每日经济总第5933期

总第5933期 2019年06月09日 标题索引 〖分析专栏〗 【贸易战下东南亚小型经济体的前景】 〖优选信息〗 【形势要点：习近平主席称中美关系不可能脱节】 【形势要点：中美“误算”可能使世界经济陷入低增长轨道】 【形势要点：美国推动取消中国在WTO的发展中国家地位】 【形势要点：中美贸易磋商仍存的几个棘手问题】 【形势要点：5G实现大规模商用规模可能需8至10年】 【形势要点：我国城市地铁运营入不敷出仍是普遍情况】 【形势要点：特朗普将在本月底决定是否对剩余中国商品加税】 【形势要点：中国公布美国在中美经贸合作中获益情况】 【形势要点：传言谷歌正在为与华为继续合作展开努力】 【形势要点：普京对中美贸易战的态度就是“坐山观虎斗”】 【市场：若弃用华为，欧洲5G建设将损失惨重】 【形势要点：美国差强人意的就业数据提高美联储降息概率】 【形势要点：美墨暂时就移民和关税问题达成共识】 【形势要点：印度加入全球降息潮以对抗经济放缓】 【形势要点：IMF警告贸易争端升级实质损害美国经济】 【形势要点：美对土发最后通牒要求放弃购买俄制反导系统】 〖调整和修正〗 【调整和修正】 〖每日数据〗 【每日数据】 〖分析专栏〗 【贸易战下东南亚小型经济体的前景】 近几年随着中国人口红利逐渐消失，生产成本不断提高，再加上环保压力，不少中资及外资企业把工厂从中国搬到了人工成本更低的东南亚地区。随着中美贸易摩擦加剧，全球贸易环境恶化，驱使更多企业开始向东南亚国家转移。不过，东南亚的营商环境并没有想象的那么美好，产业转移潮也并不意味着中国在世界制造业领域的竞争力消失殆尽。近几年有不少企业把工厂搬到东南亚之后遇到了困难，在越南和柬埔寨都有一些典型的例子。 据柬埔寨服装制造协会秘书长肯•卢（Ken Loo）表示，迄今为止，柬埔寨已有70家制衣工厂倒闭了，相比去年的35家增长了一倍。主要有以下原因：（1）人工成本的上升。柬埔寨人工工资从1997年的40美元/月上涨到2019www.anbound.com .cn 是安邦公司提供给客户浏览信息、订阅研究产品、购买信息服务的虚拟场所，能让您随时随地看到安邦信息。 声 明 安邦集团研究总部是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。有鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用 “电话咨询”： (TELEPHONE CONSULTING) 及“在线咨询”： (ONLINE CONSULTING) 服务，直接向研究员咨询 在线咨询：research@anbound.com.cn 客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-56763019，研究部主管贺军（高级研究员） 联 系 方 式 年的182美元/月。如果把员工福利以及各种补贴计算在内，成本支出大概是210美元左右每月。人工成本上升正在迅速填补柬埔寨原有的成本洼地，与之相比，孟加拉、斯里兰卡、印度、缅甸、巴基斯坦、老挝在制衣行业的人工成本更低。（2）供应链不完善。目前，柬埔寨工业制造业的基础建设及配套设施比较薄弱，这导致综合成本居高不下。（3）工人工作效率低。据业内人士分析，越南与印尼工厂的生产力约为中国的八成，柬制衣厂的生产力只有中国的六成左右。（4）工人罢工抗议：增加了企业经营的难度。（5）不确定性：未来出口价格优势能否保持仍然存疑。主要是来自欧盟的税收优惠政策可能被取消，出于对这个政策的担忧，有些制衣企业把工厂搬离柬埔寨也是有可能的。 相比柬埔寨，中美贸易战爆发之后，越南、马来西亚等国受益更多。这些国家都是受惠于制造业从中国大陆移出的红利影响，包含电子产品、以及家具制品等。近日，野村证券的一份研究报告指出，由于中美互征关税，造成其中52%的商品出现进口替代的转单效应。