- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 28.01 市场优化平均市盈率 15.76 国金汽车零配件指数 10147.09 沪深300指数 3106.32 上证指数 2878.56 深证成指 10131.86 中小板综指 11147.03 相关报告 1.《行业销量增速好转 持续推荐智能化与电动化-汽车行业周报（20...》，2016.6.19 2.《国内首个无人驾驶基地开园 继续推荐智能汽车-汽车行业周报（2...》，2016.6.14 崔琰 分析师 SAC执业编号：S1130516020002 (8621)60230251 cuiyan@gjzq.com.cn 鲁家瑞 联系人 (8621)61038264 lujr@gjzq.com.cn 骆思远 分析师 SAC执业编号：S1130515070001 luosiyuan@gjzq.com.cn 贺国文 分析师 SAC执业编号：S1130512040001 (8621)60230235 hegw@gjzq.com.cn 分析师 SAC执业编号：S1130512040001 (8621)60230235 hegw@gjzq.com.cn 蒋明远 分析师 SAC执业编号：S1130512040003 (8621)60230216 jiangmingyuan@gjzq.com.cn 徐才华 分析师 SAC执业编号：S1130516010004 (8610)66216932 xucaihua@gjzq.com.cn 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy＠gjzq.com.cn 特斯拉产业系列深度报告一： 电动与智能齐飞 Tesla浪潮来袭 行业观点  Model 3对比iPhone 4，特斯拉产业链有望复制苹果产业链走势。2010年苹果iPhone 4发布后，给智能手机带来产业变革，促使苹果走向产业龙头；2015年苹果手机全球销售达到2.32亿部，全球市占率高达20%。特斯拉与苹果在产业技术领先、绝佳的用户体验和颠覆性的商业模式等方面类同，而Model 3与iPhone 4在产品性能的提升和圈粉能力方面极为相似，特斯拉Model 3的发布有望像iPhone 4取得成功，在全球掀起汽车智能化电动化深层次革命；特斯拉产业链有望复制苹果产业链走势。  电动车大众化：特斯拉步入上升通道。继发布Roadster跑车、Model S和Model X之后，特斯拉于2016年发布Model 3，希望通过推出低售价产品达到大众化普及的目的。天生性价比超高的Model 3圈粉能力极强，预定量达到37.3万辆，是2015年特斯拉总销量的7倍多，远超预期。为应对巨额订单，特斯拉加快产能扩充，计划2018年产能达到50万辆（前计划，2020年达到50万辆）。特斯拉加州生产基地具备50万辆产能潜力，再加上欧洲工厂的帮助，在制造方面不存在问题；而超级电池工厂2017年将投产，2018年产能利用率达到70%即可满足50万辆特斯拉的电池需求，扩产计划顺利完成是大概率事件。此外，若在华建厂，将迎来双赢，特斯拉现有产业链受益于特斯拉及国内新能源汽车产业链。  智能化：颠覆汽车产业的伟大变革。特斯拉具备传统车企与互联网企业双重基因，通过“深度学习与空中升级”，可高效快速地深化智能化水平，2018年有望自动驾驶。特斯拉Model S在出厂时基本具备自动驾驶硬件基础，自2014年11月发布自动驾驶V6.0系统以来，1年时间内特斯拉自动驾驶系统升级4次至V7.1，可实现短时托管。看好特斯拉自动驾驶技术路线：1）硬件一步到位，自动驾驶系统像iPhone一样可空中升级；2）7万辆存量汽车，每天获得海量低成本测试数据；通过深度学习，不断优化。特斯拉是智能电动车的代表，其智能化的模式值得传统车企复制其模式。  电动化：确定性增长的新能源汽车行业。汽车电动化颠覆传统汽车动力总成，行业技术路线还未完全统一；目前，市场上还没有媲美特斯拉的产品，特斯拉电动化技术具有参考性。我们认为，轻量化可提升新能源汽车续航里程和降低成本，现阶段重点看好汽车铝合金应用；电池电控仍是汽车电动化核心技术，看好掌握三元电池和BMS核心技术公司的未来发展；Model S由于轿跑设计特点，采用交流感应电机，但考虑实际需求，永磁同步电机仍是未来的主流技术；无线充电由于充电便利性，迎来产业拐点。 投资建议  苹果属于智能手机时代，就像微软属于PC时代一样，下一个时代一定属于特斯拉电动智能汽车。特斯拉将带领汽车行业步入iPhone时刻，Model 3有望成为像iPhone 4一样巅峰时刻的产品。遵循两条主线找寻受益标的：1）信质电机（给特斯拉电机供应商富田汽车供定转子）、安洁科技（给特斯拉储能电池提供配件，正在认证中）、长信科技（触摸屏）、宏发股份（给特斯拉提供继电器，正在认证中）、三花集团（集团提供散热系统）、均胜电子（BMS零部件）、天汽模（模具）、广东鸿图（已向特斯拉供货，汽车轻量化）。2）特斯拉核心技术的产业方向，关注智能化与电动化产业链：看好智能化产业链，推荐双林股份、拓普集团、万安科技、亚太股份、均胜电子；电动化产业链，关注松下产业链的杉杉股份、天齐锂业、先导智能、新宙邦，及新能源汽车产业链的当升科技、沧州明珠、多氟多、天赐材料、国轩高科、南都电源、方正电机。 风险提示：特斯拉国产化不及预期，新能源汽车与智能驾驶产业进程不及预期。 77568796983610875119151295513994150623150923151223160323国金行业 沪深300 2016年06月22日 汽车零配件行业 2016年深度报告 评级：买入 维持评级 行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 目 录 前言：电动与智能齐飞 Tesla浪潮来袭 ............................................................. 7 1苹果改变手机 特斯拉颠覆汽车 ....................................................................... 8 1.1 苹果带来手机智能化革命 自主品牌崛起享盛宴 ....................................... 8 1.1.1凭借颠覆性产品 苹果坐稳全球智能手机龙头 ........................................ 8 1.1.2苹果业绩大幅增长 股价连创新高 ........................................................ 10 1.1.3苹果产业链A股公司受益明显 业绩股价大幅增长 .............................. 12 1.1.4苹果带动全球智能手机产业快速发展 华为小米崛起分享盛宴 ............ 14 1.2特斯拉：汽车产业的颠覆者 .................................................................... 15 1.2.1特斯拉Vs苹果：成功的关键因素极为相似 ........................................ 15 1.2.2当年智能手机 如今智能电动汽车 同样都站在时代的风口 ................... 19 1.3中国汽车电动化发展势如破竹 智能化方面正在奋起直追 ....................... 21 1.4 Model 3 VS iPhone 4：特斯拉产业链有望复制苹果产业链 .................. 22 2特斯拉：产能提前翻番 带动汽车智能电动化变革 ........................................ 24 2.1特斯拉发展史：智能电动汽车从无到有到走向大众化 ........................... 24 2.2 Model S：智能电动化领域的王者 ......................................................... 25 2. 3 Model X： 顺应SUV热潮 高端市场再布局 .......................................... 26 2.3.1“换车需求+消费观点转变”催化SUV市场爆发 ................................ 26 2.3.2 Model X锁定豪华SUV 完善产品布局 ................................................ 27 2.4 Model 3：将智能电动车平民化的重要推手 .......................................... 29 2.4.1 Model 3配置齐全 功能强大 性能依旧................................................. 29 2.4.2圈粉能力极强 市场反响超预期 ............................................................ 30 2.5提前实施产能翻番 超级电池工厂应对Model 3订单 .............................. 30 2.5.1产能现状：车身制造不是问题 电池才是软肋 ...................................... 31 2.5.2超级电池工厂消除扩产最大障碍 ......................................................... 32 3智能化：颠覆汽车产业的伟大变革 ............................................................... 35 3.1特斯拉自动驾驶系统——空中升级 深度学习 ......................................... 35 3.2传感器“眼明耳聪” 助特斯拉实现自动驾驶 ......................................... 37 3.3雄心勃勃 2018年将实现完全自动驾驶 .................................................. 38 3.4汽车智能化路线大PK 看好特斯拉技术路线........................................... 39 3.4.1特斯拉：硬件到位，软件不断升级 ...................................................... 39 3.4.2 Google：硬件外包，软件自主 ............................................................ 41 3.4.3传统汽车厂商：依赖汽车电子系统供应商 不断提升单车智能化 ......... 43 3.4.4看好特斯拉路线 传统车企与互联网企业合作是趋势 ........................... 44 3.5自主品牌企业奋起直追，有望弯道超车 ................................................. 45 4电动化：确定性增长的新能源汽车 ...............................................