非银金融周观察：市场动荡中企稳 下半年政策红利可期

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 非银金融 非银金融周观察 --市场动荡中企稳 下半年政策红利可期 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 市场概况: 上周沪深300指数涨幅2.50%，创业板指涨幅3.94%，其中券商指数涨幅3.56%，保险指数涨幅1.83%，前者跑赢大盘1.06%，后者劣于大盘0.67%；同期沪深两市A股日均成交量5971.34亿元，环比上涨8.68%，两融余额8535.84亿元，环比上涨1.92%。 证监会：允许符合条件的外商独资和合资私募证券基金管理机构从事境内私募证券基金管理业务。证监会将依据《私募投资基金监督管理暂行办法》以及有关法律法规，加强对外资私募证券基金管理机构的事中事后监管，加强登记备案统计分析，加强指导监督和现场检查，持续进行风险监测和评估，促进外资私募证券基金管理机构健康规范发展。 央行：中国无意通过人民币汇率贬值提升贸易竞争力。近一段时期，国际外汇市场受英国“脱欧”影响出现较大波动，人民币对美元汇率有所贬值。但总体来看，人民币汇率仍在按照“前日收盘汇率+一篮子货币汇率变动”的既有机制正常运行，人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定，市场预期平稳。中国经济的基本面决定了人民币不存在长期贬值的基础。 保监会：互联网保险整治启幕，人身险自查率先启动。保监会拟在全国范围内启动有关互联网保险领域的风险专项整治，其中互联网人身保险业务的自查工作将率先在近期启动，相关通知已经在近日被下发至各人身险公司，监管部门将在未来一两个月内就自查及整改情况进行督导和抽查。 投资建议：本周在外围动荡的环境下，A股市场的表现可谓坚挺，日均成交量、两融余额等指标均有回升，周换手率、新增投资者数量等指标均呈现稳定，但候场资金仍保持在相对低位，目前市场仍是存量资金之间的博弈。券商行业整体录得了优于大盘的表现，我们认为主要原因还是深港通的推出，虽然这是预期之中并且也被市场反复炒过，但仍然是资本市场和券商发展的重要事件。除了深港通之外，监管层也在酝酿如何继续对接境外资本市场，在资本项目难以短期全面开放的基础上，通过这种点对点的方式实现资本市场的对外开放，是一种相对稳妥的方法；与境外市场的对接，也有利于加快我国资本市场的改革和开放。在经历了6月的众多考验之后，我们认为下半年券商在政策面的红利有望逐步释放，而监管风暴短期可能对个别公司产生压制，对行业整体和优秀公司不会造成太大的影响。今年的策略还是以抓个股为主，基本面有特色，估值具备优势的公司。继续推荐东吴证券、安信信托、大连友谊、光大证券。 风险因素：外围市场持续波动 深港通市场催化效果不及预期 证券分析师：华中炜 执业编号：S0360512040001 邮箱：huazhongwei@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 东兴证券 强烈推荐-A 华声股份 强烈推荐-A 招商证券 强烈推荐-A 安信信托 强烈推荐-A 光大证券 强烈推荐-A 《非银金融行业报告：非银金融周观察（6月13日）-券商盈利两极分化 继续关注A股纳入MSCI》 2016-06-13 《非银金融行业报告：非银金融周观察（6月20日--A股纳入MSCI落空 证监会给“炒壳”降温》 2016-06-20 《非银金融行业报告：非银金融周观察（6月27日）--英国脱欧公投结果确认 市场下跌中企稳》 2016-06-27 -38%-23%-8%7%15/0715/0915/1116/0116/0316/052015-07-06～2016-07-01 沪深300 非银金融 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 非银金融 2016年07月04日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 一、 动态观察：证券行业 证监会：允许符合条件的外商独资和合资私募证券基金管理机构从事境内私募证券基金管理业务。