天然橡胶日报：海关严查混合胶事件影响，盘面短期维持强势

研究院 能源化工部 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉 橡胶研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|天然橡胶日报 2019-05-08 海关严查混合胶事件影响，盘面短期维持强势 7日，沪胶主力收盘11865（+200）元/吨，混合胶报价11600元/吨（+100），主力合约期现价差465元/吨（+100）；前二十主力多头持仓107666（-172），空头持仓142464（-2581），净空持仓34798（-2409）。 截至上周末：交易所总库存430938（+350），交易所仓单418120（+2580）。 原料：生胶片50.91（+0.14），杯胶42（+0.50），胶水51.30(0)，烟片53.80（0）。 截止4月26日，国内全钢胎开工率为74.58%（-0.26%），国内半钢胎开工率为71.76%(-0.22%）。 观点：昨天沪胶维持反弹势头，节前关于海关严查混合胶进口的事件还在发酵，文件中主要针对国内进口的云南3L胶，该举措将主要增加国内越南3L胶的进口成本，进而利好国内全乳胶，有利于国内全乳胶库存的消化。后期主要关注该政策的执行力度。事后海关相关文件进一步表明要针对所有混合胶进行查验，短期将进一步利好盘面。昨天现货价格小幅上涨，国内全乳胶及混合胶均上涨100元/吨，主力合约期限价差小幅扩大，当前价差使得盘面套利力量减缓。泰国原料价格依然维持坚挺，昨天继续小幅上涨，去年11月底以来，原料价格依旧表现坚挺，成本支撑较强。目前内弱外强的格局仍然没有改变。供应端来看，随着主产区的陆续开割，后期产量维持增加势头，但不确定性在于产区的天气以及目前泰国工厂加工持续亏损带来的短期产量难以释放的可能性。需求端来看，下游轮胎厂成品库存高，原料库存低的现状依然没有改变，后期将以消化成品库存为主，轮胎厂短期难有大量的原料采买，需求偏弱；国内库存拐点的出现还需要时间。随着价差的回归，5月合约交割压力减缓，在当前海关严查混合胶事件推动下，价格短期仍将维持强势。 策略：谨慎看多 风险：下游消费继续示弱，库存持续累积，宏观利空，中美贸易谈判等利空。 华泰期货|天然橡胶日报 2019-05-07 2 / 5 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|天然橡胶日报 2019-05-07 3 / 5 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|天然橡胶日报 2019-05-07 4 / 5 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|天然橡胶日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com