非银金融行业周报：科创板开板，资本市场增量改革券商受益

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 非银金融 报告原因：定期报告 行业周报（20190610-20190614） 维持评级 科创板开板，资本市场增量改革券商受益 看好 2019年6月16日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 市场回顾  上周沪深300指数、创业板指数分别收于3654.88（2.53%）、1453.96（2.68%），申万一级行业非银金融指数涨幅为2.29%，在28个一级行业中排名第15。子行业中，保险（3.29%)、证券(1.40%)、多元金融（0.73%），在227个三级行业中分别排第72、174、196。 投资建议  证券：本周，科创板正式开板，资本市场正式进入科创板时代。长期来看，券商是开设科创板的直接受益板块，并将彻底改变盈利模式。从二级市场走势来看，近期金融行业发生多起风险事件，几家金融机构面临重大危机，市场避险情绪升温。个股上看，建议关注弹性更好的中小券商。  保险：上周，保险板块周二大涨，随后三个交易日震荡回调吞噬周二涨幅。上市四大险企公布1-5月份原保险保费收入。其中，新华保险1-5月保费同比增速约为9.5%；紧随其后的是中国平安，同比增速为9%。中国太保稳健增长，同比增速约为7.2%；而开门红数据亮眼的中国人寿增速相对缓慢，为4.7%。二季度险企调整结构，扩充队伍，处于年内过渡期。从数据上可以看出，相对于一季度保费增速，二季度边际增速放缓比较明显，基本符合市场预期。目前，由于新兴国家以及发达国家降息预期升温，国内经济下行压力仍在，市场上降准降息预期又起，对险企估值造成压力，投资者需密切关注半年度流动性缩紧情况下央行是否通过强力货币政策工具对冲。公司方面，建议关注健康险处于领先地位，保费数据亮眼的新华保险。  多元金融：多元金融上周继续处于震荡调整，整体上涨0.73%。安信信托回应监管问询，公司信托业务25个项目预期，合计规模118亿元，带来市场对于信托公司信用风险担忧；受地产调控政策影响，地产信托风险有所暴露，银保监会5月17日发布的23号文对风险进行排查控制，短期来看，房地产信托可能会有所波动。从长期来看，资管新规将推动行业变革，行业转型不断推进，主动管理能力有所提高，随着监管环境回暖，预计信托公司全年业绩有望继续修复，建议投资者关注。 风险提示  二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。 分析师：刘丽 执业证书编号：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 电话：0351-8686794 分析师：孙田田 执业证书编号：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 电话：0351-8686900 研究助理： 陈明：chenming@sxzq.com 徐风：xufeng@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 1.市场回顾 上周（20190610-0614）沪深300指数、创业板指数分别收于3654.88（2.53%）、1453.96（2.68%），申万一级行业非银金融指数涨幅为2.29%，在28个一级行业中排名第15。子行业中，保险（3.29%)、证券(1.40%)、多元金融（0.73%），在227个三级行业中分别排第72、174、196。 个股表现中，涨幅居前的为吉艾科技（16.69%）、香溢融通（11.18%）、中国银河（9.50%）、国投资本（8.94%）；跌幅居前的为南京证券（-14.34%）、派生科技（-11.82%）、中信建投（-10.69%）、安信信托（-4.18%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 图2：大盘指数和非银金融子板块涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 数据来源：Wind，山西证券研究所 表1：非银金融行业个股涨跌幅前十名与后十名 前十名 后十名 简称 周涨跌幅 简称 周涨跌幅 吉艾科技 16.69 熊猫金控 (2.11) 香溢融通 11.18 国元证券 (2.30) 中国银河 9.50 华创阳安 (2.75) 国投资本 8.94 东吴证券 (3.18) 国盛金控 8.15 方正证券 (3.23) 华鑫股份 5.04 东北证券 (4.03) 天风证券 4.70 安信信托 (4.18) 财通证券 4.68 中信建投 (10.69) 新力金融 4.48 派生科技 (11.82) 中国人保 4.20 南京证券 (14.34) 数据来源：Wind，山西证券研究所 2.29 0123456钢铁 家用电器 汽车 纺织服装 公用事业 综合 交通运输 通信 轻工制造 化工 银行 商业贸易 房地产 非银金融 电子 采掘 建筑装饰 传媒 计算机 电气设备 医药生物 机械设备 农林牧渔 国防军工 休闲服务 建筑材料 食品饮料 有色金属 0.73 1.40 1.92 2.53 2.68 2.83 2.94 3.29 多元金融III 证券III 上证综指 沪深300 创业板指 深证综指 中小板综 保险III 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 2.