而越南是最大的受益国，可以提升该国GDP的7.9%。这促使很多人开始计划，如何到东南亚投资来规避中美贸易战风险。但安邦咨询（ANBOUND）研究人员认为，对于以越南为代表的这些东南亚小型经济体而言，目前既面临机遇也面临挑战，如果处理不好可能会引发更大风险。 以越南为例，该国可能即将面临成本上升风险。作为出口导向型经济体，大量集中出口会拉低出口商品价格，而大量集中进口又会推升进口商品价格。这样一来，输入型通货膨胀就是难免的了。工人面对通胀可能要闹事，涨工资就是解决方案。为了政治需要，越南政府有可能会支持工人要求上涨工资。面对迅速拉高的成本以及输入型通胀，越南政府可能无法控制。要指出的是，这是小型经济体本身自带的弊端，很难通过一两个政策调整来回避。国内市场“池塘”浅，人口相对少，那么工资就会涨得快，很快成本就可能赶上中国。此时这些经济体也会失去承接中国产业转移的最重要的优势。 另外值得注意的是，越南近年经济增长的确不错，2018年GDP增速高达7.08%，远超市场预期。但快速经济增长导致的一个结果就是，越南也进入了快速城市化阶段。现在，越南一些城市已经在大搞房地产了，不少城市高楼拔地而起，但严重缺少配套。这种迹象表明，越南正在将由制造业创造的财富向房地产行业转移。如果按照这个逻辑发展下去，越南将快速进入发展瓶颈。此外，数据显示，2019年一季度越南吸引外资额达108亿美元，同比大幅增长86.2%，创3年来同期新高。大规模外来投资能促进本国经济，但也使得越南经济具有高度的外向性，如果外资投入资本市场，也会加剧外资进出市场的波动性。由于越南是偏小型的经济体（与大国经济相比），再加上经济外向度高，今后面临的负面影响可能来得很快、很猛。 总体来看，越南等东南亚小型经济体，在贸易战推动的产业链重构、制造业转移方面，可能会短期受益，但由于经济体量小、市场容量有限，很快就会被外来投资填满，如果只是做出口加工，搞城市化，其成本会上升很快。一旦成本上升，资产价格上升，他们会比中国更快出现各种问题。工资上涨，通胀上升，房价上升等等。另外要指出的是，中国因为成本问题导致大量企业外溢， 研究热线 086-10-56763019 订购热线 086-10-56763018 服务热线 086-10-56763028 公关热线 086-10-56763003 电子邮件 research@anbound .com.cn 研究热线 086-10-56763019 订购热线 086-10-56763018 服务热线 086-10-56763028 公关热线 086-10-56763003 电子邮件 research@anbound .com.cn 但这不是说中国的产业优势就完全失去了。中国正在进行经济结构的调整，度过这个艰难阶段，中国在产业上的综合竞争力以及市场空间，是东南亚国家远不能比的。还要指出的是，在一个生产过剩的世界里，制造业从中国外移至东南亚国家，如越南、柬埔寨，形成的生产制造能力会使得整个世界的产能更加过剩了，这可能会引爆全球性的经济危机。一旦危机爆发，这些小型经济体受到的冲击会更大。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 东南亚等小型经济体短期内会受益于中美贸易战，但由于市场狭小，这种效应可能很快就到达饱和，接下来将面临成本上升和产能过剩的风险。（NYZX） 〖优选信息〗 【形势要点：习近平主席称中美关系不可能脱节】 习近平主席对俄罗斯进行了为期三天的国事访问，在他访俄的最后一天，他与俄罗斯总统普京交换了热情的表态，两位著名全球领导人的会晤表明了一种温暖的关系，而俄罗斯与美国的关系似乎正处于低潮。在会议期间，习近平声称美中关系仍将保持强势，“很难想象美国与中国会彻底中断联系。我们对此不感兴趣，我们的美国合作伙伴对此不感兴趣。特朗普总统是我的朋友，我相信他对此也不感兴趣。”习近平用中文发表这一讲话，被解释为俄文，然后由路透社翻译成英文。