锂电行业2016年下半年度投资策略：业绩兑现 重点关注动力电池及关键材料

新材料 分析师：牟国洪 执业证书编号：S0730513030002 mough@ccnew.com 021-50588666-8039 业绩兑现 重点关注动力电池及关键材料 ——锂电行业2016年下半年度投资策略 证券研究报告—行业策略 同步大市(维持) 发布日期：2016年06月17日 报告关键要素: 16年以来，锂电池指数及相关个股表现靓丽，主要驱动逻辑在于业绩兑现。新能源汽车行业短期发展面临一些挑战，但中长期发展逻辑未变，发展核心在于成本下降及充电便捷。专用车用新能源汽车有望高速发展，特斯拉效应值得关注，锂电产业链投资核心在于动力电池及锂电关键材料。 投资要点:  业绩兑现 板块及个股表现靓丽。16年以来，锂电池指数再创新高，其中部分个股持续创历史新高，其主要驱动逻辑为业绩如期兑现。  新能源汽车行业短期面临一些挑战。受“十二五”考核等多因素共振影响，15年我国新能源汽车产量飙涨，但行业发展面临一些挑战，主要包括骗补事件、地方补贴退坡，以及部分上游原材料价格飙涨。  行业中长期发展逻辑未变 16年仍将持续增长。支撑我国新能源汽车行业中长期发展的三大逻辑未变，行业发展核心在于成本下降和充电便捷。动力电池成本将持续下降，而能量密度持续提升将大力提升其性价比，我国充电基础设施也将逐步完善，上游原料价格也将逐步回落，且行业短期发展积极因素增多，特别是骗补事件将落地及北京、上海等地销售持续向好，预计全年产量达50万辆。  投资思路与评级。锂电产业投资思路建议关注三点：一是专用车用新能源汽车将获快速发展；二是特斯拉效应值得关注；三是动力电池及锂电关键材料领域。目前行业估值水平较高，考虑行业发展前景及盈利能力，维持行业“同步大市”评级。建议关注在专用车领用具备优势标的、锂动力电池优势企业、锂电关键材料细分领域龙头、稀土永磁材料标的，以及事件和政策驱动下的投资机会。  风险提示。1)系统风险；2) 新能源汽车进展与政策执行力度低于预期；3)行业竞争加剧；4)国内外宏观经济下滑超预期。 盈利预测和投资评级 公司简称 2016EPS 2017EPS 2016PE 评级 国轩高科 1.30 1.78 32.11 增持 沧州明珠 0.59 0.74 46.45 增持 南都电源 0.53 0.73 45.40 增持 新宙邦 1.23 1.51 52.68 增持 正海磁材 0.50 0.69 47.70 增持 注：股价为2016年06月15日收盘价 行业相对沪深300指数表现 相关研究 1、锂电行业2016年年度度投资策略：锂电受益于新能源汽车持续高增长及基数提升 2、锂电行业2015年下半年度度投资策略：动力储能提升锂电需求 关注四条投资主线 3、锂电行业2015年年度投资策略： 新能源汽车持续翻倍高增长 锂电磁材将受益 联系人：刘柄延 电话：021-50588666-8109 传真：021－50587779 地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编：200122 新材料 中原证券股份有限公司 http://zyyj.ccnew.com 第 2 页 共 22 页 目 录 1. 锂电池板块及个股表现靓丽 ...................................... 4 2．锂电池板块与个股业绩如期兑现 .................................. 4 2.1 板块业绩持续增长 ........................................................................................................................ 4 2.2 板块盈利能力大幅改善 ............................................................................................................... 5 2.3 个股业绩靓丽 ................................................................................................................................. 6 3．我国新能源汽车行业发展面临的挑战 .............................. 7 3.1 我国新能源汽车产量增速环比降低........................................................................................ 7 3.2 骗补事件及影响 ............................................................................................................................ 7 3.3 地方补贴新政滞后及补贴退坡 ................................................................................................. 8 3.4 部分上游原料价格飙涨 ............................................................................................................... 9 4．行业中长期发展前景确定且短期积极因素增多 ..................... 10 4.1 行业中长期发展逻辑未变 ....................................................................................................... 10 4.2 动力电池成本将持续下降 ....................................................................................................... 11 4.3 动力电池能量密度持续提升 .................................................................................................. 11 4.4 充电设施将持续改善 ................................................................................................................ 12 4.5 短期行业积极因素增多 ............................................................................................................ 13 4.6 我国新能源汽车占比持续提升 .............................................................................................. 14 5．投资思路及评级 ............................................... 15 5.1 短期仍可关注公用事业及专用车用新能源汽车.............................................................. 15 5.2 特斯拉效应值得持续关注 ....................................................................................................... 17 5.3 核心为动力电池及锂电关键材料 ......................................................................................... 17 5.4 锂电池：同步大市投资评级 .................................................................................................. 19 5.5 投资主线 ....................................................................................................................................... 20 5.6 重点公司 ....................................................................................................................................... 20 6．风险提示 ..................................................... 21 行业投资评级 .................................................... 22 公司投资评级 .................................................... 22 重要声明 ........................................................ 22 免责条款 ........................................................ 22 转载条款 ........................................................ 22 图目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现 ........................................ 4 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现 .................................... 4 图3：2010-16年锂电池板块营收及增速 ....................................... 5 图4：2010-16年锂电池板块净利润及增速 ..................................... 5 图5：2010-16年锂电池板块扣非后净利润及增速 ............................... 5 新材料 中原证券股份有限公司 http://zyyj.ccnew.com 第 3 页 共 22 页 图6：2010-16年锂电池板块扣非后净利润占比 ................................. 5 图7：2010-16年锂电池板块盈利能力 ......................................... 6 图8：2014-16年锂电池板块单季度盈利能力 ................................... 6 图9：2011-16年我国新能源汽车产量及增速 ....................