研究院 能源化工部 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉 橡胶研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|天然橡胶日报 2019-05-29 期现价差低位，盘面空头力量减缓 28日，沪胶主力收盘11955（+95）元/吨，混合胶报价11925元/吨（+100），主力合约期现价差255元/吨（-105）；前二十主力多头持仓99807（+1241），空头持仓133475（+545），净空持仓33668（-696）。 截至上周末：交易所总库存422428（-8956），交易所仓单413880（-8310）。 原料：生胶片52.09（+0.40），杯胶42（0），胶水50.80(+0.20)，烟片54.39（+0.40）。 截止5月24日，国内全钢胎开工率为75.85%（+0.56%），国内半钢胎开工率为72.59%(+0.98%）。 观点：市场氛围好转，昨天沪胶维持偏强震荡。昨天国内现货价格上涨，其中混合胶上涨100元/吨，全乳胶上涨200元/吨，现货表现强势，使得基差缩窄，目前的基差依然不能吸引套利盘的介入，该因素对沪胶依然有支撑。泰国原料价格依然坚挺，昨天个别原料价格继续小幅上涨。目前供应端关注点主要有三：一是国内云南产区的干旱及虫灾何时缓解以及泰国等主产区天气情况，二是海关严查混合胶的事件还未远去；三是泰国、印尼、马来西亚三国限制出口带来的短期内国内进口量减少，以上都将造成国内供应端短期暂难大量释放。需求端来看，下游轮胎厂成品库存高，原料库存低的现状依然没有改变，后期将以消库存化成品为主，轮胎厂短期难有大量原料采买，需求季节性弱势还将维持；下游最大的风险则来自于中美贸易战带来的深远影响。目前来看，期现结构以及库存回落对期价依然有支撑。但需求端的弱势也对期价产生压制，价格或震荡为主。激进者可少量多单参与。 策略：中性 风险：无 华泰期货|天然橡胶日报 2019-05-28 2 / 5 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|天然橡胶日报 2019-05-28 3 / 5 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|天然橡胶日报 2019-05-28 4 / 5 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|天然橡胶日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com