早些时候，在被问及与美国的贸易战时，习近平表示，中国仍将是“全球化的热情支持者”，全球一体化作为一种趋势仍然“完好无损”，“这只是更大浪潮的一小部分，这将带来一些小变化，但无法阻止全球化”。习近平表示，全球系统和设定条款的组织需要改进，但没有必要对系统进行大修。习近平还呼吁发展中国家应该发出自己的声音，因为他们的新角色“得到了尊重”。海外分析认为，在美国加剧政治和经济敌意的情况下，俄罗斯和中国似乎有意加强联盟，促进更深层次的合作。普京上周三在欢迎习近平时表示，俄中关系处于“前所未有的水平。”习近平回应说，两国关系多年来经受了“考验和磨难”，现在比以往任何时候都好，“我们已经成功地将我们的关系带到了历史上的最高水平”，“我们将继续改善我们的关系，我们愿意与你携手并进”。（FHJ） 【形势要点：中美“误算”可能使世界经济陷入低增长轨道】 美国财政部前国际事务副部长蒂姆•亚当斯6月6日表示，“我担心中国当局......低估了华盛顿反华情绪的广泛程度，这种情绪贯穿于整个政治领域”。亚当斯现在是国际金融协会（IIF）的总裁兼首席执行官。他表示，尽管现任政府是负责与中国进行贸易战的指挥官，但“几乎所有”在2020年竞选总统的24位民主党人都有“某种反华情绪”——无论是贸易或更大的东西。亚当斯在东京举行的国际金融协会会议上表示，“华盛顿已经变得非常反华。”同样，他担心华盛顿不理解北京的言论。“我担心华盛顿有些人认为他们理解中国人的心态，他们可以迫使习近平主席屈服于（转向）华盛顿的愿望，也许不会欣赏......来自中国的言论”。美国总统特朗普在5月初宣布，价值2000亿 美元的中国商品的关税将从10%上升到25%；美国也开始研究另外价值3000亿美元的中国商品是否会受到关税的影响。中国对600亿美元的美国进口产品征收了自己的税。双方也在技术和教育方面加大了战斗力度。中国日前向其公民发出了关于在美国工作、学习和旅行的警告，并指出美国最近对一些中国学生签证有一些限制。亚当斯警告称，随着紧张局势的加剧，世界大国可能会“误算”，这可能会导致增长放缓。对于美国经济，他说：“我不认为经济会在短期内碰壁，除非我们犯下严重的政策错误——我们有能力这样做。”然而，他也警告，在华盛顿、北京和其他有关贸易和民族主义的首都可能存在“错误估计”，这可能“可能使我们陷入低增长轨道”。（FHJ） 【形势要点：美国推动取消中国在WTO的发展中国家地位】 据美国之音网站报道，美国众议院外交委员会亚太小组委员会主席约霍6月6日表示，美国国会和政府正努力推动取消中国在世贸组织（WTO）的发展中国家地位。约霍还提到，国会已经与国务卿蓬佩奥就相关事宜进行讨论。约霍认为，中国不应该再被看作是发展中国家，“这个国家是世界第二大经济体，他们可以建造航空母舰，通过‘一带一路’倡议在全球投资。另外，他们还有太空计划，这怎么可能是发展中国家。”美国总统特朗普曾多次批评WTO继续将中国列为发展中国家，并扬言，如果WTO改革没有取得进展并更公平地对待美国，就要退出这个贸易组织。美国今年1月曾在WTO针对中国的发展中国家地位提出挑战。当时，美国向WTO提交了一份题为《一个无差别的世贸组织：自我认定的发展地位威胁体制的有效性》的文件，之后又提出一份总理事会决定草案，要求取消一大批发展中国家成员享受特殊和差别待遇的权利。（BYZX） 【形势要点：中美贸易磋商仍存的几个棘手问题】 正在日本参加G20财长会议的美国财政部长姆努钦（Mnuchin），面对媒体谈到了几个被认为是美中谈判最棘手的问题。首先，取消在中国境内取得成功的外国公司非关税壁垒问题，仍然是美国在谈判中立场的核心问题。姆努钦表示，“在我们谈判时，协议的一个重要部分一直是关于非关税壁垒，关于强制技术转让。这对我们来说是非常重要的问题，对任何协议都至关重要”。姆努钦称，“这些都是我们取得了很大进展的问题，而且我们已达成任何协议，我们需要确定其中包含的内容。”