证监会将依据《私募投资基金监督管理暂行办法》以及有关法律法规，加强对外资私募证券基金管理机构的事中事后监管，加强登记备案统计分析，加强指导监督和现场检查，持续进行风险监测和评估，促进外资私募证券基金管理机构健康规范发展。 证监会：最近3年内存在环保方面违法违规不得IPO，证监会践行绿色发展理念，明确有关要求的安排。推进生态文明建设，加快发展绿色金融。证监会将严格执行国家的环保法律法规，在发行审核过程中，严格执行国家环保法律法规，强调中介机构责任。 证监会：定增审核趋严，上半年终止公司数逼近去年全年审核。趋严对上市公司再融资产生较大影响，目前监管层对于再融资涉及收购项目，以及募资合理性、必要性的审核都趋严了，包括擦边球项目也都得调整，并购重组审核的有条件通过这项也要取消。 证监会：私募基金不得公开推介，要求投资者警惕保本保收益陷阱，防范投资风险。 证监会：中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A(73.920, 0.00, 0.00%)”等股票案罚没金额超过10亿元，黄信铭操纵“首旅酒店”等股票案罚没金额超过5亿元。 海通证券市值蒸发超1800亿：遭两融客户起诉股民叫苦。海通证券(15.450, 0.08, 0.52%)在投资者因融资融券账户被强制平仓而将海通证券告上法庭后，大和也发布报告下调海通证券今明两年盈利预测，目标价由20元降至16.2元。再加上海通证券终止216亿回购股份预案，更是令股民不满。二级市场上，海通证券股价也是跌势明显，截至6月28日收盘，海通证券报收15.37元/股，以总股本115亿股计算，相比2015年4月23日的31.66元/股，市值蒸发1844.6亿元。 国海证券股价腰斩不忘抽血股民保荐公司被否。国海证券日前发布公告称，公司拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，本次配售股份数量不超过12.65亿股。配股募集资金总额不超过50亿元。国海证券截至2016年6月27日收盘价7.39元，而2015年6月5日，国海证券股价15.73元，照此数据计算，国海证券股价四折，市值蒸发了352亿元。除此之外，国海证券业绩也现下滑态势。 14家AA级券商面临降级风险 广发证券、华泰证券等或被扣分。去年被评为AA类券商的一共27家公司，兴业证券和西南证券均为去年券商分类评级中的AA类券商。除了这两家近期被证监会立案调查的公司外，去年下半年至今还有12家AA类券商也都有过业务违规，存在被扣分甚至降级的风险。其中，有11家是上市券商，占比近八成。 二、 保险行业 保监会：险资举牌房地产是正常的资本市场行为。对宝能系旗下险资前海人寿举牌万科、并由此引发的万科股权之争一事，保监会认为险资举牌是正常的资本市场行为，“保监会对险资举牌做了相关规定，比如做好披露，尤其是对举牌资金的来源要进行披露，举牌后要对企业有所帮助。” 保监会：互联网保险整治启幕，人身险自查率先启动。保监会拟在全国范围内启动有关互联网保险领域的风险专项整治，其中互联网人身保险业务的自查工作将率先在近期启动，相关通知已经在近日被下发至各人身险公司，监管部门将在未来一两个月内就自查及整改情况进行督导和抽查。 保监会：互联网财险排查开启 重点盯牢平台保证险。互联网财险业务风险排查也将同时开启。重点排查第三方网络合作平台的经营资质，以及保险公司与互联网信贷平台合作业务的相关风险自查。风险警钟其实已经敲响。业内人 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 士透露称，近期接连出现部分财险公司承保的互联网借款保证保险业务风险事件，险企亟须运用技术手段，加强风险识别，不断提高反欺诈能力和风险管控水平。 保监会：修订发布保险资金间接投资基础设施项目管理办法。中国保监会对《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》进行了修订，发布了《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》，表明投资计划可以采取债券，股权，物权以及其他可行的方式进行投资基础设施项目。