................................................................................3 风险提示 ................................................................................................................................................................5 2019年06月09日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 上周行情回顾 上周上证、创业板和化工板块均呈下跌走势，化工板块下跌幅度较大。上周上证综指周涨跌幅为-2.86%、创业板指周涨跌幅为-4.66%，化工板块（中信）周涨跌幅为-6.25%。化工板块均呈下跌趋势。石油化工（-3.27%）、化学原料（-5.57%）、化学制品（-6.53%）、农用化工（-6.40%）、化学制药（-6.88%）、合成纤维及树脂（-7.55%）、煤炭化工（-12.60%）。基础化工周涨幅前三的个股为国泰集团（32.22%）、中简科技（21.24%）、天龙股份（11.70%）；周涨幅居后三位的个股为龙星化工（-20.48%）、元力股份（-19.22%）、华昌化工（-19.15%）。 本周最新子行业信息跟踪 1、原油 本周国际油价整体下跌，受美国总统特朗普威胁对墨西哥征税影响，市场对于全球贸易风险的忧虑加剧是主要的利空因素，美国原油库存持续上涨加剧利空影响。截至6月5日收盘，W TI区间51.68-56.59美元/桶，布伦特60.63-66.87美元/桶。 2、聚氨酯 聚合MDI：本周聚合MDI市场整体窄幅缓慢下跌。上海货主流价格12000-12100元/吨附近，万华货主流价格12500元/吨附近。6月份检修装臵陆续重启，目前上海巴斯夫已经重启，亨斯迈和巴斯夫厂家本月供应量不打折，万华积极出货为主；前期贸易商4月份订单欧洲科思创货源陆续到货，需求端难见向好。本周开工率54%附近。上海巴斯夫复产、科思创和亨斯迈装臵尚未复产，科思创复产时间大约在6月中旬。 纯MDI：华南纯MDI市场弱势整理，下游需求增量有限，场内货源缓慢消化，部分低价货源减少，报价17200-18500元/吨电汇桶装。 TDI：本周TD I交投冷清，跌幅放缓。下游库存充裕。万华化学30万吨装臵开工顺利，供应面稳步增加，需求萎靡不振，跌势延续。TDI极端属性再次体现，利润由供应方交接给需求方。 下游海绵市场进入淡季，贸易摩擦导致出货型海绵企业订单缩减，终端支撑乏力。上周国内TDI产量0.99万吨，本周国内TDI周产量约为1.24万吨。周内TDI平均开工率为49%附近。周内葫芦岛连石5万吨、万华化学30万吨复工，开工率呈现缓慢提升状态。 3、维生素 VA：6月初，新和成维生素A报价430元/kg，进口厂家供应量有限，以停报为主。5月底，部分地区因饲料需求不佳，价格小幅走弱，局部成交一度在350元/kg左右。本次厂家提价或许对市场价格有提振作用，但维生素A价格高，国内终端消费低迷。 VE： 5月中旬新和成提高维生素E报价后，市场询价采购积极，部分贸易商惜售，市场报价一度上涨至55~60元/kg，根据品牌和生产日期不同，实际成交价格在52~55元/kg左右。5月底~6月初，部分厂家限量出货，价格在50~53元/kg，局部核心客户价格略低。欧洲价格也小幅走弱，市场报价4.75~5欧元/kg。后期价格走势有望保持稳定，维持此前判断，即维生素E价格仍需以时间换空间，消化低价库存。后期VE厂家提价，价格底部抬升。 4、染料 分散染料：本周华东市场分散染料市场僵持整理，本周分散黑ECT 300%均价在44.5元/公斤，较上周均价下跌0.67%。5月底6月初，国内分散染料市场需求表现逐步转弱，下游染厂开工下滑带动染料现货需求减少，分散染料现货商谈意向降低，持货商开始优惠出货，价格方面暂维持整理态势。浙江、江苏地区分散黑ECT 300%市场主流商谈在 2019年06月09日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 44-45元/公斤，高端议价区间在49-50元/公斤；广东、福建地区商谈在47-48元/公斤。 活性染料：本周华东活性染料市场商谈重心平稳，本周活性黑W NN 200%均价在31. 5元/公斤，较上周均价持平。近期国内活性染料市场整体商谈气氛维持稳定，下游染厂拿货保持订单生产刚需，工厂及贸易商方面稳价出货为主。浙江、江苏地区活性黑W NN 200%主流供应商报价45-47元/公斤，低报在35-36元/公斤；实单商谈在30-33元/公斤；广东、福建地区活性黑W NN 200%商谈在35元/公斤附近。 5、化纤 粘胶：本周粘胶短纤价格继续下滑。国内粘胶短纤周均价11540元/吨，环比跌1.03%，同比跌21.60%。5月末纺纱企业适度对高端粘胶短纤市场备货后，阶段性需求再度放缓。目前粘胶短纤中端货源承兑商谈降至11400-11600元/吨，市场部分现款商谈偏低价格11000-11100元/吨；高端11700-11900元/吨承兑。粘胶短纤行业平均库存为31.5天。目前山东地区粘胶短纤成品库存约2.5万吨，四川地区成品库存不足1.5万吨，而内地阜宁、大丰、萧山、吉林、新乡、安庆粘胶短纤设备均处停机状态。高端粘胶短纤成本库存不足2周，加之当前持有9天附近订单，因此库存压力不大。目前市场对粘胶短纤高库存的压力预期主要来自于新疆。 腈纶：本周国内腈纶市场行情持稳，月初厂商挂牌无波动，原料丙烯腈价格则继续下滑，腈纶生产成本压力得到缓解。目前腈纶厂家继续限产，行业开工不足六成。终端需求依旧偏淡，纱厂开工六成附近，订单量未有增长。当前华东地区1.5D短纤成交区间17000-17700元/吨，3D中长报至17000-17700元/吨，3D丝束参考17000-17700元/吨，3D毛条参考18600元/吨。 锦纶：本周国内己内酰胺液体市场行情阴跌。原料方面，纯苯市场仍窄幅波动，支撑一般；环己酮市场弱势下跌，目前环己酮出厂价格在8000元/吨附近，对己内酰胺支撑减弱。供需方面，己内酰胺整体供应量略有下降，三宁装臵恢复正常生产、恒逸负荷小幅下降、巨化负荷小幅下降。但由于高速纺切片终端需求仍弱，聚合工厂开工负荷维持低位。 氨纶：本周国内氨纶市场持稳运行，下游氨纶新增产能，需求暂平稳，工厂整体开工尚可，出货为主。价格方面，1800 分子量货源市场较低价在16600-17300 元/吨，市场较高价 17300-17900 元/吨。国内非氨纶 PTMEG 领域弱稳。下游采购仍按订单量采购，需求平平，贸易商随行就市，商谈让利。下游浆料交投清淡价格稳定，开工 5-6 成左右，聚醚 TPU 按需接货变化不大，CPU 也因环保原因影响需求，供方也多以长单供应为主。预计在实际需求不大，行情稳定情况下，非氨纶领域 PTMEG 维持弱稳运行。氨纶市场持稳运行，成本端支撑坚守，厂家供货稳定，但下游终端市场实际需求跟进一般。 PTA：截至本周四，国内PTA估价为5430元/吨，较上周估价下调215元/吨附近。 周一原油价格大幅下跌，成本端PX也紧跟下跌趋势，致使PTA开盘震荡下跌，现货跟跌期货。周中，江阴汉邦、桐昆嘉兴、四川晟达、华彬石化PTA装臵临时停车检修，整体开工下滑至75.29%，装臵