极简政经史（2026年第5期）：美以特殊关系的高点与拐点

报告发布日期 美以特殊关系的高点与拐点 ——极简政经史（2026年第5期） 孙金霞执业证书编号：S0860515070001香港证监会牌照：BXO238sunjinxia@orientsec.com.cn021-63326320曹靖楠执业证书编号：S0860520010001香港证监会牌照：BYB952caojingnan@orientsec.com.cn021-63326320戴思崴执业证书编号：S0860525040001daisiwei@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫美伊谅解备忘录的脆弱性是投资者关注的一个变量，这种脆弱性与美以关系的走向高度相关。美国副总统万斯近期接受媒体采访时指出，与伊朗的协议符合以色列利益，强调美国外交应优先服务本国人民利益，要求以色列为美方谈判留出空间，并直言以色列不能“靠杀戮解决国家安全问题”。万斯的这番公开表态表明美国正在重新评估对以支持的边界、条件与成本。 ⚫多年以来，美以特殊关系的维系建立在三大基础之上。伴随两国国内政治走向分化与中东地缘局势变化，这三大支柱目前均已出现松动。 ⚫一是共同的价值叙事。过去，美国自由派与保守派都将以色列视作自身价值体系在中东的代言人，但近年来，随着以民族主义倾向强化，内塔尼亚胡与极右翼势力深度绑定，美国年轻群体和部分犹太裔群体已不再将以色列的道义正当性视为理所当然，美以之间的价值共识正逐步松动。 ⚫二是战略利益共同体。冷战结束后，尤其是全球反恐战争阶段，美以因共同的“敌人”结成紧密战略同盟。以色列是美国维持中东秩序的前沿支点，美国则为以色列提供外交、军事、舆论的全方位支持。但本轮伊朗战事发展到现在，双方诉求的差异已再难遮掩。对以色列而言，伊朗是生存威胁，国内强硬派主张削弱伊朗实力，终止对真主党的支持，同时避免其通过协议恢复核能力、扩张地区影响力；而对美国来说，伊朗问题影响的范围更广，不仅涉及到海峡复航、全球能源市场波动、军事行动的可持续性，还有美国国内选民舆论、社会思潮等更多方面的因素。 美伊谅解备忘录：伊朗的战略性重塑：——极简政经史（2026年第4期）2026-06-29伊朗成立“波斯湾海峡管理局”恐引发新一轮全球交运与再军事化开支周期2026-06-26五问中东局势：“石油美元”体系受到的两重冲击2026-04-28 ⚫三是游说团体塑造的两党亲以共识。以美国以色列公共事务委员会（AIPAC）为代表的游说团体，曾成功将支持以色列塑造为美国两党共同立场。直到2015年，内塔尼亚胡接受共和党邀请，绕过白宫直接赴国会演讲；亲以阵营也公开反对奥巴马的伊核协议，打破了自身长期维持的跨党派中立形象。到特朗普第一任期，亲以政策与共和党右翼议程更紧密交织在一起，加剧了民主党进步派对以色列的疏离。 ⚫随着美以这对曾经十分牢固的盟友关系步入深水区，其间战略互信的基石正出现裂痕。短期看，在和伊朗谈判相关的过程中，双方仍会维持基础的军事协同、情报共享和技术合作，在战术层面保持稳定；但分歧已经从幕后走向台前，政治层面的信任消耗恐将不断消耗。中期而言，民主党进步派或将借势而起，试图在对以军援上增设限制与附加条件；而MAGA阵营中，以万斯为代表的克制派也会从“美国优先”出发，质疑对以色列无条件支持的战略合理性，尤其反对美国继续充当盟友的“提款机”，重蹈海外军事泥潭之覆辙。 ⚫站在更长期的视角，美以关系或将逐步褪去特殊盟友的理想主义光环，走进更冷峻而具有现实交易意味的时代。近年来，内塔尼亚胡政府将美以军事合作推到史无前例的高度，但深度押注美国右翼政治版图、纵容国内极右势力坐大并实质性压缩巴勒斯坦问题政治解决空间，其做法也在透支美国社会跨党派支持以色列的共识。 ⚫另外一个不可忽视的背景是，美国国内也出现不可避免的代际更替和舆论风向的嬗变，当以色列针对加沙平民的举动超出美国民众的阈值时，美国的国家对外政策将不可避免地遭到反噬，从而动摇两国特殊关系的政治基础。以色列过去默认享有的美国背书，可能难以为继，两国关系很可能从一种基于共同价值观与战略利益的默契同盟，蜕变为精于算计的筹码交换。无论对于中东还是对于更广视野的世界而言，这一变化的影响都是深远的。 风险提示 美国以色列以更隐蔽的技术化方式加深联系的风险。白宫决策反复程度加剧的风险。中东地缘局势波动超预期的风险。全球能源市场扰动加剧的风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。