A股股票池及策略周报：3月PMI强化市场预期，看好下周市场表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A股股票池及策略周报 2019年03月29日 3月PMI强化市场预期，看好下周市场表现 核心要点： 本周市场延续宽幅震荡行情，3月整体呈现W走势。截至3月29日，本周上证综指下跌0.43%，深证成指、中小板指分别上涨0.28%、0.20%，创业扳指下跌0.02%，风格方面，金融、消费分别上涨0.56%、2.41%，周期、成长、稳定分别下跌1.48%、1.72%、2%。本周行业方面，食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔、轻工制造涨幅较大，均在2%以上。 先说近期市场的几点变化。第一点，整体上看，小票虽然继续领先大票，但幅度有所收窄，边际上看，领涨行业出现变化。我们之前的报告曾经提到过，313创业板大跌之后，领涨行业出现了变化，且前期强势的创业板横盘，上证50、沪深300开始表现。这一现象在近期得到了延续，有业绩支撑的行业，如年报较好的白酒板块、一季报较好的券商板块等近来表现抢眼。背后的原因，我们认为是：一方面游资受监管、机构重新掌握定价权；另一方面，在一季报和年报披露季，市场选择向确定性高的的行业靠拢。第二点，市场热度仍在，牛市氛围浓重。周五的大阳线出乎很多人预料，虽然央行破例深夜辟谣，但是一则消息就能引发市场如此程度的上涨，可见市场目前的热点。且领涨的行业均是有业绩支撑的券商、房地产、食品饮料，也进一步验证了机构的重新回归。 3月PMI超预期对市场的意义。年初至今，市场上涨，其中最重要的原因在于，12月、1月社融连续改善，使市场看到了去年7月以来政策转向的效果，投资者对于信用拐点进而经济拐点形成了一致预期。这是今年一季度市场剧烈反弹的情绪基础和基本面基础。而3月PMI超预期叠加央行辟谣降准，强化了市场这一预期。这一数据的意义，类似于2009年3月14号的宏观数据，当时的数据证实了1月天量信贷的效果，后续市场也开启了一波涨幅达70%的大行情。以史为鉴，我们认为，下周市场将向上突破前期平台。但是，从更长的时间范围看，我们需要区分市场心中的基本面和真实的基本面。市场心中的基本面正在好转、处于复苏的道路之上，但是真正的基本面确未必如投资者所想。但是在能够证伪的数据发布之前，市场还是会向上。 综上，机构重新回归叠加数据验证前期逻辑，我们看好下周市场表现。 分析师 洪亮 策略分析师 ：hongliang@chinastock.com.cn ：（8610）66568750 执业证书编号：S0130511010005 特此鸣谢 唐偲危 ：tangsiwei_yj@chinastock.com.cn ：（86）66568477 实习生：陆兰希 近期报告 20190327 银河证券策略专题：中美股市对比系列之二，沪深300与标普500对比分析 20190318 银河证券A股股票池及策略周报：快速上涨期结束，市场迎来震荡调整期 20190313 银河证券A股策略专题：春季躁动之后配什么？基于市场资金流向角度的分析 20190311 银河证券专题研究：中美股市对比系列之一，科创板对标纳斯达克 20182271/36139/20190404 16:33 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 目 录 一、一周市场回顾 .............................................................................................................................................................. 1 二、本周宏观市场观察： .................................................................................................................................................. 2 三、估值变化：全部A股PE 15.72倍 ............................................................................................................................. 3 四、流动性： ...................................................................................................................................................................... 5 五、投资者情绪观察：风险偏好回落............................................................................................................................... 6 六、银河研究院精选股票池 .............................................................................................................................................. 7 七、3月月度金股组合、现金牛组合业绩快报................................................................................................................ 8 插 图 目 录 ...................................................................................................................................................................... 10 表 格 目 录 ...................................................................................................................................................................... 10 20182271/36139/20190404 16:33 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、一周市场回顾 本周市场依然处于振荡期。截至3月29日，上证综指下跌0.43%，深证成指、中小板指分别上涨0.28%、0.20%，创业扳指下跌0.02%，风格方面，金融、消费，分别上涨0.56%、2.41%周期、成长、稳定分别下跌1.48%、1.72%、2%。本周行业方面，食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔、轻工制造涨幅最大，均在2%以上。2019开年以来，所有行业均有所上涨，其中农林牧渔、计算机、电子元器件、非银行金融涨幅最大，均在35%以上。 图1： A股主要指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2： A股主要指数周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3： 不同风格股票表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4： 不同风格股票周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图5：不同行业周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图6：不同行业年度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 0.400.450.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.001.051.101.152016-08-312016-09-302016-10-312016-11-302016-12-312017-01-312017-02-282017-03-312017-04-302017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-28上证综指深证成指中小板指创业板指-0.43%0.28%0.20%-0.02%-1%0%0%0%0%0%上证综指深证成指中小板指创业板指0.500.600.700.800.901.001.101.201.301.402016-08-302016-10-302016-12-302017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-282018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-02-28金融周期消费成长稳定0.56%-1.48%2.41%-1.72%-2.00%-3%-2%-2%-1%-1%0%1%1%2%2%3%3%金融周期消费成长稳定-8-6-4-202468传媒综合有色金属钢铁电力及公用事业汽车建筑煤炭通信石油石化电力设备电子元器件机械建材计算机商贸零售房地产基础化工交通运输银行纺织服装医药非银行金融家电国防军工轻工制造农林牧渔餐饮旅游食品饮料周度涨跌幅0102030405060银行电力及公用事业建筑石油石化汽车钢铁煤炭餐饮旅游有色金属交通运输纺织服装商贸零售传媒基础化工医药机械房地产电力设备通信综合国防军工建材家电轻工制造电子元器件食品饮料非银行金融计算机农林牧渔年度涨跌幅20182271/36139/20190404 16:33 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 二、本周宏观市场观察： 从2月公布的工业企业利润来看，同比增速-14%，相比2018年3月11日，大幅下行，超市场预期。企业利润增速一般可以用工业增加值及PPI解释，但其数据波动性往往更高，经常在年初月份出现跳点，无法定量解释。 PMI总体回落，大型企业和中小型企业PMI数值走势出现差异，反应不同经济规模的活跃情况有所不同，扶持中小企业的任务仍然艰巨。另外，新订单PMI出现回升，市场预期向好，但对于中美贸易仍持观望态度导致新出口订单PMI值回落。且除美国外，全球经济回落势头不变，环太平洋生产出口国出口增速均出现下行，韩国、台湾、越南出口增速继续下滑，我国也不例外。 图7：工业增加值 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图9：固定年资产投资完成额 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图8：社会消费品零售总额 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图10：工业企业营业收入与利润总额 资料来源：wind，中国银河证券研究院 0.000.100.200.300.400.500.600.700.80-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.