天然橡胶日报：盘面空头增加，期价弱势为主

研究院 能源化工部 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉 橡胶研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|天然橡胶日报 2019-03-29 盘面空头增加，期价弱势为主 28日，沪胶主力收盘11470（-170）元/吨，混合胶报价10900元/吨（-250），主力合约期现价差420元/吨（-20）；前二十主力多头持仓88168（+3552），空头持仓111504（+6576），净空持仓23336（+3024）。 截至上周末：交易所总库存443798（+3605），交易所仓单429330（+3170）。 原料：生胶片49.72（+0.02），杯胶40（0），胶水51(0)，烟片54.15（+0.05）。 截至2018年10月15日，青岛保税区总库存11.22万吨（-5.04）。 截止3月25日，国内全钢胎开工率为75.34%（+0.70%），国内半钢胎开工率为70.89%(+0.62%）。 观点：昨天期价继续下行，主力合约期限价差继续缩窄，1905合约快速回归，昨天近月盘面升水混合胶已经缩窄为280元/吨；现货价格继续下跌，最近几天跟随期价的跌幅有所放大，混合胶下跌250元/吨，全乳胶下跌150元/吨。从前二十主力持仓来看，这几天净空头明显增加，盘面空头力量增大，对期价打压较为明显，受增值税的影响，5月与9月合约的价差拉大到300元/吨以上。就产区最新情况了解，目前泰国北部已经开割，产区天气较为正常，国内云南产区本周也迎来全面开割，后期供应转向宽松，且从原料价格来看，目前国外原料价格较为坚挺，如能维持到全面开割，则国外产区产量可以正常释放。对比春节前的价格，目前期价已经回到春节前位臵，但泰国原料价格则维持回升，后期主要看原料价格的回归方式，究竟是国外原料补跌还是国内价格受到支撑？就下游需求来看，依然没有看到亮点，轮胎厂并没有出现大量采购的行为，对现货价格不能产生支撑。目前期货价格不能企稳，主要压力来自于仓单持续高企，以及国内库存依然没有得到良好消化，现货升水的格局将难以维持，1905合约面临的交割压力依然较大。 策略：中性 风险：无 华泰期货|天然橡胶日报 2019-03-28 2 / 5 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|天然橡胶日报 2019-03-28 3 / 5 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|天然橡胶日报 2019-03-28 4 / 5 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|天然橡胶日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com