A股股票池及策略周报：快速上涨期结束，市场迎来震荡调整期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A股股票池及策略周报 2019年03月15日 快速上涨期结束，市场迎来震荡调整期 核心要点： 在经历1月份估值修复期、2月份数据空窗期的快速上涨之后，市场在进入3月后迎来震荡调整期。一方面，经济数据相继发布，年报以及一季报进入披露期，前期估值提升将迎来验证，市场相对谨慎。最新的经济数据显示，经济依旧处于下滑趋势之中，虽无断崖式下滑，但是出口数据、汽车销售、地产销售同比下滑，需求端仍然偏弱，虽然挖机销量、部分化学品的价格亮眼，但总体上周期股的机会并未出现，目前只有结构性机会。但是同时要看到，1月天量社融、2月社融不及预期之后央行高层的解读，都显示信用底部已经出现，这一点也是2月快速反弹的支撑之一，所以在信用扩张底部出现的情况下，后续A股即使因为经济、业绩数据出现回调，幅度也有限，反而提供了更好的“上车”机会，1月社融数据公布之后所形成的2月18日阳线的收盘价2750附近构成强支撑位。在基建受制于地方政府债务、房地产限制未放开、仅靠民营经济加杠杆的情况下，信用底部向经济底部的传导时滞、效果都会有所折扣，宽信用的传导路径不同也意味着周期股的机会会与以往不同，结构性为主；另一方面，机构投资者调仓换股也会带来市场调整，最后，游资受到配资严监管的打压，加剧市场的波动。综上，市场将进入震荡调整期，后续个股和板块行情为主。配置上，成长风格在经济转型升级、不走老路、科创板即将推出的背景下，仍是配置主线；周期风格，在信用底部显现、经济复苏预期逐步增强的背景下，资金会越来越多的关注周期板块，结构性配置；券商，受益于资本市场改革、金融供给侧改革，属于战略性配置。 分析师 洪亮 策略分析师 ：hongliang@chinastock.com.cn ：（8610）66568750 执业证书编号：S0130511010005 特此鸣谢 唐偲危 ：tangsiwei_yj@chinastock.com.cn ：（86）66568477 实习生：丁璐 近期报告 20190312 银河证券A股策略专题：春季躁动之后配什么？基于市场资金流向角度的分析 20190311 银河证券专题研究：中美股市对比系列之一，科创板对标纳斯达克 20190308 银河证券行业比较与配置：3月第二周高频数据追踪 20190306 银河证券A股策略点评：增值税税率下调影响简析 19898364/36139/20190318 09:57 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 目 录 一、一周市场回顾 .............................................................................................................................................................. 1 二、本周宏观观察： .......................................................................................................................................................... 2 三、估值变化：全部A股PE 15.22倍 ............................................................................................................................. 3 四、流动性：去杠杆抑制资产泡沫................................................................................................................................... 5 五、投资者情绪观察：风险偏好回落............................................................................................................................... 6 六、银河研究院精选股票池 .............................................................................................................................................. 7 七、3月月度金股组合、现金牛组合业绩快报................................................................................................................ 9 插 图 目 录 ...................................................................................................................................................................... 11 表 格 目 录 ...................................................................................................................................................................... 11 19898364/36139/20190318 09:57 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、一周市场回顾 本周市场震荡，主要指数整体有所上涨。截至3月16日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨1.75%、2.00%、1.93%和0.49%，风格方面，金融、周期、消费、成长、稳定分别上涨2.14%、2.91%、3.62%、0.68%、2.29%。本周行业方面，食品饮料、电力设备、医药、房地产最大。 图1： A股主要指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2： A股主要指数周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3： 不同风格股票表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4： 不同风格股票周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图5：不同行业周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图6：不同行业年度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 0.400.450.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.001.051.101.152016-08-312016-09-302016-10-312016-11-302016-12-312017-01-312017-02-282017-03-312017-04-302017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-28上证综指深证成指中小板指创业板指1.75%2.00%1.93%0.49%0%1%1%2%2%3%上证综指深证成指中小板指创业板指0.500.600.700.800.901.001.101.201.301.402016-08-302016-10-302016-12-302017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-282018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-02-28金融周期消费成长稳定2.14%2.91%3.62%0.68%2.29%0%1%1%2%2%3%3%4%4%金融周期消费成长稳定-6-4-2024计算机通信有色金属钢铁非银行金融煤炭电力及公用事业建筑银行商贸零售汽车传媒石油石化交通运输综合轻工制造国防军工电子元器件机械纺织服装餐饮旅游建材基础化工农林牧渔家电房地产医药电力设备食品饮料周度涨跌幅01020304050餐饮旅游银行电力及公用事业石油石化建筑汽车交通运输煤炭纺织服装钢铁商贸零售医药有色金属轻工制造基础化工房地产食品饮料国防军工机械传媒综合建材电力设备家电通信非银行金融电子元器件计算机农林牧渔年度涨跌幅19898364/36139/20190318 09:57 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 二、本周宏观观察： 工业生产仍显弱势，关注上半年名义经济增速下行压力。1-2月工业增加值同比增长5.3%、较18年四季度5.7%水平及18年全年6.2%增长水平进一步回落，即便考虑季节性因素，剔除春节影响，其增幅大致位于6%左右水平，仍弱于去年同期1%以上。从先行指标PMI连续处于荣枯线之下来看，目前经济景气度仍然不乐观。工业企业盈利在2018年末至今表现出的弱势，已经宣告由上游工业企业受惠于供给侧去产能、环保限产所致相关行业集中度提升带来的价格红利日渐消耗。消费继续承压，关注居民部门资产负债表衰退等因素的挤出效应。1-2月社会消费品零售总额增速为8.2%，较去年全年增幅9%水平下行0.8%，显现继续承压态势。在18年末有所反弹之后，消费继续放缓，而去年占居民消费三分之一，下滑2.4%的汽车消费增速虽仍为负值，但继续其修复进程。地产相关消费回落幅度较为明显，与地产销售前期弱势关联性较强。制造业投资增速如期回落、基建投资温和修复。1-2月制造业投资累计同比增长5.9%，较2018年1-12月累计同比9.5%水平有较明显回落；基建投资累计同比增长4.3%，较去年全年水平（3.8%）小幅回升，体现出温和修复态势。固定资产投资累计同比增长6.1%，较2018年全年增幅（5.9%）水平有所回升，体现出逆周期调节宏观政策，特别是针对基建投资的财政政策工具加速发力（地方专项债发行提速、中央项目加速推出等）对于固定资产投资的提振。 图7：工业增加值 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图9：固定年资产投资完成额 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图8：社会消费品零售总额 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图10：固定资产投资完成额：制造业、房地产、基建 资料来源：wind，中国银河证券研究院 0.000.100.200.300.400.500.600.700.80-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00工业增加值：当月同比%工业增加值：季调环比% （右）2.004.006.008.0010