极简政经史（120）：令和时代，美日同盟走向何方？

HeaderTable_User 1139439906 1259939731 1376698287 1732872201 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 Tabl e_Title 极简政经史（120）：令和时代，美日同盟走向何方？ Table_Summary 研究结论  5月25日起，美国总统特朗普作为令和时代首位国宾访问日本，他与天皇会面（按照礼节，天皇一年只会出席两次国事会晤），并与首相安倍晋三会谈。此外，日方还为特朗普准备了与安倍一起打高尔夫、观看相扑比赛、登上自卫队护卫舰等丰富日程安排。此前根据日美的共识，双方不会在此次访问后发表联合声明，美方也表示“此次的访问目的并非聚焦贸易”，而是向国内外展示“前所未有的强大日美同盟”。  尽管如此，贸易问题依然是双方无法回避的核心问题，日本长期对美保持大额顺差，而特朗普一直以来就希望改变这一情况， 1、 汽车：美方考虑对日本汽车加征25%的关税。而安倍则表示日本对汽车采取零关税，已经比美方（2.5%）更低，且日资企业在美国投资所创造的职位不断增加，例如丰田海外生产已经超过本土产值。目前美方已对日本的汽车行业232调查延期180天，即11月17日再加征。 2、 农产品：美方希望日本取消对美国农产品征收关税，尤其是随着TPP、以及日本与欧盟之间的EPA协定陆续生效，这两个经济协定的成员国的廉价农产品大量进入日本市场，导致美国农产品处于相当不利的地位。但日本7月将举行议会选举，自民党一直视农林水产团体为票仓，不太可能在此时满足美方要求。 3、 汇率：美方批评日本刻意压低汇率以维持出口，但日方则坚称宽松政策旨在实现2%的通胀目标，而非通过让本币贬值来获得出口优势。日本财务大臣麻生太郎表示东京方面不能接受将货币政策与贸易问题挂钩的讨论。 4、 朝鲜：日本需要美国配合解决朝鲜绑架人质问题，但特朗普在访日前特意表示与朝鲜最高领导人金正恩有良好关系，  为了应对特朗普对美国对日贸易赤字的不满，安倍首相向特朗普总统表示：将大量购买美国的F35战机，以减少贸易赤字。特朗普在采访中表示，日本有意采购105架全新的F-35A隐形战机，而根据日本政府去年12月在内阁会议上制定的《防卫计划大纲》和《中期防卫力整备计划》，后续估计还会采购42架F-35B战机。  市场也担心5月23日美国贸易代表莱特希泽、欧盟贸易委员马厄姆斯特罗姆和日本经济产业大臣世耕弘成的联合声明（其中对其他国家“非市场导向政策”等表述似乎指向中国），但如果追溯历史，其实这一声明其实是老生常谈。2017年莱特希泽出任美国USTR代表以来，美日欧三方代表已经6次发布类似声明，但莱特希泽这一联系日欧的“合纵”策略事实上并未被真正采用，特朗普本人还是希望能同时对中国、日本、欧盟等主要贸易都达成利益最大化的协议。尽管美国针对欧盟和日本的汽车行业232调查关税已经再次延期180天，但是美国不会放弃拿“汽车牌”施压欧、日的机会。 风险提示  美国单边主义和贸易保护主义升级的风险。 Table_ReportDate 报告发布日期 2019年05月26日 Table_Autho r 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 Table_Contacter 联系人 曹靖楠 021-63325888-3046 caojingnan@orientsec.com.cn 陈至奕 021-63325888-6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 极简政经史（118）：美国重拾极限施压，伊朗危机再次推升油价 2019-04-25 极简政经史（116）：河内峰会无果，未来更需耐心 2019-03-11 极简政经史（117）：“脱欧”还是“拖欧”，英国议会即将迎来抉择 2019-03-11 极简政经史（115）：关税加征推迟，等待协议细节 2019-03-03 投资策略 Table_Disclaimer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn