A股股票池及策略周报：震荡期优化结构配置，长期看好A股市场

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A股股票池及策略周报 2019年06月02日 震荡期优化结构配置，长期看好A股市场 核心要点： 截至5月31日，本周上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨1.60%、1.66%、2.19%、2.76%；行业方面，农林牧渔、有色金属、电子元器件和国防军工表现较好，分别上涨12.39%、6.19%、4.24%、3.62%。 本周市场整体向上反弹。央行重启7天逆回购向市场注入流动性，改善前期流动性不确定性因素；叠加科创板3家公司准备上会，距离科创板正式发行又推进一步，本周市场强势反弹，通信、计算机、电子、非银等版块表现较优。有色、农业板块受利好不变影响持续活跃。但市场整体情绪不及年初乐观，整体偏谨慎；本周创业板前强后弱及5G、创投、区块链等题材股悉数回调可应正这一点。在没有强势经济数据、额外利好的情况下，目前的市场难以突破2月流动性宽松叠加投资者情绪向好导致风险偏好提升带动的估值修复的相应点位。 虽然受经济预期的影响，全球风险资产均在下行，避险情绪升温，A股难免受到同步影响，但不论是纵向或横向对比，目前A股市场具有一定的安全边际，市场中也不存在过多的利空因素。尽管目前国内经济还未明显好转，但相对稳健，对股市利空影响有限；本周央行多次进行7天逆回购操作释放流动性，可以预计虽然央行不会通过“大水漫灌”来刺激经济，但其密切关注资本市场动向，会保持流动性充裕；A股上市公司盈利情况基本稳定，整体大概率不会对市场造成过多的压力，但需注意个股的风险；受全球避险情绪升温影响，投资者情绪不太乐观，对市场有一定负面影响但有限；5月的市场整体呈现窄幅震荡，应证了向上动力不足及向下压力不大的格局。5月北向资金净流出534亿元，创历史最高纪录，但流出趋势在本周已有所缓解，不必过度担忧，反而利好后市发展。我们预计短期市场或将仍处于震荡局势，但长期投资价值不改。在此震荡区间建议把握主线，优化结构配置。 分析师 洪亮 策略分析师 ：hongliang@chinastock.com.cn ：（8610）66568750 执业证书编号：S0130511010005 特此鸣谢 李卓睿 ：lizhuorui_yj@chinastock.com.cn ：（8610）86359171 实习生：丁璐 近期报告 20190528 银河证券策略专题：贸易战反复，震荡行情下看好A股长期配置价值 20190527 银河证券A股策略周报：等待政策发力，白马龙头股具有长期配置价值 20190520 银河证券A股策略点评：贸易战硝烟再起，但中美两国经济相对强弱对比转变 20190515 银河证券A股策略点评：从市场情绪看交易策略 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目 录 一、一周市场回顾 .............................................................................................................................................................. 1 二、本周宏观观察：PMI全面回落，制造业生产和需求面临收缩压力 ...................................................................... 2 三、估值变化：全部A股PE14.31倍.............................................................................................................................. 3 四、流动性：央行货币净投放4300亿，增强市场流动性 ............................................................................................. 4 五、投资者情绪观察：市场活跃度有所回升................................................................................................................... 6 六、银河研究院精选股票池 .............................................................................................................................................. 7 七、5月月度金股组合、现金牛组合业绩快报................................................................................................................ 8 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、一周市场回顾 本周初央行重启7天逆回购，向市场注入流动性，A股有所上涨，但市场情绪不稳，后几天A股行情小幅回落。截至5月31日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨1.60%、1.66%、2.19%、2.76%；行业方面，农林牧渔、有色金属、电子元器件和国防军工表现较好，分别上涨12.39%、6.19%、4.24%、3.62%。 图1： A股主要指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2： A股主要指数周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3： 不同风格股票表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4： 不同风格股票周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图5：不同行业周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图6：不同行业年度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 0.400.450.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.001.051.101.152016-08-312016-09-302016-10-312016-11-302016-12-312017-01-312017-02-282017-03-312017-04-302017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-31上证综指深证成指中小板指创业板指1.60%1.66%2.19%2.76%0%1%1%2%2%3%3%上证综指深证成指中小板指创业板指0.500.600.700.800.901.001.101.201.301.402016-08-302016-10-302016-12-302017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-282018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-02-282019-04-30金融周期消费成长稳定0.91%1.75%1.97%3.07%1.89%0%1%1%2%2%3%3%4%金融周期消费成长稳定-202468101214煤炭家电银行商贸零售医药汽车建筑基础化工房地产餐饮旅游食品饮料建材纺织服装轻工制造交通运输传媒机械计算机钢铁非银行金融石油石化综合电力设备通信电力及公用事业国防军工电子元器件有色金属农林牧渔周度涨跌幅0102030405060建筑传媒汽车电力及公用事业钢铁石油石化纺织服装商贸零售银行餐饮旅游综合交通运输煤炭基础化工有色金属机械房地产轻工制造电力设备医药通信国防军工电子元器件建材计算机非银行金融家电食品饮料农林牧渔年度涨跌幅 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 二、本周宏观观察：PMI全面回落，制造业生产和需求面临收缩压力 5月份官方制造业PMI49.40，预期49.90，前值50.10；官方非制造业PMI54.30，预期54.30，前值54.30。根据其走势来看，制造业PMI指数在经历3月全面爆发之后，开始逐月大幅回落，4月下降0.4个百分点，5月下降0.7个百分点，基本回到2018年底2019年初的水平。从企业规模看，大中小型企业PMI依次为50.30、48.80和47.80，分别比上月下降0.5、0.3和2个百分点，小型企业下行最为明显。分析PMI下行原因，主要是3月脉冲效应的消退，叠加4月政策态度微调和贸易摩擦引起的市场信心冲击。 生产方面，PMI生产指数比上月回落0.4个百分点至51.70。需求方面，新订单指数回落1.6个百分点至49.80，新出口订单指数回落2.7个百分点至46.50，是综合指数大幅回落的主因，表明国内制造业信心受到较大冲击，我们认为这或许是受前期国内订单透支以及外需走弱的共同影响。生产和内需不振，与高频数据显示的发电耗煤量大幅回落等情况一致；此外外需下降幅度大于内需，反映了5月以来中美贸易摩擦升级和全球经济放缓带来的影响明显。总体看来，短期内制造业生产和需求均面临明显的下行压力。库存方面，5月产成品库存指数比上月回升1.6个百分点至48.10，出现原因或为内外需下滑速度快于企业预期。 图9：制造业PMI 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图11：PMI生产、需求、库存指数 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图10：非制造业PMI：商务活动 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图12：PMI企业指数 资料来源：wind，中国银河证券研究院 47.0048.0049.0050.0051.0052.0053.002016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-04制造业PMI40.0042.0044.0046.0048.0050.0052.0054.0056.002016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-04PMI:生产月PMI:新订单月PMI:新出口订单月PMI:产成品库存月51.5052.0052.5053.0053.5054.0054.5055.0055.5056.002016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-04201