天然橡胶日报：盘面空头力量增加，短期维持弱势

研究院 能源化工部 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉 橡胶研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|天然橡胶日报 2019-03-28 盘面空头力量增加，短期维持弱势 27日，沪胶主力收盘11640（-155）元/吨，混合胶报价11150元/吨（-150），主力合约期现价差440元/吨（-55）；前二十主力多头持仓84616（+1410），空头持仓104928（+5531），净空持仓20312（+4121）。 截至上周末：交易所总库存443798（+3605），交易所仓单429330（+3170）。 原料：生胶片49.70（+0.15），杯胶40（0），胶水51(-0.50)，烟片54.10（0）。 截至2018年10月15日，青岛保税区总库存11.22万吨（-5.04）。 截止3月15日，国内全钢胎开工率为75.34%（+0.70%），国内半钢胎开工率为70.89%(+0.62%）。 观点：昨天沪胶继前一天整理之后，价格继续大幅下行，或主要是泰国产区即将迎来降雨，市场对于前期产区偏干的担忧缓解，随着新一季开割的来临，供应压力重新增加。据最新了解，泰国东北部将在三月底开割，目前泰国产区短期偏干，但基本还属于正常范围内，南部则将在当地宋干节之后迎来开割。国内云南产区也将在本周全面开割，供应逐渐增加。从昨天的前二十主力净空持仓来看，空头力量继续增加，使得净空头增加明显，短期盘面压力依然较大。昨天现货价格继续下跌，其中合成胶下跌150元/吨，全乳胶下跌200元/吨，基差继续缩窄。但原料价格依然保持坚挺，昨天泰国原料变化不大，并未受到国内期价大跌的影响，而据泰国最新的天气显示，泰国将迎来热带风暴，雨水的来临或缓解产区偏干的紧张情绪，后期如果原料价格下行，则对期价重新产生利空。对比春节前的期货价格，目前期价已经回落到春节前低位区间，但原料价格却比当时价格回升不少，据相关了解，目前泰国产区对于当前原料价格满意，因此，该因素视为利空。原料价格没有重新下行之前，橡胶价格或还没有跌到位。下游需求依然没有看到亮点，目前期货价格不能企稳，主要压力来自于仓单持续高企，以及国内库存依然没有得到良好消化，现货升水的格局将难以维持，1905合约面临的交割压力依然较大。短期期价将维持弱势运行。 策略：中性 风险：无 华泰期货|天然橡胶日报 2019-03-27 2 / 5 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 80001300018000230002800033000浙江山东江苏上海 -4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000500 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 02000400060008000100001200014000160001800003/2004/2005/2006/2007/2008/2009/2010/2011/2020142015201620172018 20304050607080901001102013/1/72013/9/72014/5/72015/1/72015/9/72016/5/72017/1/72017/9/72018/5/72019/1/7杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|天然橡胶日报 2019-03-27 3 / 5 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 01000002000003000004000005000006000007000001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/620152016201720182019 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 900011000130001500017000190002100023000250002700029000-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价 -10000-50000500010000150002000005000100001500020000250003000035000400004500050000天胶顺丁丁苯天胶-丁苯（右）天胶-顺丁（右） 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000450000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|天然橡胶日报 2019-03-27 4 / 5 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 20%30%40%50%60%70%80%90%2013/062014/062015/062016/062017/062018/06全钢胎开工率半钢胎开工率 150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 -50510152025302013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/72019/1/7烟片-胶水 05101520252014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/2生片-杯胶 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|天然橡胶日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com