投资策略  证券 本周，科创板正式开板，资本市场正式进入科创板时代。长期来看，券商是开设科创板的直接受益板块，并将彻底改变盈利模式。从二级市场走势来看，近期金融行业发生多起风险事件，几家金融机构面临重大危机，市场避险情绪升温。个股上看，建议关注弹性更好的中小券商。  保险 上周，保险板块周二大涨，随后三个交易日震荡回调吞噬周二涨幅。上市四大险企公布1-5月份原保险保费收入。其中，新华保险1-5月保费同比增速约为9.5%；紧随其后的是中国平安，同比增速为9%。中国太保稳健增长，同比增速约为7.2%；而开门红数据亮眼的中国人寿增速相对缓慢，为4.7%。二季度险企调整结构，扩充队伍，处于年内过渡期。从数据上可以看出，相对于一季度保费增速，二季度边际增速放缓比较明显，基本符合市场预期。目前，由于新兴国家以及发达国家降息预期升温，国内经济下行压力仍在，市场上降准降息预期又起，对险企估值造成压力，投资者需密切关注半年度流动性缩紧情况下央行是否通过强力货币政策工具对冲。公司方面，建议关注健康险处于领先地位，保费数据亮眼的新华保险。  多元金融 多元金融上周继续处于震荡调整，整体上涨0.73%。安信信托回应监管问询，公司信托业务25个项目预期，合计规模118亿元，带来市场对于信托公司信用风险担忧；受地产调控政策影响，地产信托风险有所暴露，银保监会5月17日发布的23号文对风险进行排查控制，短期来看，房地产信托可能会有所波动。从长期来看，资管新规将推动行业变革，行业转型不断推进，主动管理能力有所提高，随着监管环境回暖，预计信托公司全年业绩有望继续修复，建议投资者关注。 3.行业动态 1. 证监会同意两家公司科创板IPO注册。 2. 证监会正式发布《期货公司监督管理办法》。 3. 华泰证券确定GDR每份价格20.5美元。 4. 央行公告金融委办公室会议：央行将运用多种货币政策工具，保持金融市场流动性合理充裕，并对中小银行提供定向流动性支持。 5. 5月社会融资规模增量为1.4万亿元，比上年同期多4466亿元，前值为1.36万亿元。 6. 易纲：支持在上海试点取消证券公司、基金管理公司等外资持股比例上限。 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 4.上市公司重要公告 保险： 1. 【中国平安】控股子公司于2019年1月1日至2019年5月31日期间的原保险合同保费收入情况：中国平安财产保险股份有限公司1091.58亿元、中国平安人寿保险股份有限公司2649.61亿元、平安养老保险股份有限公司117.06亿元、平安健康保险股份有限公司25.05亿元。 2. 【中国人寿】公司于2019年1月1日至2019年5月31日期间，累计原保险保费收入约为人民币3,216亿元。 3. 【新华保险】新华人寿保险股份有限公司于2019年1月1日至2019年5月31日期间累计原保险保费收入为人民币598.03亿元。 4. 【中国太保】公司子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于2019年1月1日至2019年5月31日期间累计原保险业务收入分别为人民币1,164.20亿元、562.25亿元。 5. 【天茂集团】控股子公司国华人寿保险股份有限公司于 2019年1月1日至2019年5月31日期间累计原保险保费收入约为人民币235.65亿元。 证券： 1. 【华泰证券】GDR最终价格为每份20.50美元，募集资金为15.38亿美元。本次发行的GDR将于伦敦时间2019年6月20日正式在伦敦证券交易所上市。 2. 【华泰证券】华泰证券(美国)有限公司获得开展经纪交易商业务资格。 3. 【华泰证券】中国证监会对公司分拆AssetMark FinancialHoldings,Inc.境外上市事宜无异议。 4. 【中信建投】首次公开发行A股股票限售股2019年6月20日上市流通，数量为4.64亿股。 5. 【浙商证券】因股票质押式回购交易纠纷向法院提起诉讼，涉案金额本金合计1.8亿元。 6. 【兴业证券】获准设立17家分支机构，9家分公司及8家证券营业部。 7. 【申万宏源】公司以募集资金40亿元人民币增加申万宏源证券注册资本。 8. 【锦龙股份】收到非公开发行20亿元人民币公司债券无异议函。 9. 【华鑫股份】拟公开挂牌转让所持摩根士丹利华鑫证券有限责任公司2%股权。 多元金融： 1. 【香溢融通】董事会同意聘任孙曙光先生为公司副总经理。 2. 【中油资本】全资子公司中油资本有限拟向中油财务增资，其中现金增资39.2亿元。 3. 【陕国投A】第二大股东计划减持公司股份不超过1149.56万股（占公司总股本不超过0.29%）。 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 5.风险提示 二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。