并且投资计划应该有明确的还款安排，稳定预期的现金流以及明确退出安排的项目。 审计署：公布报告，国寿、人保、太平均存问题。国寿存在超上限缴公积金等问题，中国太平存廉洁从业财务收支等问题，人保集团2014年财务收支等方面存问题。 安信信托：拟参股设立国和人寿保险。安信信托发布公告称，拟以自有资金4亿元参与设立国和人寿保险股份有限公司（下称“国和人寿”），安信信托将持有国和人寿20%的股权。目前该决议已获安信信托董事会全票通过，尚需获得相关监管部门同意。 三、 动态观察：宏观消息 央行：中国无意通过人民币汇率贬值提升贸易竞争力。近一段时期，国际外汇市场受英国“脱欧”影响出现较大波动，人民币对美元汇率有所贬值。但总体来看，人民币汇率仍在按照“前日收盘汇率+一篮子货币汇率变动”的既有机制正常运行，人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定，市场预期平稳。中国经济的基本面决定了人民币不存在长期贬值的基础。 央行：6月开展27.2亿元SLF，开展2080亿元MLF，6月末MLF余额为17455亿元；对三家政策性银行净增加PSL共1719亿元，6月末PSL款余额为16718.89亿元。 央行：7月1号进行500亿7天期逆回购，当日有1700亿逆回购到期，实现净回笼1200亿元。公开市场本周净投放1800亿元，上周为净投放3400亿元。 银监会：中国银行业金融机构5月底境内总资产同比增长14.7%，至207万亿元；总负债同比增长14.1%，至190.7万亿元。 新三板今起实施分层 市场盼后续配套措施。从今日起，全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理。全国股转公司对“申请挂牌同时发行股票”的认定标准作了进一步明确，即在时间点上须在取得同意挂牌函日期后，并应取得股票发行登记函后，另外发行对象应为合格投资者，对于错过提交申报的企业，全国股转公司表示考虑到今年是首次分层，允许补交申报分层数据。 李克强：实行有管理的浮动汇率制，人民币不存在长期贬值基础。面临下行压力，中国没有推出强刺激。中国经济稳定运行基础并不牢固，金融等领域存在风险隐患；中国有空间实施积极财政政策；中国经济增长短期难免有起伏波动，将保持经济运行在合理区间，中国经济不会硬着陆；逐步降低企业杠杆率；人民币不存在长期贬值的基础，将有管理的实行浮动汇率制度，有能力保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定；中国中央政府债务率比较低，实施积极财政政策仍然可以加力；中国政策的工具箱有应对更大挑战的准备和可能；在经济转型波动出现时希望市场平静看待。 李克强：英国脱欧后中国尽努力维护自身金融和资本市场稳定。中国将进一步放宽对外国投资者的准入。中国不会允许资本市场出现井喷式和断崖式的变化。中国将按市场规则和国际惯例对个别违约行为依法处理。英国脱欧后中国尽努力维护自身金融和资本市场稳定。中国仍是世界上最有潜力的投资的市场。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 上交所：将继续强化重组上市的信息披露监管，涉及重组上市的所有相关方均纳入出席范围；保证应邀请参会媒体的独立性和专业性；规定说明会召开的地点和方式，并进行全程网络直播；严格说明会的各项程序，会后要求上市公司补充回答说明会未予现场回复的问题；无视明确说明会问题回复的基本要求，应当使用事实描述性语言。 财政部：中央政府一季度债务余额10.7万亿元人民币。6月27日，财政部发布2016年1-5月中央政府月度收支及融资数据和一季度债务余额情况：5月份中央政府融资2329亿元，收入7992亿元，支出6159亿元。中央政府一季度债务余额10.7万亿元人民币。 财政部：税政司加急下发了《关于金融机构同业往来等增值税政策补充通知征求意见的函》，征求意见稿中将同业存款、同业借款、同业代付、买断式买入返售金融商品、持有金融债券和同业存单所取得的利息收入，纳入金融机构营改增试点中“金融同业往来”