医药生物行业：国家发改委等4部门发布《推进医疗服务价格改革的意见》的点评

HeaderTable_User 1197219667 HeaderTable_Industry 13022400 看好 investRatingChange.same 173833884 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 事件：2016年7月1日，发改委、卫计委、人社部、财政部联合发布《推进医疗服务价格改革意见》的通知，《意见》将按照“总量控制、结构调整、有升有降、逐步到位”要求，积极稳妥的推进医疗服务价格改革，合理调整医疗服务价格。《意见》还明确了以下任务：1、推进医疗服务价格分类管理。公立医疗机构提供的基本医疗服务实行政府指导价，提供的特需医疗服务和市场竞争比较充分、个性化需求比较强的医疗服务以及非公立医疗机构提供的医疗服务，落实市场调节价政策。2、逐步理顺医疗服务比价关系。重点提高诊疗、手术、康复、护理、中医等体现医务人员技术劳务价值的医疗服务价格。3、改革医疗服务价格项目管理。4、推进医疗服务定价方式改革，扩大按病种、按服务单元收费范围，减少按项目收费的数量。5、加强医疗服务价格监管。 核心观点 “诊疗、手术、康复、中医等”服务价格提升，医疗服务板块直接受益。目前，我国医疗体制中存在项目间比价不合理的现象，其中诊疗、护理、手术价格偏低，而检查、检验价格偏高。此次《意见》指出“重点提高诊疗、手术、康复、护理、中医等体现医务人员技术劳务价值的医疗服务价格，降低大型医用设备检查治疗和检验等价格”。这意味着国家层面的医疗服务价格改革即将启动，为建立医疗机构新型补偿机制具有较大促进作用。医疗价格提升，将显著增强医院的盈利能力，医疗服务板块受益。 推进医疗服务价格分类管理，高质量服务医院受益。《意见》提到：公立医疗机构提供的基本医疗服务实行政府指导价，而公立医疗机构提供的特需医疗服务以及非公立医疗机构提供的医疗服务实行市场调节价政策。在市场调节下，运营能力强、服务质量高的医院具备优势。一些民营医院在服务质量、满足患者多元化需求等方面具备一定的优势，在新政策的推动下，优质民营医院具备较强的竞争力。 降低药占比，回归医疗本质。从此次改革的意见中我们可以看出，改革旨在促进医药分开，改变以药养医的现状，压缩不必要的如药品、耗材等费用、逐步减少按项目收费的数量，这将有利于我国医疗产业的长期发展。同时，提高服务价格则体现了国家对医务人员技术劳动价值的重视，这更接近医学的本质，对于一些致力于提高医疗技术、提升治疗效果的公司将持续受益。 投资建议与投资标的 建议关注的上市公司包括金陵药业(000919，未评级)、信邦制药(002390，未评级)、三星医疗(601567，未评级)、爱尔眼科(300015，未评级)、通策医疗(600763，买入) 风险提示 此次《意见》与医疗改革的方向相符，但政策的落实和推进上还有待观察，存在医疗服务价格改革推进不达预期的风险。 国家发改委等4部门发布《推进医疗服务价格改革的意见》的点评 医药生物行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 医药生物 报告发布日期 2016年07月07日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 季序我 010-66210109 jixuwo@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860516010001 相关报告 是趋势还是波动？对医药工业数据走势的思考 2016-06-29 《关于印发全国新型农村合作医疗异地就医联网结报实施方案的通知》点评 2016-06-14 互联网第三方平台药品网售叫停或加快药品网售行业规范建设 2016-06-06 -35%-17%0%17%35%15/0715/0815/0915/1015/1115/1216/0116/0216/0316/0416/0516/06医药生物沪深300 以下数据来自wind一致预测 表1：相关投资标的 公司名称 金陵药业 信邦制药 三星医疗 爱尔眼科 通策医疗 公司代码 000919 002390 601567 300015 600763 EPS(元)2015A 0.41 0.14 0.47 0.43 0.60 EPS(元)2016E 0.49 0.20 0.56 0.58 0.65 EPS(元)2017E 0.59 0.26 0.75 0.78 0.84 现价(元) 13.66 9.89 15.34 36.83 31.98 PE(倍)2015A 33.08 70.95 32.60 84.80 51.5 PE(倍)2016E 27.6 48.53 27.56 63.51 47.4 PE(倍)2017E 23.15 37.35 20.39 47.05 37.0 数据来源：wind一致预测，东方证券研究所 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。